Криптовалюта у спіральній спадній динаміці: відлуння бульбашки дот-ком

Джерело: CryptoNewsNet Оригінальна назва: Crypto’s downward spiral: Echoes of the dot-com era boom & bust | Opinion Оригінальне посилання: Під час буму дот-ком у кінці 1990-х років фондовий ринок нагадував безлад, де інвестори — як роздрібні, так і інституційні — боролися за купівлю акцій майже будь-якого інтернет-стартапу, до якого могли дотягнутися. Загальна думка була, що інтернет — це “майбутнє”, і ці нові онлайн-стартапи всього за кілька місяців зможуть розгромити традиційні галузі та витіснити їх з ринку.

Хайп був реальним, і страшенний “страх пропустити” охопив інвесторів, які очікували величезних 100x-200x прибутків, втрачаючи при цьому всякий сенс логіки. Дуже мало хто звертав увагу на фундаментальні показники — поки у компанії було слово “dot-com” у назві, вона, здавалося, була призначена для великого успіху. Або так їм здавалося.

Але як тільки вони закріпили мільйони доларів фінансування, компанії як Pets.com, Webvan, Kozmo.com і eToys.com мусили почати будувати бізнес. Клієнти почали реєструватися, і прибутки почали з’являтися, і саме тоді все почало ставати хаотичним. Проблема була в тому, що хоча вони мали деякий дохід, він був набагато меншим за обіцяний, і швидко стало зрозуміло інвесторам, що вони заплатили за свої акції до 100x або 200x прибутків. Це було погано.

Історично середній коефіцієнт ціна/прибуток компаній у індексі S&P 500 коливається приблизно в межах 15-25 разів прибутку, що вважається здоровим. Тому коли інвестор платить 100x або 200x, це означає, що акції, які він тримає, значно переоцінені. Коли це усвідомлення настав, інвестори почали продавати, що спричинило крах ринку і перетворення буму дот-ком у крах.

Потрібно було кілька років, щоб фондовий ринок відновився, але це не було повним катастрофою. Компанії дот-ком, які вижили, не просто прорвалися — вони зрештою виросли у гігантів, і такі як Amazon.com і Google тепер є одними з найцінніших компаній на Землі з мільтитрильйонними ринковими капіталізаціями.

Чи є криптовалюта теж у бульбашці?

Сьогодні багато інвесторів і аналітиків порівнюють те, що сталося в епоху дот-ком, із сучасним ринком штучного інтелекту, який наразі перебуває на вершині подібної хвилі ентузіазму. Але мало хто помітив, що бульбашка дот-ком більш точно відображає сучасний крипторинок.

На початку року, коли політичний ландшафт змінювався, криптовалюта переживала безпрецедентний ріст. Бичий ринок був у повному розпалі, і ціна Bitcoin (BTC) стрімко зросла, досягнувши кількох нових історичних максимумів, тоді як активи, такі як Ethereum (ETH) і Solana (SOL), отримували схожі прибутки. Альткоїни активізувалися, і знову охопила відчуття “FOMO”.

Це тривало до кількох місяців тому, коли криптовалюта раптово наткнулася на стіну. Bitcoin важко було зростати вище за новий історичний максимум близько $126 000 у жовтні, і настрій почав погіршуватися. Ціни почали падати, спочатку повільно, а потім значно швидше, і всього за два місяці Bitcoin втратила майже третину своєї вартості. Його падіння мало каскадний ефект на альткоїни, і багато з них постраждали ще сильніше, деякі низькокапні монети втратили понад 50% своєї вартості за останні два місяці.

Існує багато дискусій щодо причин цього спаду, багато експертів вказують на невизначеність у економіці та страхи щодо бульбашки штучного інтелекту, але зрілість крипторинку також вплинула.

У перші дні бульбашки дот-ком було важко оцінити цінність найпомітніших стартапів того часу, і те саме стосувалося криптовалют. Однак, по мірі зрілості ринку, багато токенів почали встановлювати життєздатні сценарії використання та джерела доходу. ETH, наприклад, генерує дохід для власників через нагороди за стейкінг і DeFi-активності, такі як ре-стейкінг і позики. Ці доходи стали передбачуваними завдяки прозорій природі комісій у блокчейні та щоденній активності користувачів.

Як і в епоху дот-ком, коли проект починав генерувати стабільний потік доходів, будь-хто міг зробити грубий аналіз і приблизно визначити коефіцієнт ціна/прибуток для цього токена. Ранні інвестори у стартапи, такі як Pets.com, були шоковані, дізнавшись, що вони надто переплатили за свої акції, і багато криптоінвесторів зробили таке ж шокуюче відкриття.

Хоча важко точно визначити коефіцієнт P/E для будь-якої криптовалюти через нетрадиційний характер їхнього доходу, багато токенів виглядають переоціненими через обіцянки високої майбутньої корисності та винагород, що контрастує з їхнім поточним потенціалом доходу. Коли ми дивимося на доходи від стейкінгу деяких токенів, можна зробити сильний аргумент, що багато інвесторів легко заплатили понад 100x свого потенційного доходу, так само, як і ті завзяті інвестори, які потрапили у божевілля бульбашки дот-ком на початку 2000-х.

Зарождение епохи Web3

Важко точно визначити динаміку, що рухає підйоми і спади крипторинку, але поточний спад має більше ніж кілька схожостей із тим, що сталося в епоху дот-ком. Однак, якщо ця аналогія справжня, то ми можемо зробити деякі прогнози щодо того, що буде далі.

Коли бульбашка дот-ком луснула, найменш прибуткові стартапи швидко згорнулися, спричинивши величезні втрати для невдачливих інвесторів. Але не всі компанії дот-ком зникли. Насправді, ті, що мали міцні бізнес-моделі, не просто вижили; вони взяли під контроль ринок і незабаром почали процвітати. Такі гіганти, як Amazon і Google, заклали основу для Web2 і, зрештою, для зростання соціальних мереж, хмарних обчислень, мобільних додатків, стрімінгу та онлайн-бізнесу.

Криптоіндустрія зараз стоїть на схожому перехресті. Перспектива реального медвежого ринку зростає з кожним днем, і подальше падіння, ймовірно, знищить будь-який токен, який не має реальної корисності або цілі. У 2026 році очікується, що криптовалюта переживе рік консолідації. Багато болю буде, коли зникнуть найсумнівніші проекти, але сильні не лише виживуть, а, можливо, й закладуть фундамент довгоочікуваної епохи Web3, де люди знову отримають контроль, а можливості будуть у кожного.