Поза коефіцієнтами P/E: чому EV-to-EBITDA важливий для розумних інвесторів у цінність

Коли шукаєш недооцінені акції, більшість інвесторів звертаються до коефіцієнта ціна/прибуток як до основного інструменту відбору. Однак досвідчені інвестори в цінності знають, що існує більш складний підхід, який дає більш повну картину справжньої вартості компанії. Множник enterprise value-to-EBITDA часто виявляє приховані можливості, які простий аналіз P/E може пропустити.

Розуміння переваг EV-to-EBITDA

Давайте розберемо, що робить EV-to-EBITDA кращим альтернативою P/E у певних ситуаціях. Ця метрика ділить вартість підприємства (enterprise value) на його прибуток до відрахувань відсотків, податків, зносу та амортизації. Вартість підприємства включає ринкову капіталізацію плюс борги та привілейовані акції, мінус грошові резерви — фактично ту суму, яку покупець заплатив би за бізнес.

Чому це важливо? EBITDA усуває не грошові витрати, такі як знос і амортизація, даючи більш чітке уявлення про операційну прибутковість і здатність генерувати готівку. Тим часом, коефіцієнти P/E легко спотворюються бухгалтерськими рішеннями і взагалі не підходять для оцінки компаній, що зазнають збитків.

Ось ключова різниця: EV-to-EBITDA автоматично враховує борги на балансі, що P/E повністю ігнорує. Це має велике значення при порівнянні компаній з високим рівнем заборгованості або при оцінці кандидатів на поглинання. Компанія з низьким EV-to-EBITDA сигналізує про потенційну недооціненість і може бути привабливим об’єктом поглинання — інформація, яку один лише P/E не передає.

Ця метрика також добре працює при аналізі сильно зношених активів або компаній з різними структурами боргу. Її майже неможливо маніпулювати у порівнянні з метриками на основі прибутку. Однак EV-to-EBITDA має свої обмеження: коефіцієнти сильно варіюють залежно від галузі, тому міжгалузеві порівняння є ризикованими. Розумні інвестори поєднують її з P/B, P/S і P/E для всебічного відбору.

П’ять акцій, що відповідають строгим критеріям цінності

Щоб знайти переконливі можливості, ми застосували кілька фільтрів:

• EV-to-EBITDA нижче медіани галузі: свідчить про дешевшу відносну оцінку
• Forward P/E нижче медіани галузі: показує знижку порівняно з групою
• Ціна/балансовий капітал нижче медіани галузі: сигналізує про недооцінку балансової вартості
• Ціна/продажі нижче медіани галузі: нижча вартість за долар доходу
• Зростання прибутку ≥ медіани галузі: забезпечує покращення якості
• Zacks Rank ≤ 2 (Strong Buy або Buy): фільтрує назви, що користуються популярністю аналітиків і мають кращі показники
• Value Score ≤ B: у поєднанні з високим Zacks Rank дає найкращий потенціал зростання

З 16 акцій, що пройшли ці строгі відбори, п’ять виділяються:

Plains GP Holdings (PAGP) — займається транспортуванням, зберіганням і маркетингом сирої нафти та продуктів переробки. Ця компанія з рейтингом #1 має оцінку A за цінність. Керівництво прогнозує зростання прибутку на 27% у 2026 році, а аналітики за останні два місяці підвищили оцінки на 19,7% — сильний знак довіри.

DNOW Inc. (DNOW), глобальний дистриб’ютор енергетичних та промислових рішень, має рейтинг #1 і оцінку A за цінність. Компанія прогнозує зростання прибутку на 18,5% у 2026 році, підтримане скромним підвищенням консенсусу на 2,1% за останні тижні.

Gibraltar Industries (ROCK) виробляє промислові та будівельні продукти для різних кінцевих ринків. З рейтингом #2 і оцінкою A за цінність, вона демонструє прогнозоване зростання прибутку на 11% у 2026 році. Остання активність аналітиків дала підвищення на 1,5% у консенсусі.

Miller Industries (MLR), лідер у виробництві евакуаторів і обладнання для відновлення, має рейтинг #2 і оцінку A за цінність. Вражаюча історія зростання: прогнозоване зростання прибутку на 139,5% у 2026 році, підтверджене підвищенням оцінки на 19,7% — що свідчить про те, що аналітики раніше недооцінювали потенціал відновлення.

Sally Beauty Holdings (SBH), міжнародний роздрібний продавець професійної косметики, має статус #2 і оцінку A за цінність. Прогнозує зростання прибутку на 8,4% у 2026 році, а позитивне підвищення оцінки на 2,5% відображає поступове і стабільне покращення.

Висновок

EV-to-EBITDA заповнює важливу прогалину, яку залишають коефіцієнти P/E, особливо для компаній з високим рівнем боргів або значним зносом активів. У поєднанні з додатковими метриками оцінки і фільтрами як Zacks Rank і Value Score цей підхід створює більш надійну основу для виявлення недооцінених акцій із справжніми потенціалами зростання. П’ять вищезазначених акцій демонструють, як дисциплінований відбір за кількома параметрами може виявити привабливі можливості, які пропускає простий аналіз.