Гіганти штучного інтелекту випереджають Tesla: чому цифри розповідають іншу історію

Автомобільний ландшафт нещодавно зазнав суттєвих змін, коли китайський виробник BYD заявив про себе як про найбільшого у світі виробника EV, посівши титул у Tesla, що стало ключовим моментом у галузі. Хоча ціна акцій Tesla залишається стабільною біля історичних максимумів, фундаментальні показники демонструють зовсім іншу картину у порівнянні з трьома гігантами штучного інтелекту, які змінюють технологічний сектор.

Відмінності у показниках у 2025 році

Контраст між Tesla і ширшим сектором ШІ став очевидним протягом 2025 року. Alphabet, Micron Technology і Vertiv Holdings принесли прибутки, що залишили позаду традиційних автовиробників. Індекс S&P 500 за рік зріс на поважні 16.4%, але ці компанії, орієнтовані на ШІ, значно перевищили цей показник: Vertiv виріс на 54.5%, Alphabet — на 66.5%, а Micron — на вражаючі 275%. Зростання Tesla склало лише 8.5%, що ледве випередило загальний ринок.

Що робить цю різницю особливо важливою, так це не лише зростання цін акцій — а й фундаментальні показники бізнесу, що їх рухають. Alphabet збільшив чистий дохід на 24.1% у порівнянні з попереднім роком, Vertiv зафіксував приголомшливе зростання прибутку на 108.6%, а Micron — на 154.9%. Зростання доходів також підтримувало ці показники: Alphabet — на 10.2%, Vertiv — на 21%, а Micron — на 35.1%.

Tesla розповідає протилежну історію. Виробник електромобілів за той самий період зазнав зниження доходів на 2.1% і падіння прибутків на 27.8%, що ставить під сумнів сталість у конкурентному середовищі.

Реальність оцінки компаній

Можна було б очікувати, що з таким різким зростанням цін акцій ці акції ШІ матимуть преміальні оцінки. Однак цифри свідчать про протилежне. Прогнозний коефіцієнт ціни до прибутку (P/E) Alphabet становить 28.3, що лише трохи нижче за його історичний показник 31x. Прогнозний P/E Vertiv — 32.8, що менше ніж половина його історичного 65.3x. Найбільш вражаюче — Micron з прогнозним P/E 9.6, що менше третини його історичного 29.5x, що свідчить про сильне зростання прибутків попереду.

Це різко контрастує з оцінками Tesla. Її історичний P/E — 304.3, а прогнозний — 205.6, що значно перевищує навіть найоптимістичніші оцінки лідерів ШІ. Ці мультиплікатори свідчать про те, що ринкова ціна Tesla значно відокремилася від очікувань щодо короткострокового зростання прибутків.

Порівняння долар за доларом

Розглянемо інвестиційну математику: дві акції Tesla приблизно по $425 кожна коштували б близько $850. Той самий капітал міг би придбати по одній акції Alphabet ($315), Micron ($315) і Vertiv ($175), що в сумі становить приблизно $805. Портфелі були б майже ідентичними за вартістю, але значно різнилися за складом і рівнем ризику.

Трикомпанійний портфель ШІ пропонує інвесторам доступ до розвитку напівпровідників, інфраструктури дата-центрів і домінування у хмарних обчисленнях — секторів, що драйвлять трансформацію підприємств. Коефіцієнти прогнозних прибутків кожної компанії свідчать, що вони оцінені так, щоб зростати у відповідності з поточними оцінками, що рідко трапляється у випадку з Tesla.

Фундаментальні зміни

Позиція Tesla як основного бенефіціара трендів електрифікації стала більш оскаржуваною. Нездатність компанії зростати прибутки при втраті лідерства у частці ринку до більш ефективного виробника свідчить про те, що ринок може переоцінювати її очікування. Тим часом, впровадження штучного інтелекту продовжує швидко зростати у різних галузях, а Alphabet, Micron і Vertiv займають ключові позиції як постачальники необхідної інфраструктури, що захоплює цей довгостроковий тренд.

Порівняння виходить за межі простих цифр. Скорочення доходів у поєднанні з падінням прибутків є тривожним сигналом для Tesla, тоді як тріумвірат ШІ демонструє саме ту динаміку прибутків, що зазвичай виправдовує значне зростання цін акцій. Коли оцінювальні мультиплікатори поєднуються з траєкторіями зростання, вибір стає очевидним.

Для інвесторів, які шукають, куди вкладати капітал, різниця між застряглими фундаментальними показниками Tesla і високими оцінками, а також сильнішою операційною діяльністю і більш розумними коефіцієнтами ціна-прибуток у акціях ШІ створює переконливий аргумент для переорієнтації інвестицій у лідерів штучного інтелекту замість гонитви за автомобільною ностальгією.