Чому інвестори у біотехнології повинні переглянути Nektar Therapeutics і звернути увагу на Madrigal Pharmaceuticals замість цього

Історія двох фармацевтичних компаній

Madrigal Pharmaceuticals (NASDAQ: MDGL) пропонує переконливий кейс для розуміння динаміки інвестицій у фармацевтику. Компанія перейшла від невизначеності клінічної стадії до комерційної реальності, коли її головний актив, Rezdiffra, отримав регуляторне схвалення США у 2024 році як перше лікування, спеціально призначене для метаболічно-асоційованого стеатогепатиту (MASH). Цей етап важливий: він перетворив Madrigal із спекулятивної ставки у прибуткову структуру.

Фінансові результати говорять самі за себе. Лише за третій квартал Rezdiffra згенерувала 287,3 мільйона доларів чистого доходу — траєкторія, що вказує на статус блокбастера у наступному році. Для компанії, яка працює у терапевтичній області з значним незадоволеним потребами пацієнтів і мінімальним конкурентним тиском, це справжня ринкова валідація.

Дилема Nektar Therapeutics

Nektar Therapeutics (NASDAQ: NKTR) представляє зовсім інший наратив. Біотехнологічна компанія клінічної стадії привернула увагу інвесторів у 2025 році позитивними даними фази 2b щодо rezpegaldesleukin у лікуванні екземи. На папері цей актив охоплює один із найбільших ринків галузі — конкуруючи з усталеними гравцями, такими як Dupixent і Rinvoq.

Однак тут криється фундаментальна проблема: Nektar залишається передкомерційною структурою з постійними чистими збитками. Компанії клінічної стадії працюють у зоні значної невизначеності. Успіх у проміжних дослідженнях не гарантує перемоги у пізніх стадіях. Біотехнологічний ландшафт наповнений застережливими історіями. aTyr Pharmaceuticals отримала обнадійливі результати середньої стадії, перш ніж її головна програма зазнала невдачі у фазі 3 — що спричинило падіння акцій, з якого вона так і не відновилася.

Для Nektar подібний провал міг би мати екзистенційні наслідки. Без маркетингових продуктів, що генерують дохід, невдача у фазі 3 могла б поставити під загрозу існування компанії цілком.

Регуляторна перевага

Madrigal Pharmaceuticals має недооцінений структурний перевагу. Хоча Rezdiffra працює за умовою прискореного схвалення — що вимагає підтверджувальних досліджень для подальшого доступу до ринку — регуляторне середовище є відносно сприятливим. MASH уособлює значну незадоволену медичну потребу з мільйонами потенційних пацієнтів у Сполучених Штатах. Регулятори зазвичай надають більшу гнучкість лікарським засобам, що вирішують такі проблеми.

Rezpegaldesleukin стикається з іншими регуляторними перешкодами. Входячи на ринок екземи, переповнений ефективними конкурентами, йому потрібно подолати вищу планку доказовості. Шлях до схвалення є вужчим; увага регуляторів — більш інтенсивною.

Обчислення інвестицій

Обидві компанії несуть ризик. Madrigal має продемонструвати, що ранній комерційний успіх Rezdiffra перетворюється у сталий ринковий прийом і тривалість ефективності. Однак цей профіль ризику суттєво відрізняється від Nektar. Одна компанія знизила ризики через регуляторне схвалення та ранні показники доходу. Інша залишається залежною від майбутніх результатів клінічних досліджень у конкурентній терапевтичній сфері.

Для інвесторів, які шукають біотехнологічний досвід без екстремальної волатильності, Madrigal Pharmaceuticals є більш захищеною позицією у цій порівнянні. Nektar Therapeutics може пропонувати вищий потенціал доходу, але цей потенціал супроводжується ризиками втрат, які багато інвесторів повинні ретельно оцінити перед вкладенням капіталу.