Чи зможе Девід Еллісон переконати акціонерів? Paramount подвоює ставку з пропозицією у 30 доларів

Paramount Skydance підтримує свою агресивну стратегію: 30 доларів за акцію готівкою для акціонерів Warner Bros. Discovery. Після одностайного відхилення ради директорів Warner компанія вирішила обійти посередників і звернутися безпосередньо до інвесторів, що є незвичайним, але дозволеним у таких корпоративних конфліктах.

Пропозиція, яка ділить думки

Оновлена пропозиція містить ключову новинку: особисту підтримку Ларрі Елісона, батька Девіда Елісона та підприємця-мільярдера, який гарантує беззастережно частку капіталу фінансування. Цей хід має на меті зменшити невизначеність, яку Warner неодноразово висловлював щодо життєздатності угоди вартістю 94 мільярди доларів, найбільшої з використанням важеля в історії, якщо вона буде реалізована.

Девід Елісон, генеральний директор Paramount, публічно заявив, що його пропозиція пропонує «більшу цінність і швидший, більш надійний шлях до завершення» у порівнянні з альтернативою. У заяві Paramount не згадувалося безпосередньо про занепокоєння щодо масивного боргу, натомість наголошувалося на грошових умовах і впевненості в угоді.

Netflix проти Paramount: дуель оцінок

Netflix вступив у боротьбу з альтернативною пропозицією у 27,75 доларів за акцію, що складається з готівки та цінних паперів. Хоча сума менша, рада Warner вважає її більш стабільною через міцне фінансове становище Netflix і менший ризик боргового навантаження.

Пропозиція Netflix включає придбання HBO, HBO Max і студій кіно та телебачення, тоді як Warner розділить свої базові кабельні канали (CNN, HGTV, TBS, Animal Planet та інші) у незалежну компанію під назвою Discovery Global, яка запуститься цього літа.

Розподіл пропозиції Netflix є більш складним: 23,25 долара готівкою, 4,50 долара у акціях Netflix, а також частки у майбутній кабельній компанії. Ця структура вводить волатильний фактор: коливання цін на акції Netflix можуть суттєво знизити реальну цінність, отриману акціонерами Warner.

Контекст ринкової волатильності

Індустрія медіа та телекомунікацій переживає безпрецедентні реорганізації. На початку місяця Comcast розділив більшість своїх кабельних мереж NBCUniversal (CNBC, MSNBC), створивши Versant — експеримент, який не виправдав очікувань: акції знизилися приблизно на 25% з початкової вартості 45,17 долара до близько 32,50 долара.

Цей тривожний прецедент підсилює дискусію серед акціонерів Warner. Чи буде створення незалежної кабельної компанії життєздатною стратегією, чи вона повторить негативний досвід Versant?

Фінансування та критичні терміни

Paramount забезпечила підтримку капіталу трьох суверенних фондів Близького Сходу, включаючи Саудівську Аравію, а також боргове фінансування від Apollo Global. Фінансовий пакет звучить міцно на папері, але Warner публічно поставив під сумнів здатність ринку поглинути таку угоду без наслідків для вартості запозичень.

Акціонери мають до 21 січня подати свої акції, цей термін може бути продовжений Paramount. Тим часом обидві акції залишаються відносно стабільними: Paramount торгувалася приблизно за 12,36 долара, а Warner — близько 28,50 долара у четвер.

Результат залежатиме від того, чи інвестори віддадуть перевагу фінансовій впевненості (Netflix) або максимізації грошової вартості (Paramount), що визначить напрямок медіа-консолідації у найближчі місяці.