#比特币价格分析与趋势 孔劍平的這個判斷值得關注。比特幣的驅動邏輯確實在切換，這不是情緒層面的推測，而是可以從鏈上數據驗證的趨勢。

過去幾輪牛市，新增地址、鏈上活躍度、交易所流入的幣量這些指標都會同步上升——這就是典型的"認知擴散"特徵。但今年以來，即便價格在上升，我觀察到的現象是：大額地址持倉結構在變化，機構持倉的穩定性遠超散戶，長期未動地址占比持續上升。這些都指向籌碼正在被凍結。

ETF 的推出加速了這一過程。一旦 BTC 進入主流資產配置框架，部分流動性就被永久化凍結了。這意味著流通盤在有效縮小，反覆交易的活躍籌碼在減少。供給約束確實會成為新的價格支撐——不需要更多人相信比特幣，只需要願意賣的人越來越少。

這個切換點對投研很關鍵。如果驅動力從共識擴張轉向稀缺性，那麼對應的策略判斷就要調整。關注大額轉賬、交易所流出量、長期持倉的增長這些指標會比輿情熱度更有參考價值。