Інфляційні очікування знижуються, що сприяє зниженню дохідності облігацій; ймовірність подолання 4% по 10-річних американських облігаціях зростає

Ринок загалом очікує, що дохідність 10-річних американських облігацій найближчим часом опуститься нижче 4%

Згідно з змінами у позиціях на ринку опціонів, впевненість інвесторів у зростанні цін на облігації посилюється. Останні дані опціонів за березень показують великі покупки, спрямовані на подальше зниження дохідності з поточного рівня близько 4.2% до приблизно 3.95%, що відображає сильний оптимізм щодо тенденції зниження ставок.

**Вплив тарифів виявився меншим за очікування, зменшення інфляції стає новим консенсусом**

Нещодавні економічні дані виявили цікаву тенденцію: хоча США запровадили нові тарифні заходи, їхній фактичний вплив на інфляцію виявився значно меншим за початкові очікування ринку. За спільним дослідженням ФРС Сан-Франциско та Університету Північного Заходу, доходи від тарифів у 2025 році досягли піку в 342 мільярди доларів і почали знижуватися, до грудня знизившись до 302 мільярдів доларів.

Зменшення доходів пояснюється стратегіями імпортних компаній щодо обходу тарифів, що суттєво зменшує тиск на імпортну інфляцію. Найбільш очевидним доказом є те, що індекс споживчих цін США за листопад без сезонної корекції склав лише 2.7% у річному вираженні, значно менше за очікувані 3.1%. Крім того, зниження цін на нафту та можливе збільшення нафтових поставок Венесуели, що може посилити конкуренцію на світовому ринку, сприяють очікуванням поступового зниження інфляції.

**Можливості зниження дохідності облігацій відкриваються**

За підтримки очікувань зниження інфляції, довгострокові дохідності облігацій мають значний потенціал для зниження. Федеральна резервна система продовжує цикл зниження ставок, і представники ради директорів висловлюють думки про можливість подальшого зниження ставок для підтримки економічного зростання. Крім того, глобальна геополітична невизначеність сприяє притоку капіталу у американські облігації як безпечний актив, що підвищує ймовірність подальшого зниження дохідності 10-річних облігацій.

**Дані ринку праці стануть ключовими**

Цього тижня очікується багато економічних даних США. У середу оприлюднення звіту JOLTS щодо вакансій та звіту ADP про зайнятість, а у п’ятницю — дані по безробіттю, безпосередньо вплинуть на ринкові очікування щодо економіки. Варто зазначити, що хоча зростання зайнятості у листопаді склало 64 тисячі, рівень безробіття підскочив до 4.6%, досягнувши найвищого рівня з 2021 року, що свідчить про можливий перехід ринку праці у фазу корекції.

У короткостроковій перспективі, через вплив хвилі AI та тарифів, ринок праці може опинитися у стані повільного найму та скорочення штату. Однак, якщо загалом дані по безробіттю не покажуть значного погіршення, ринок може сприйняти це як «збалансоване» уповільнення економіки.

**Оптимізм щодо технологій продовжує підтримувати ризикові активи**

Позитивні новини у технологічному секторі забезпечують важливу підтримку ринкової довіри. Керівники технологічних компаній висловлюють оптимізм щодо майбутніх перспектив, великі клієнтські замовлення перевищують очікування, і натякають на можливе підвищення цілей по доходах. Також галузеві експерти зазначають, що глобальний обсяг обчислювальних потужностей все ще значно недооснащений, і у найближчі 5 років може знадобитися збільшення обчислювальної потужності у сотні разів, що закладає фундамент для довгострокового зростання технологічної індустрії.

**Прогноз ринку: американські акції, товари, дорогоцінні метали мають шанс продовжити зростання**

Загалом, враховуючи кілька чинників: зниження інфляції створює основу для зниження дохідності облігацій, політика ФРС залишається м’якою, перспективи технологічного сектору оптимістичні та мають сильну фундаментальну підтримку. За умови, що цього тижня дані ринку праці не покажуть значних негативних сюрпризів, ринок ймовірно залишиться обережно оптимістичним щодо економічних перспектив, що підтримуватиме зростання американських акцій, дорогоцінних металів та товарів. Ймовірність подолання 4% по 10-річних облігаціях зростає, що додатково підсилює привабливість ризикових активів.