Інвестори бояться знову зустрітися з "привидами" 2019 року: рік масового друку грошей, ФРС у скрутному становищі

Після буму 2025 року з понад 60% зростанням цін на золото, інвестори затамували подих у очікуванні наступних кроків від Федеральної резервної системи США (Fed). Згідно з найновішими даними від Money Metals, ICICI Direct і Dow Jones, макроекономічна картина поступово відкриває темно-сірі відтінки, сигналізуючи про можливе більш глибоке розширення циклу кількісного пом’якшення, незважаючи на жорсткі заяви щодо інфляції. Коли “Тормоз” Економіки Ламає Згідно з аналізом на MarketWatch, економіка США подає сигнали тривоги, які Fed навряд чи зможе ігнорувати. Хоча дані по зайнятості за листопад все ще показують позитивне зростання, сама природа цього зростання дуже тендітна, переважно зосереджена у нециклічних сферах, таких як освіта і охорона здоров’я. Ще більш тривожно, рівень безробіття зріс з 4,4% до 4,6%. Значно знизилася кількість добровільних звільнень, а темпи зростання зарплат сповільнилися, що свідчить про охолодження ринку праці через реальний зниження попиту, а не через дефіцит пропозиції. Фелікс Везіна-Пуїєр, автор аналізу на Dow Jones, вважає, що Fed буде змушена різко знизити ставки у 2026 році порівняно з помірними прогнозами ринку. Зараз графік “dot plot” (прогноз ставок Fed) лише натякає на одне зниження протягом цього року. Однак жорстка реальність ринку праці, що вже на межі стагнації, стане рушієм для більш рішучих дій Fed. “Привид” 2019 року і Тихий Поворот Хоча звіт по зайнятості є верхівкою айсберга, глибші тріщини у фінансовій системі все частіше виявляють експерти Money Metals через призму ринку репо (ринок перепродажу). Майк Махаррі, аналітик Money Metals, порівнює поточну ситуацію з сценарієм 2019 року. Тоді, спроби Fed зжати монету призвели до надзвичайної напруги на ринку репо, змусивши цю установу таємно вводити ліквідність назад. Зараз попит на використання механізму репо на ніч зростає і тримається аномально довго, навіть у 2026 році. Це вважається “жовтою пташкою”, яка попереджає про ризики у шахті. Залежність банківської системи від капіталу Fed для підтримки щоденної ліквідності свідчить про значний тиск на фінансову структуру. Майк вважає, що Fed проводить неофіційний поворот: кількісне пом’якшення (QE) для порятунку ліквідності, уникаючи використання цього чутливого терміну. Глибша причина — це те, що Майк називає “чорною дірою боргів”. Після років надзвичайно низьких ставок, економіка звикла до дешевих грошей. З підвищенням ставок боргове навантаження робить систему вразливою. Fed застряг у дилемі: продовжувати жорстке зниження для боротьби з інфляцією, що може призвести до краху системи через борги; або послабити політику для порятунку ринку, але з високою інфляцією та ослабленням долара. Як Виглядає Золото? Звіт ICICI Direct (Індія) від 6/1 прогнозує, що після стрімкого зростання минулого року ціна на золото може зазнати корекції або залишитися на рівні для “відпочинку”. Короткостроковий тиск на фіксацію прибутку є неминучим, оскільки ризик-до-доходу стає менш привабливим для нових інвестицій. Однак аналітики ICICI Direct все ще прогнозують міцну підтримку золота в районі 3 500–3 600 доларів США за унцію. Навіть за зниження геополітичних ризиків або зменшення торговельної напруги, золото навряд чи прорве цей рівень. Навпаки, якщо долар США продовжить слабшати через зниження ставок Fed або зростання боргових ризиків США, ціна на золото цілком може випробувати рівень опору 4 800–5 000 доларів США за унцію найближчим часом. Драйвером цього зростання є стабільний попит з боку центральних банків. З 2022 року вони таємно накопичили близько 1 000 тонн золота щороку для диверсифікації валютних резервів і зменшення залежності від долара. Зараз золото стало другим за величиною активом у резерві світу, поступаючись лише долару. Ще один чинник, що тихо підтримує ціну на золото — побоювання щодо незалежності Fed у майбутньому. Згідно з MarketWatch, ринок активно обговорює кандидатуру наступника голови Fed Джерома Пауелла, з головним претендентом Кевіном Хассетом — директором Національної економічної ради Білого дому. Інвестори побоюються, що політичний тиск може змусити Fed швидше знизити ставки, ніж потрібно, щоб стимулювати зростання, незважаючи на ризики інфляції. Звіт ICICI Direct також підкреслює: “Побоювання щодо незалежності Fed стануть чинником підтримки ціни на золото. Ринок побоюється, що наступний кандидат на посаду голови буде схильний до послаблення монетарної політики”.