Найважливіший показник для вибору акцій за Ворреном Баффетом: формула ROE та золоте правило 15%-25%

Хочете дізнатися, як мільярдер Воррен Баффет обирає хороші компанії? Відповідь дуже проста — він дивиться лише на один показник: Рентабельність власного капіталу (ROE). Баффет чітко заявив, що компанії з ROE стабільно понад 20% протягом багатьох років — це якісні компанії, які варто купувати. Але тут є пастка: чи чим вищий ROE, тим краще? Ні, неправда.

Що таке ROE і чому він так важливий?

Рентабельність власного капіталу (ROE, Return on Equity) — це ключовий показник, що оцінює здатність компанії заробляти на власному капіталі. Простими словами, скільки прибутку компанія отримує на кожен вкладений акціонерами долар.

Формула ROE дуже проста: ROE = Чистий прибуток ÷ Власний капітал

Цей показник важливий, оскільки він відображає ефективність управління капіталом компанії. Порівняно з показниками прибутку на акцію, ROE більш точно показує прибутковість компанії — навіть якщо компанія проводить додаткові емісії або роздає дивіденди, і прибуток на акцію зменшується, але ROE залишається стабільним або зростає, це означає, що реальна прибутковість компанії не знижується.

Як обчислюється ROE на фондовому ринку?

Спрощено: ROE = Чистий прибуток ÷ Власний капітал. Але на фондовому ринку обчислення набагато складніше, оскільки потрібно враховувати зміни у власному капіталі за період:

Зважене середнє ROE = P ÷ ( + NP ÷ 2 + Ei×Mi ÷ M0 - Ej×Mj ÷ M0)

де:

• P — прибуток за звітний період
• E0 — початковий власний капітал
• Ei — новий власний капітал (емісія акцій, конвертація боргу у капітал тощо)
• Ej — зменшення власного капіталу (викуп акцій, дивіденди тощо)
• Mi, Mj, M0 — кількість місяців відповідно

Приклад: компанія А має власний капітал 1000 юанів, чистий прибуток — 200 юанів, тоді ROE становить 20%. Компанія В має власний капітал 10 000 юанів, прибуток — 500 юанів, ROE — 5%. Очевидно, що компанія А ефективніше використовує капітал.

Чим відрізняються ROE, ROA і ROI?

Щоб уникнути плутанини при аналізі, потрібно розуміти різницю між цими показниками:

ROE (Рентабельність власного капіталу) = Чистий прибуток ÷ Власний капітал — показує ефективність використання капіталу акціонерів.

ROA (Рентабельність активів) = Чистий прибуток ÷ Загальні активи — показує здатність всіх активів (у тому числі залучених) генерувати прибуток.

ROI (Рентабельність інвестицій) = Річний прибуток ÷ Загальна сума інвестицій × 100% — показує прибутковість конкретного проекту або інвестиції.

Кожен з них має свою сферу застосування: ROE — для акціонерів, ROA — для всіх активів, ROI — для окремих проектів.

Правда про вибір акцій за ROE: чим вищий, тим краще?

Це найпоширеніша пастка. Багато інвесторів бачать ROE понад 100% і радіють, але насправді це часто обман.

Розглянемо математичну залежність. Оскільки ROE = Чистий прибуток ÷ Власний капітал, то можна перетворити:

ROE = (市值 ÷ Власний капітал) ÷ (市值 ÷ Чистий прибуток) = PB ÷ PE

де PB — коефіцієнт ринкової вартості до балансової вартості (Price-to-Book), PE — коефіцієнт ціни до прибутку (Price-to-Earnings).

Якщо PE залишається стабільним, для зростання ROE потрібно, щоб PB стрімко зростало. Але занадто високий PB означає, що компанія має бульбашку.

Приклад: якщо акція має PE 10 (дешева), але PB — 5 (дорога), тоді ROE виглядає дуже високою — 50%. Але така “висока ROE” навряд чи триматиметься довго. Історично компанії з стабільним ROE понад 15% — рідкість, а з ROE 50% — майже неможливо підтримувати.

Крім того, дуже високий ROE привертає багато капіталу, що підсилює конкуренцію і може знизити довгострокову прибутковість. Ще важливіше — коли ROE досягає дуже високих значень, потенціал для подальшого зростання обмежений: з 2% до 4% — легко, а з 20% до 40% — дуже складно.

Практичні критерії вибору акцій за ROE

Інвесторам рекомендується дотримуватися таких правил:

Перше, ROE має бути в розумних межах. Оптимально — 15-25%. Це свідчить про хорошу прибутковість і розумну оцінку, без бульбашки.

Друге, дивіться на довгострокову тенденцію. Не орієнтуйтеся лише на один рік — аналізуйте щонайменше 5 років. Якщо ROE стабільно зростає або залишається високим — це ознака покращення прибутковості. Якщо коливається — будьте обережні.

Третє, враховуйте інші показники. Не обмежуйтеся лише ROE — дивіться PE, PB, грошовий потік, рівень боргів тощо, щоб приймати обґрунтовані рішення.

Рейтинг ROE у різних ринках станом на 2023 рік

Нижче наведено компанії з високим ROE (станом на серпень 2023):

Тайванський ринок TOP 5:

Гонконгський ринок TOP 5:

Американський ринок TOP 5:

Зверніть увагу: у таблицях деякі ROE дуже високі, що часто відповідає компаніям з невеликою ринковою капіталізацією — у таких випадках потрібно бути особливо обережним.

Як дізнатися ROE конкретної акції?

Можна знайти через Google Finance, Yahoo Finance або сайти брокерів. Для швидкого сортування за найвищим ROE — використовуйте спеціальні інструменти для відбору акцій.

Поради для інвесторів

ROE — важливий інструмент аналізу цінності компанії, але він не є абсолютною істиною. Успіх залежить від незалежного мислення, стабільної стратегії відбору і раціонального ставлення.

Пам’ятайте поради Баффета: компанії з ROE в межах 15-25% і довгостроковою позитивною тенденцією — це ті, що заслуговують уваги. Але потрібно бути обережним із компаніями з надзвичайно високим ROE — їх слід аналізувати у поєднанні з PE, PB та іншими показниками, щоб приймати обґрунтовані рішення.