Криптовалютний ринок переживає глибоку трансформацію, а проблеми з оцінкою активів Bitcoin-компаній стали індикатором цієї корекції.

Згідно з останніми даними, серед 100 найбільших публічних компаній світу майже 40% їхніх акцій торгуються нижче за вартість їхніх Bitcoin-активів. Ще більш боляче — навіть провідні гравці не уникнули цього, середній рівень дисконту становить 17%. За цим "проривом" ціни з чистої вартості активів стоїть збої у моделі.

За останні кілька років ці компанії (наприклад, MicroStrategy) діяли за дуже схожим сценарієм: випускали нові акції з премією для залучення капіталу, потім активно збільшували свої Bitcoin-запаси, використовуючи зростання ринку для створення масштабних ефектів. Ця "лізингова інфляція" раніше працювала безвідмовно. Але тепер? Ціни на акції опустилися нижче за чисту вартість активів, кредитні можливості закриті, а газу для розширення вже немає.

Ця галузь змушена переходити від розширення за рахунок активів до конкуренції за існуючий капітал і злиттів та поглинань. Це безумовно прояв болю, але й механізм очищення від слабких.

Варто зазначити, що разом із цим з’являються й позитивні сигнали: аналітичні агентства прогнозують, що 2026 рік стане справжнім "рік входу інституцій"; у сфері безпеки, у 2025 році збитки від криптофішингу та шахрайств знизилися на 83%; проте на ринку Південної Кореї також спостерігається виведення понад тисячу мільярдів доларів.

Короткостроково це дійсно важко, але якщо витримати цей період "дефінансування" та корекції, коли великі інституційні гравці почнуть масово входити, компанії, що вижили, зможуть отримати справжні можливості для зростання.