Застій цін Ethereum: баланс між TVL у сотні мільярдів доларів та неправильним ціноутворенням

2026年 початку, екосистема Ethereum демонструє протиріччя: основні показники на ланцюгу постійно оновлюють рекорди, але ціна Ethereum у доларах здається спокійною та без особливих змін. За останніми даними, ринкова капіталізація Ethereum становить 35,65 мільярдів доларів, за 24 години зміни становили -1,92%, тоді як TVL на ланцюгу вже перевищив 3000 мільярдів доларів, а обсяг стейкінгу досяг історичного максимуму — 120 мільярдів доларів. За цим явищем приховано глибоку тріщину між вартістю Ethereum та ринковим ціноутворенням.

Зараз Ethereum перебуває у “періоді накопичення енергії” — з одного боку, це сприяє інноваціям у стейкінгу, масштабуванню Layer 2, екосистемі стабільних монет тощо, з іншого — існують ризики централізації, зниження здатності захоплювати цінність, фальшивий обсяг транзакцій. Коли ринок знову почне переосмислювати ці фундаментальні сигнали, ціна Ethereum може зазнати глибокої корекції та відновлення.

Обсяг стейкінгу перевищив 120 мільярдів доларів, Vitalik пропонує нативний DVT для боротьби з централізацією

Екосистема стейкінгу Ethereum нещодавно показала вражаючі результати. За даними ValidatorQueue, станом на 22 січня 2026 року, обсяг стейкінгу Ethereum досягнув історичного максимуму — близько 1200 мільярдів доларів, понад 36 мільйонів ETH заблоковано у стейкінгу, що становить приблизно 30% від обігу.

Однак за цим успіхом ховаються ризики. Тільки п’ять найбільших провайдерів ліквідного стейкінгу контролюють близько 18 мільйонів ETH, що становить 48% ринку. Така висока концентрація суперечить ідеї децентралізації, створює ризики відмови одного вузла та цензури, що загрожує довгостроковій безпеці мережі.

Щоб подолати цю проблему, 21 січня Vitalik офіційно запропонував технологію “нативної розподіленої валідації (DVT) для стейкінгу”. Вона передбачає використання кластерів з кількома приватними ключами, механізмів порогового підпису та інтеграції на рівні протоколу, що зменшує ризик відмови окремого валідатора і підвищує децентралізацію мережі.

Чотири основні технологічні стовпи нативного DVT:

1. Керування кількома приватними ключами — дозволяє одному валідатору реєструвати 16 незалежних ключів для резервного копіювання
2. Механізм порогового підпису — підпис вважається дійсним лише якщо понад 2/3 вузлів підписали, що запобігає відмовам одного вузла
3. Інтеграція на рівні протоколу — працює безпосередньо на рівні консенсусу, без складної зовнішньої координації, що знижує поріг входу
4. Мінімальні втрати продуктивності — додає один раунд затримки лише під час створення блоку, сумісний з будь-якими схемами підпису

Якщо ця ідея буде реалізована, вона значно знизить операційні витрати для приватних валідаторів, а для інституційних — усуне необхідність у дорогих системах відмовостійкості. Для всієї екосистеми стейкінгу нативний DVT може змінити ринок ліквідного стейкінгу, зробивши конкуренцію більш справедливою для малих сервісів та незалежних валідаторів.

TVL перевищив 3000 мільярдів доларів, стабільні монети формують “захисний вал” ліквідності Ethereum"

На початку 2026 року загальна заблокована вартість (TVL) на Ethereum перевищила 3000 мільярдів доларів — цей рубіж символізує дедалі більшу диверсифікацію структури екосистеми. Ці кошти вже не є спекулятивною бульбашкою, а активно використовуються у DeFi, стабільних монетах, RWA та стейкінгу.

За даними Onchain, Ethereum лідирує за глибиною ліквідності, можливістю комбінацій, передбачуваністю та резервами користувачів і капіталу. Обсяг TVL у 3000 мільярдів доларів робить Ethereum базою для глобального платіжного протоколу, здатного обробляти активи рівня суверенних держав.

Зокрема, стабільні монети — це кров екосистеми Ethereum. Станом на 22 січня, частка стабільних монет у мережі Ethereum досягла 58%, що створює міцний “захисний вал” ліквідності. Звіт Electrical Capital підкреслює, що стабільні монети не лише слугують засобом обміну, а й підтримують понад 19 мільярдів доларів у DeFi-кредитуванні як заставу.

Зі зростанням регуляторної бази, частка USDC на Ethereum продовжує зростати, її відповідність нормативам дає платіжним компаніям і традиційним фінансовим інституціям впевненість у використанні стабільних монет. Протоколи, такі як Ethena, інтегрують доходи від ETH у базовий дохід, ще більше зміцнюючи зв’язок між Ethereum та стабільними монетами.

