Uniswap захищає AMM, оскільки критики ставлять під сумнів довгострокову життєздатність

Джерело: Coindoo Оригінальна назва: Uniswap захищає AMM, коли критики ставлять під сумнів довгострокову життєздатність Оригінальне посилання:

Критика щодо довгострокової життєздатності автоматизованих маркет-мейкерів знову з’явилася, але Хейден Адамс стверджує, що дискусія ігнорує більшу картину.

Замість того щоб зосереджуватися на теоретичних моделях, які стверджують, що постачальники ліквідності недоотримують оплату, Адамс вказує на стабільне зростання пулів ліквідності Uniswap як доказ того, що AMM продовжують задовольняти реальний ринковий попит.

Ключові висновки

• Хейден Адамс спростовує твердження, що AMM є структурно нестійкими.
• Він стверджує, що AMM перевершують у парі з низькою волатильністю та довгому хвості активів.
• Очікується, що “гачки” Uniswap v4 суттєво покращать економіку LP.
• Незважаючи на високий дохід від комісій, оцінка UNI залишається під тиском.

На думку Адамса, AMM не слід порівнювати з професійними маркет-мейкерами, використовуючи однакові критерії. Вони створені для різних цілей. У стабільних, з низькою волатильністю ринках AMM можуть стабільно генерувати дохід, використовуючи дешевший довгостроковий капітал, що часто дозволяє їм конкурувати з компаніями з вищими витратами. У протилежному випадку, AMM також процвітають у волатильних або малоліквідних ринках, де традиційні моделі важко масштабувати ефективно.

У цих довгих хвостах ліквідність часто надається командами проектів або ранніми прихильниками, для яких пріоритетом є формування ринку, а не отримання максимальної короткострокової вигоди. Адамс стверджує, що ця динаміка є більш ефективною, ніж компенсація професійним маркет-мейкерам через опціоноподібні стимули.

Чому компонованість дає AMM перевагу

Основна перевага, за словами Адамса, — це компонованість. Ліквідність AMM може бути повторно використана у децентралізованих фінансах — використана як заставу, направлена через кредитні протоколи або інтегрована у нові додатки. Ця гнучкість не має прямого аналога у традиційному маркет-мейкінгу. Покращення умов ліквідності після листингів, таких як пара UNI/USD1 на певних головних біржах, ще більше підкреслює, як капітал продовжує концентруватися навколо пулів Uniswap.

Обговорення відбувається на тлі контрастних подій у секторі AMM. У той час як Balancer зазнав злома на $120 мільйонів, пов’язаного з технічною помилкою, Uniswap зазнав позитивного ринкового імпульсу в той самий період. Це розходження знову підштовхнуло дискусію щодо активації механізму розподілу комісій Uniswap — механізму для розподілу доходів протоколу серед власників UNI, що раніше спричинило різкий стрибок ціни токена.

Зараз увага зосереджена на Uniswap v4, де налаштовувані “гачки” можуть змінити спосіб розгортання та монетизації ліквідності. Ці інструменти широко вважаються потенційним проривом у покращенні прибутковості LP і вирішенні однієї з найстійкіших критик AMM. Адамс відкрито визнає цю проблему, підкреслюючи, що підвищення доходів LP є пріоритетом.

Фінансово, Uniswap демонструє змішану картину. З моменту впровадження оновленої структури комісій наприкінці грудня протокол згенерував майже $600 000 за менше ніж два тижні, що дає річний дохід понад $24 мільйонів. За цей самий період було спалено приблизно 96 000 токенів UNI, але оцінка залишається високою. Оцінки свідчать, що торгівля на Uniswap перевищує 200-кратний розмір річних комісій, що продовжує тиснути на ринкові настрої.

Цінова динаміка UNI відображає цю напругу. Токен незначно знизився у останніх сесіях, причому рівень у $5.70 став ключовим технічним рівнем підтримки. Чи триматиметься цей рівень, може вплинути на короткостроковий напрямок ціни, але він мало що вирішує у ширшому контексті.

Загалом, дискусія менш про те, чи працюють AMM — вони явно працюють — і більше про те, як їхня економіка буде розвиватися з розвитком децентралізованих ринків. Якщо Uniswap v4 виконає свої обіцянки, сьогоднішні питання щодо сталості можуть швидко здаватися застарілими.