Новий баланс срібла: розуміння, чому $70 за унцію стає структурною підтримкою у 2026 році

Структурна причина за прогнозами цін на срібло

Динаміка ринку срібла зазнає фундаментальної трансформації, яка виходить далеко за межі традиційних наративів про дорогоцінні метали. Після перевищення ціни у US$66 за унцію наприкінці 2025 року, траєкторія металу відображає справжні дисбаланси попиту та пропозиції, а не спекулятивний ажіотаж. Важливо, що срібло переходить від підлеглого активу золота до товару, що визначається незамінними промисловими застосуваннями. Провідність металу робить його незамінним для сучасної електроніки, особливо в інфраструктурі, що підтримує ШІ, електромобілі та системи відновлюваної енергетики. Ця структурна різниця свідчить, що $70 за унцію може стати новою базою, а не тимчасовим піком.

Обмеження пропозиції: основа вищих цін на срібло

П’ятирічний поспіль глобальний дефіцит пропозиції створює кількісну основу для прогнозів цін на срібло до 2026 року. Дані галузі показують, що сумарні недостачі з 2021 року склали приблизно 820 мільйонів унцій — що еквівалентно повному року світового видобутку. Хоча дефіцит у 2025 році поступається пікам у 2022 та 2024 роках, постійний дисбаланс продовжує виснажувати запаси надземних запасів.

Причина цього — структурна, а не циклічна. Виробництво срібла переважно залежить від видобутку базових металів, з 70–80% якого є побічним продуктом добування міді, свинцю, цинку та золота. Це залежність ускладнює швидке масштабування пропозиції навіть при значному зростанні цін. Створення нових спеціалізованих рудників срібла потребує десятиліть, що робить криву пропозиції надзвичайно нееластичною. Оскільки запаси на біржах зменшуються до багаторічних мінімумів, фізична доступність суттєво звужується. Вищі ставки оренди та періодичні обмеження поставок підтверджують цю динаміку дефіциту, що дозволяє навіть невеликим зростанням попиту викликати непропорційне зростання цін.

Промисловий попит змінює патерни споживання срібла

Фундаментальні показники попиту також є переконливими, особливо з боку технологічних секторів, які традиційно недооцінювалися у аналізі срібла. Розширення гіпермасштабних дата-центрів для підтримки штучного інтелекту вимагає значно більших кількостей срібла, ніж звичайні об’єкти інфраструктури. Високопродуктивні сервери, прискорювачі та системи управління енергією сильно залежать від теплових та електричних властивостей металу у друкованих платах, з’єднувачах, шинах та інтерфейсних компонентах.

За кількістю, обладнання дата-центрів, орієнтоване на ШІ, споживає у 2–3 рази більше срібла, ніж застарілі системи. Очікується, що глобальне споживання електроенергії дата-центрів подвоїться до 2026 року, і мільйони додаткових унцій будуть вивільнені у запаси обладнання, які рідко потрапляють у переробку. Важливо, що це споживання залишається ціновою нееластичністю. Для технологічних компаній, що будують багатомільярдні об’єкти, вартість срібла становить незначний відсоток від загальних витрат. Навіть значне зростання цін не здатне суттєво зменшити використання, створюючи односторонній тиск на підвищення рівноважних цін.

Відносна оцінка: перспектива співвідношення золото-срібло

Співвідношення золото-срібло дає додаткове підтвердження прогнозам цін на срібло. На December 2025, воно близько 65:1 — при ціні золота приблизно US$4,340 і срібла — близько US$66. Це співвідношення різко зменшилося порівняно з понад 100:1 на початку десятиліття і нижче за традиційний діапазон 80–90:1. Історично, бичачі ринки дорогоцінних металів супроводжуються переважанням срібла, оскільки інвестори шукають підвищену бета-експозицію, що зменшує співвідношення відповідно.

Ця модель знову проявилася у 2025 році, коли зростання срібла значно випередило зростання золота. Якщо золото стабілізується на поточних рівнях до 2026 року, подальше зменшення співвідношення до 60:1 механічно означатиме ціну срібла понад $70. Хоча більш агресивне звуження залишається поза базовим сценарієм, такі сценарії могли б суттєво підвищити ціни. Історичні цикли демонструють, що срібло часто перевищує фундаментальні оцінки у умовах обмеженої пропозиції з сильними імпульсами.

Від стелі до основи: переосмислення рівня $70

Значуще питання 2026 року полягає не в тому, чи зможе срібло прорвати рівень $70 за унцію, а в тому, чи зможе воно підтримувати цей рівень як новий мінімум. З фундаментальної точки зору, зібрані докази свідчать про позитивну відповідь. Промисловий попит залишається стійким, фізична пропозиція залишається обмеженою, а запаси надземних запасів недостатні. Як тільки ціновий рівень досягне рівноваги для фізичного ринку, він зазвичай приваблює слабкість у накопиченні, а не силу у ліквідації.

Це означає парадигмальний зсув у структурі ринку. Срібло еволюціонує від спекулятивного хеджу або інструменту імпульсу до структурованого товару з інтегрованими фінансовими аспектами. Цей перехід має практичні наслідки для учасників ринку, що стежать за цим циклом переоцінки.

Срібло у 2026 році: наслідки та структура ринку

Основний висновок полягає в тому, що срібло виходить за межі наративів про захист від інфляції або ставки монетарної політики. Модель його використання, механізми пропозиції та цінова архітектура фундаментально переосмислюються. Розширення інфраструктури ШІ, зменшення запасів та нееластичність пропозиції всі сприяють коригуванню рівноваги до підвищених цінових рівнів. У цьому контексті $70 за унцію все більше нагадує фундаментальну підтримку, а не амбіційний опір.

Для учасників, що відстежують еволюцію дорогоцінних металів, суттєва дискусія вже змістилася. Учасники ринку мають менше уваги приділяти тому, чи вже срібло занадто сильно зросло, і більше зосереджуватися на тому, чи адекватно враховані у поточних оцінках його нові ролі у глобальній промисловості та технологіях. Попередні дані свідчать, що механізми переоцінки залишаються активними.