За прогнозами 21shares, ринок стабільних монет може досягти 1 трильйона доларів до 2026 року. Це означає, що ліквідність стабільних монет, яка базується на Ethereum, буде підтримувати довгостроковий попит.

Обсяг транзакцій досяг нових рекордів, але активність у мережі Ethereum може бути “заплямована” через “dust attacks”

Дивно, але у мережі Ethereum відбувається явище, що суперечить інтуїції: середньоденна кількість транзакцій за 7 днів досягла 2,49 мільйонів — рекордно високого рівня, у понад удвічі більше, ніж у минулому році, а при цьому середня вартість Gas знизилася до менше ніж 0,03 Gwei, що приблизно дорівнює 0,15 долара за транзакцію.

Проте, незважаючи на зростання активності, ціна Ethereum залишається стабільною. Дослідник безпеки Andrey Sergeenkov зазначає, що це може бути викликано масштабною атакою “address poisoning”, а не реальним зростанням попиту. Аналіз показує, що близько 80% нових адрес у мережі пов’язані зі стабільними монетами, з яких 67% — з першими транзакціями менше ніж на 1 долар, що є типовою ознакою “dust attack”.

Це явище тісно пов’язане з оновленням Fusaka у грудні минулого року. Воно запровадило PeerDAS — технологію вибірки доступності даних, що значно підвищила здатність мережі обробляти Blob-дані, фактично зробивши “операцію з зменшення навантаження” для Ethereum. Зниження вартості транзакцій зробило можливим низькозатратні атаки, і рекордний обсяг транзакцій був значною мірою штучно створений “сміттєвими” транзакціями, що послаблює довіру до реального зростання попиту.

Перенаправлення доходів Layer 2 з основної мережі, очікування дефляції Ethereum під тиском

Крім фальшивих транзакцій, Ethereum переживає “біль” у здобутті цінності на основній мережі. Щоб підтримати розширення Layer 2, у 2025 році основна мережа Ethereum знизила “транзитні збори” для L2.

Згідно з даними Growthepie, у 2025 році загальний дохід L2 склав 129 мільйонів доларів, тоді як платежі основній мережі становили лише 10 мільйонів — тобто Ethereum втратив понад 100 мільйонів потенційних доходів. Ця стратегія “жертви” стимулює розвиток L2, але суттєво знижує здатність Ethereum захоплювати цінність.

Якщо доходи основної мережі довго не зростатимуть, обсяг знищення ETH зменшиться, що поставить під загрозу дефляційний сценарій і довгостроковий тиск на ціну Ethereum у доларах. Крім того, індекс HODL Waves показує, що багато середньо- і довгострокових тримачів при ціні близько 3200 доларів демонструють явне бажання зафіксувати прибуток і вийти з ринку, що частково пояснює, чому активність у мережі виглядає високою, а ціна — опирається.

Вартісна диспропорція: Ethereum як “цифлове нафтове родовище”

З одного боку — надзвичайно зростаючі дані екосистеми, з іншого — глибока нерівномірність у ринковому ціноутворенні. Ethereum опинився у “зворотній кривій” оцінки.

За аналізом крипто-лідера rip.eth, хоча Ethereum забезпечує 59% TVL у криптосфері, його ринкова капіталізація становить лише 14% від загальної ринкової капіталізації криптовалют. Це свідчить про явну недооцінку — Ethereum є найменш оціненим основним ланцюгом.

Глибока причина такої нерівності — у тому, що Ethereum переживає глибокі трансформації ролі, поступово перетворюючись у “цифрове нафтове родовище”, але ринок ще не врахував цю зміну. Значна частина TVL заблокована у стейкінгу, DeFi та L2, що змінює логіку руху ліквідності. Тепер ринок більше орієнтований на прибутки від “нафтових” застосунків, ніж на цінність самого “нафтового родовища” — Ethereum як базового активу.

Зі зростанням RWA (реальних активів), Ethereum стає платформою для розрахунків із традиційними фінансовими активами. Ця роль із грошовим потоком має потенціал повернути коефіцієнт MC/TVL до більш адекватних рівнів.

Шлях до балансу: “неможний трикутник” Ethereum

За успіхом Ethereum стоїть балансування на тонкій межі. Технічні оновлення підвищують продуктивність, але можуть спотворювати реальні дані; екосистемні субсидії сприяють розвитку Layer 2, але зменшують здатність основної мережі захоплювати цінність; довгострокові ризики централізації у стейкінгу, що пропонуються через DVT, стануть ключовими для збереження децентралізації.

Виклики Ethereum вже не зводяться до простого масштабування, а перетворюються у пошук динамічного балансу між збереженням децентралізації, технічними перевагами та здатністю захоплювати цінність.

Коли ринок змінить свою парадигму або настане період відновлення, накопичена енергія “заводського затору” може бути звільнена, і ціна Ethereum у доларах може зазнати глибокої корекції. В цей момент глибоке розуміння фундаментальних показників Ethereum стане ключем до успіху у циклі.