Очікується, що Федеральна резервна система призупинить зниження ставок через розчаровуючі дані про кількість нових робочих місць у несільському господарстві

Huatai Securities опублікувала дослідну записку 10 січня, в якій окреслено очікування щодо політики Федеральної резервної системи до середини 2026 року, причому останній звіт про кількість нових робочих місць поза сільським господарством слугує ключовим каталізатором для аналізу. Останні дані про зайнятість спонукали економістів переглянути графік зниження ставок ФРС у найближчі місяці.

Звіт про кількість нових робочих місць у грудні не відповідає очікуванням ринку

Додатки до кількості нових робочих місць у грудні склали 50 000, значно поступаючись консенсусній оцінці Bloomberg у 70 000 робочих місць. Це розчарування виходить за межі одного місяця — дані про зайнятість за жовтень і листопад також були знижені на суму 76 000 робочих місць, що викликає тривогу щодо динаміки ринку праці.

М’яке зростання кількості нових робочих місць поза сільським господарством викликало побоювання щодо стійкості зайнятості. Хоча рівень безробіття трохи знизився, суттєві знижки за попередні місяці малюють іншу картину. Середньомісячне значення приватного сектору поза сільським господарством за три місяці знизилося до всього 29 000 — тривожно низький рівень, що сигналізує про потенційну слабкість попереду. Ще більш тривожним є розподіл зайнятості: індекс дифузії для найму у секторі поза сільським господарством у грудні скоротився порівняно з листопадом, що свідчить про те, що приріст робочих місць став більш концентрованим у меншій кількості галузей, а не розподіленим широко.

Чому ринки не повинні ігнорувати позитивні сигнали

Незважаючи на слабкий заголовок щодо кількості нових робочих місць, інші індикатори ринку праці свідчать про те, що ситуація з зайнятістю не погіршується далі. Початкові заявки на отримання допомоги по безробіттю стабільно перевищують очікування, а тенденції звільнень залишаються сприятливими. Індекс NFIB (Національна федерація незалежного бізнесу), провідний показник зайнятості, продовжує поступове покращення.

Аналіз Huatai Securities підкреслює критичний “розрив” між економічним зростанням США і динамікою зайнятості — те, що економісти називають “різницею температур”. Ця невідповідність важлива для прийняття рішень ФРС, оскільки слабше зростання кількості нових робочих місць може створити тиск на ФРС щодо зниження ставок у разі виникнення ризиків рецесії, але сильніші економічні дані дають центральному банку можливість утримувати ставки стабільними.

Ймовірна пауза у зниженні ставок ФРС і прогноз до 2026 року

Базовий сценарій у звіті передбачає, що Федеральна резервна система оголосить про паузу у зниженні ставок на своєму січневому засіданні, з утриманням ставок на рівні до травня 2026 року. Основна увага буде зосереджена на спостереженні за новими економічними даними — особливо за тенденціями у кількості нових робочих місць — перед прийняттям рішення про додаткове пом’якшення. Лише після вступу нового голови ФРС на посаду у другій половині року очікується реалізація 1-2 додаткових знижень ставок.

Ця обережна позиція відображає невизначеність щодо траєкторії кількості нових робочих місць. Якщо дані про зайнятість стабілізуються і приріст робочих місць у секторі поза сільським господарством відновиться, як очікується, терплячий підхід ФРС навесні, ймовірно, залишиться в силі. Рішення центрального банку залежатиме від того, чи продовжить розрив між сильним зростанням ВВП і слабкішим зростанням кількості нових робочих місць розширюватися у найближчі місяці.