США офіційно закривають 10-річну суперечку: законопроект CLARITY здобув 294 голоси підтримки, готовий перейти до Сенату

10 грудня на Конференції лідерів політики Блокчейн-асоціації два сенатори Гіллібранд і Луміс оголосили важливу новину: Проект Закону про Структуру Ринку Криптовалют (CLARITY Act) буде оприлюднено наприкінці цього тижня, пройде через етап розгляду та голосування у Сенаті наступного тижня. Це важливий крок у десятилітній боротьбі за визначення статусу цифрових активів у законодавстві.

Від боротьби за владу до чіткої регуляторної рамки

Невизначеність щодо класифікації активів—чи то цінних паперів, чи товарів—колись була “ахіллесовою п’ятою” американської криптоіндустрії. SEC і CFTC сперечаються за контроль, створюючи регуляторний вакуум, через який компанії не знають, як дотримуватися правил.

Закон про Структуру Ринку Криптовалют вперше окреслює юридичні межі між цими двома сферами. Замість застосування моделі “один для всіх”, цей законопроект створює рамки класифікації, делегуючи CFTC регулювання ринку цифрових товарів деривативів, а SEC зосереджується на емісії токенів і залученні капіталу з ознаками цінних паперів.

Основні стовпи законопроекту: три ключові напрямки

Перший стовп: розмежування “цифрових товарів” і “цифрових цінних паперів”

Більшість токенів, випущених на децентралізованих блокчейнах, будуть класифікуватися як “цифрові товари”, якими керує CFTC. Лише ті токени, що проходять тест Howey—який визначає ознаки інвестиційного контракту—залишаться під контролем SEC відповідно до правил цінних паперів.

Другий стовп: чіткий шлях для зрілого блокчейну

Закон встановлює стандарт “зрілого блокчейну”: коли мережа досягає високого рівня децентралізації (відсутність будь-якої однієї сутності, що контролює понад 20% загального обсягу або має право підтвердження), і її цінність здебільшого виникає з реального використання(, вона звільняється від вимог реєстрації цінних паперів SEC. Цей стандарт гарантує, що провідні активи, такі як Bitcoin, Ethereum, не будуть обмежені важкими регуляторними вимогами.

Третій стовп: повне підпорядкування ринку деривативів CFTC

Усі платформи торгівлі цифровими товарами )giao ngay або деривативами мають реєструватися у CFTC. Закон також передбачає “тимчасову реєстрацію” на 360 днів, що дозволяє існуючим платформам перейти без ризику закриття через технічні порушення під час перехідного періоду.

Фінансовий шлях для крипто-стартапів

Щоб збалансувати стимулювання інновацій і захист інвесторів, закон дозволяє емітентам токенів на зрілих блокчейнах—навіть якщо їх вважають “інвестиційними контрактами”—запитувати звільнення від реєстрації цінних паперів. Однак, річний залучений капітал обмежений 75 мільйонами доларів, з більш строгими вимогами до розкриття інформації. Цей механізм створює реальний шлях для нових компаній, не відкриваючи двері для надмірних ризиків.

Спільні дії: SEC і CFTC крок за кроком

Щоб уникнути “регуляторних прогалин” або дублювання повноважень у майбутньому, закон передбачає створення Постійної Спільної Консультаційної Комісії між двома агентствами. Будь-який орган, що встановлює правила, що впливають на сферу іншого, має офіційно врахувати рекомендації цієї комісії. Це забезпечує системну координацію, а не конфлікт інтересів.

Особливо важливо, що закон захищає екосистему DeFi, виключаючи з визначення “посередника” або “торговця” фронтенд-розробників, вузлових валідаторів, майнерів та інших нефінансових ролей, що зменшує регуляторне навантаження на рівні протоколу.

Нові обличчя: про-протокол крипто-уряд

Розвиток законопроекту тісно пов’язаний із призначенням кадрів у ключові регуляторні органи США. Пол Аткінс, номінований на голову SEC, у інтерв’ю зазначив, що “опір” США щодо криптовалют “завдовжки занадто довго”. Він вважає, що Закон про Структуру Ринку Криптовалют є частиною “Проекту Crypto”—загального плану створення порядку через законодавство і правила.

5 грудня Керолайн Д. Фам, тимчасова голова CFTC, оголосила, що перші крипто-спотові продукти отримали дозвіл на торгівлю на платформах ф’ючерсних контрактів під управлінням CFTC. Це частина плану зробити США “світовою столицею крипто”, забезпечуючи регульований внутрішній ринок для вирішення проблеми відсутності гарантій у закордонних платформах.

Крім того, Трамп номінував Браяна Кінценца—колишнього юриста у крипто-індустрії з компанії Willkie Farr & Gallagher, що представляв багато блокчейн-компаній—на посаду голови CFTC. З березня 2025 року він обійматиме посаду головного юридичного радника Робочої групи SEC з крипто, безпосередньо підпорядковуючись Аткінсу.

Також Тревіс Хілл, відкритий прихильник крипто, був номінований на посаду голови FDIC—мосту між банківською системою і криптоекосистемою. Хілл раніше публічно підтримував участь банків у крипто-зберіганні та випуску стейблкоїнів, вважаючи, що це може підвищити фінансову доступність. Його призначення може сприяти входженню банків у крипто-сферу.

Загальна картина регуляторної системи

Закон про Структуру Ринку Криптовалют не існує сам по собі. Він доповнює Закон про Інновації Stablecoin, підписаний Трампом раніше цього року, який створює рамки для випуску стейблкоїнів. Обидва закони разом формують цілісну регуляторну картину для криптоіндустрії, заповнюючи структурні прогалини і перетворюючи США з “послідовника” у “лідерів” у глобальному крипто-менеджменті.

Вплив на ринок

З підтримкою 294 конгресменів у Палаті представників 17 липня, Закон про Структуру Ринку Криптовалют демонструє міцну двопартійну підтримку. Очікується, що ця ясність у регулюванні приверне більші інституційні інвестиції, зменшить побоювання щодо відповідності та створить структурні можливості для криптоекосистеми США.

Проте перед індустрією стоять виклики: деталізація регулювання DeFi, міжнародні стандарти та послідовне застосування. Але для глобальної крипто-індустрії це не лише американська історія—це важливий етап відкриття вікна можливостей для структуризації всього сектору.