Погані новини, які інвестори Tesla не можуть ігнорувати прямо зараз

Критичний момент для піонера електромобілів

Акції Tesla мають преміальну оцінку, яку важко виправдати в нинішніх умовах. З коефіцієнтом ціна/прибуток 292—значно вищим за показники таких компаній, як Broadcom—компанія сподівається на проривний дохід від майбутніх продуктів, таких як автономний роботаксі Cybercab і гуманоїдний робот Optimus. Однак існує нагальна проблема, яка вимагає негайної уваги: основний бізнес з виробництва електромобілів, що фінансує все інше, руйнується.

Погані новини для акціонерів Tesla стали особливо очевидними минулого тижня, коли компанія оприлюднила свої показники поставок за 2025 рік. Після домінування на ринку електромобілів у 2023 році з 1,79 мільйонами проданих одиниць у світі, результати Tesla швидко погіршилися. Компанія змогла поставити лише 1,63 мільйона автомобілів у 2025 році—зниження на 8,5% у порівнянні з попереднім роком і найгірший за всю історію компанії річний показник.

Коли лідер втрачає свою перевагу

Для контексту, 2024 рік ознаменувався першим за понад десятиліття зниженням річних продажів Tesla, з просіданням поставок лише на 1%. Але ця застережлива ознака майже ігнорувалася. Тепер ситуація переросла у відкриту кризу.

У останньому кварталі 2025 року Tesla поставила 418 227 автомобілів—не досягнувши консенсус-прогнозу Уолл-стріт у 422 850 одиниць. Більш тривожним є те, що це відкриває очі на позицію компанії на ринку. Частка Tesla в Європі знизилася з 2,4% до 1,7% за рік, оскільки споживачі, чутливі до цін, все більше обирають доступні альтернативи.

Конкуренція перемагає

Китайська BYD є яскравим прикладом цієї зміни. Їхній початковий електромобіль Dolphin Surf EV продається приблизно за $26 900 у європейських країнах—різко контрастуючи з моделлю Tesla Model 3, яка коштує понад $40 000 у більшості регіонів. Поки інфляційний тиск продовжує стискати бюджети споживачів, вибір між цими опціями стає очевидним. Результат? У минулому році BYD зафіксувала приголомшливе зростання продажів на 28% у світі, тоді як частка Tesla на ринку зменшилася.

Погані новини виходять за межі просто цифр. Нездатність Tesla конкурувати за ціною на ключових ринках свідчить про те, що стратегія продуктів компанії може бути кардинально неправильною з урахуванням сучасного попиту. Ця вразливість підриває довіру інвесторів у той час, коли компанія гостро потребує сильного грошового потоку.

Майбутні продукти ще далекі від готовності

Короткостроковий фінансовий прогноз Tesla майже цілком залежить від існуючого бізнесу з виробництва електромобілів, який все ще становить 75% загального доходу. Однак компанія одночасно витрачає ресурси на розробку платформ наступного покоління.

Згідно з останніми прогнозами генерального директора Ілона Маска, Cybercab не почне масове виробництво раніше кінця 2026 року. Гуманоїдний робот Optimus залишається ще далі від комерціалізації, і повномасштабне виробництво малоймовірне до кінця 2025 року, незважаючи на амбітні терміни.

Ці майбутні продукти дійсно відкривають великі можливості. Ark Investment Management прогнозує, що Cybercab може генерувати $756 мільярдів доларів щорічного доходу до 2029 року за умови широкого впровадження технології повного автопілота Tesla. Маск навіть озвучив ще більш амбітні цифри для Optimus, припускаючи, що гуманоїдний робот у довгостроковій перспективі може принести $10 трильйонів доларів доходу.

Але є велика «але»

Програмне забезпечення FSD Tesla ще не отримало схвалення для автономної роботи без нагляду в будь-якому штаті США. Регуляторні перешкоди можуть легко затримати або зірвати комерційний запуск Cybercab. Тим часом, Optimus 3 залишається здебільшого неперевіреним у масштабі, а можливості масового виробництва ще не протестовані.

Погані новини полягають у тому, що ці трансформативні продукти ще роками віддалені від значущого внеску у дохід. Якщо продажі електромобілів Tesla продовжать погіршуватися, компанія стикнеться з суттєвою вакуумною ситуацією з прибутками у 2026 році і, можливо, пізніше.

Математика оцінки не сходиться

З прибутком за останні 12 місяців усього $1.44 на акцію, Tesla торгується за коефіцієнтом, який вважався б екстремальним навіть для високоростучих софтверних компаній. P/E 292 поміщає акції у власну всесвітню реальність серед мегакеп-інноваційних технологічних компаній.

Tesla запланувала оприлюднити операційні результати за четвертий квартал 28 січня. Ураховуючи слабкі продажі електромобілів за цей період, прибутки, ймовірно, суттєво зменшаться. Це ще більше зменшить показник прибутку на акцію, роблячи акції ще дорожчими щодо фундаментальних показників.

Структурна проблема очевидна: без значущих внесків від доходів Cybercab або Optimus фінансові результати Tesla залишатимуться під тиском, оскільки продажі електромобілів застигнуть або знизяться ще більше. Компанія має одночасно керувати короткостроковими проблемами з грошовим потоком і фінансувати довгострокову розробку продуктів— баланс, який стає дедалі важчим із погіршенням частки ринку.

Що це означає для інвесторів

Погані новини для акцій Tesla накопичуються, якщо дивитися на повну картину. Зниження основного бізнесу, преміальна оцінка, неперевірені майбутні продукти і регуляторна невизначеність створюють складний профіль ризиків і нагород на вході у 2026 рік.

Для інвесторів, звиклих до історії зростання Tesla, це є переломним моментом. Ринок заклав у ціну надзвичайний успіх Cybercab і Optimus, залишаючи мінімальну межу для помилок. Будь-яке подальше погіршення продажів електромобілів, затримки з регуляторним схваленням або труднощі у масштабуванні виробництва гуманоїдних роботів можуть спричинити значний спад із поточних рівнів.

Tesla залишається одним із найважливіших виробників електромобілів у світі, але бути важливим не означає гарантувати прибуткову віддачу. Погані новини полягають у тому, що поточна оцінка акцій залишає мало простору для тих розчарувань, які цілком можуть виникнути у 2026 році.