Японський обмінний курс на межі шторму: за сильного долара, скільки ще залишилось до прориву 158?

美元/日圓近日衝上158大關，截至1月12日報價158.20，這已是2025年1月以來的新高。看似平常的匯率波動背後，卻牽動著多重因素的碰撞——政治風險升溫、央行政策分化、經濟數據交織，投資者面臨著對日本匯率未來方向的關鍵判斷。

Політичні змінні каталізують зростання долара

Прем’єр-міністр Японії Такасі Сіндзо може оголосити розпуск Палати представників на 23 січня, і вибори до Палати представників дуже ймовірно відбудуться 8 або 15 лютого. Така політична невизначеність безпосередньо впливає на ринкові очікування. Тим часом, дані по безробіттю в США показують змішану картину: у грудні додалося лише 50 000 нових робочих місць, що менше за очікування, але рівень безробіття несподівано знизився до 4.4%, створюючи ситуацію з холодом і теплом.

На цьому фоні ринок переглядає очікування щодо політики Федеральної резервної системи — ймовірність зниження ставки у січні майже нульова, а перше зниження відтерміноване до червня. Це змінює сприйняття долара і чинить прямий тиск на японський обмінний курс.

Банківська політика Японії відстає, фіскальна політика активізується

Несиметричність економічної політики стає ще одним ключовим фактором. Уряд Такасі Сіндзо активно просуває концепцію «відповідальної активної фіскальної політики», тоді як Банку Японії залишається більш стриманим. Головний стратег з валютних операцій у Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, Ісено Такао, зазначає: «Якщо ЦБ посилює політику, а уряд випускає фіскальні стимули, інфляційний тиск може залишатися високим.»

Ще більш важливо, що реальна заробітна плата в Японії вже 11 місяців поспіль залишається у негативній зоні. Хоча номінальна заробітна плата зростає, вона все ще не наздоганяє рівень цін. Це відображає структурні протиріччя внутрішньої економіки Японії і опосередковано зменшує політичний простір для подальшого підвищення ставок ЦБ.

Прогнози щодо обмінного курсу розходяться

Щодо майбутнього курсу японської ієни, думки ринкових учасників різняться:

Мислителі про знецінення вважають, що тиск зростає. Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities прогнозує, що до кінця 2026 року ієна знизиться до 160, а Fukuoka Financial Group ще більш агресивно — до 165. Логіка цієї оцінки полягає у тому, що цикл сильного долара може тривати, а різниця у відсоткових ставках між США та Японією продовжує розширюватися.

Мислителі про зростання вважають, що ключовим фактором стане політична зміна. Nomura Securities прогнозує, що до кінця 2026 року ієна зміцниться до 140 (тобто курс USD/JPY знизиться до 140). Основний аргумент — швидке висунення Трампа на посаду голови ФРС у січні 2026 року, а перехід влади може спричинити перерви у політиці зниження ставок.

Головний стратег з макроекономіки у Sumitomo Mitsui DS Asset Management, Масахіро Йігакі, вважає, що ключовим фактором є очікування: «Якщо ринок почне поступово зменшувати побоювання щодо затримки підвищення ставок Банку Японії і ціни стабілізуються, різниця у відсоткових ставках між Японією та США може зменшитися і сприяти відновленню ієни.»

Як інвесторам реагувати?

У короткостроковій перспективі курс японської ієни залишатиметься під впливом політичних подій і очікувань щодо ФРС. Але у середньостроковій перспективі вирішальними будуть питання щодо того, чи підвищить Банк Японії ставки, у якій мірі, а також реальні дії уряду щодо фіскальної політики. Це визначить, чи продовжить ієна знецінюватися до 160 або навіть 165, або ж відбудеться розворот і вона наблизиться до 140. Поточна позначка 158 — лише перехідна, а справжній напрямок залишається у руках політичних та фінансових регуляторів.