Зміни золота: оптимістичний сценарій до 2030 року, показаний звітом Інкрементум

У той час як світовий політико-економічний порядок швидко перебудовується, золото тихо повертається на центральну сцену ринку. Висновки щорічного звіту In Gold We Trust 2025 року від Incrementum свідчать, що тенденція зростання ціни на золото відображає не просто тимчасове підвищення вартості, а суттєву трансформацію фінансової системи. У звіті зазначається можливість досягнення ціни на золото 8 900 доларів до кінця 2030 року, підкреслюючи, що нинішній бичачий тренд ще перебуває на початковій стадії.

Поточне становище на ринку золота

За останні 5 років ціна на золото зазнала значних коливань. Світова ціна на золото зросла на 92%, тоді як реальна купівельна спроможність долара США знизилася майже на 50%. Станом на кінець квітня 2025 року, золото у доларовому еквіваленті оновило 22 рекорди, що йдуть слідом за 43 рекордами минулого року, і продовжує встановлювати нові історичні максимуми.

Згідно з моделлю бичачого тренду за теорією Дау, золото наразі перебуває у «загальному етапі участі інвесторів». На цьому етапі медіа все більш оптимістично висвітлюють ситуацію, зростає спекулятивний інтерес і обсяг торгів, з’являються нові фінансові інструменти, а аналітики підвищують цільові ціни. Лише у першому кварталі 2025 року інвестиції у ETF на золото склали 21,1 мільярда доларів, що є другим за обсягом показником у історії.

Варто відзначити, що золото не лише прориває нові цінові вершини у абсолютних цифрах, а й демонструє технічний прорив на відносних рівнях. У порівнянні з традиційними активами, такими як акції та облігації, перевага золота стає все більш очевидною.

Структурні чинники, що прискорюють тенденцію зростання золота

Перебудова світового фінансового порядку

Минуло близько 50 років з часу підписання Бреттон-Вудської системи, і зараз світ переходить до нового фінансового порядку. Як зазначає економіст Золтан Позар у своїй статті «Бреттон-Вудс III», міжнародна система поступово переходить від першого покоління, яке було прив’язане до золота, до другого, прив’язаного до американських облігацій, і наразі — до третього, прив’язаного до золота та товарів.

У цьому процесі золото має три важливі переваги. По-перше, воно є нейтральним активом, не належить жодній країні чи політичній силі, і може слугувати елементом глобальної стабілізації у мультиполярному світі. По-друге, золото не має кредитного ризику і може зберігатися всередині країни без ризику конфіскації. По-третє, за даними Лондонської асоціації дорогоцінних металів, середньоденний обсяг торгівлі золотом у 2024 році перевищив 229 мільярдів доларів, і у деяких випадках воно є більш ліквідним за державні облігації.

Масові закупівлі золота центральними банками

Найбільш безпосередньо тенденцію зростання ціни підтримує попит з боку центральних банків. З 2009 року вони систематично купують золото, і з моменту заморожування валютних резервів Росії у 2022 році ця тенденція значно посилилася. За даними World Gold Council, за останні три роки центральні банки щороку додавали понад 1000 тонн золота до своїх резервів, досягнувши «хет-трику».

Станом на лютий 2025 року світовий обсяг золотовалютних резервів склав 36 252 тонни, а частка золота у валютних резервів сягнула 22%. Це найвищий рівень з 1997 року, що більш ніж удвічі перевищує мінімум у 9% у 2016 році. За оцінками Goldman Sachs, Народний банк Китаю планує щомісяця купувати близько 40 тонн золота, і річний обсяг покупок може сягнути майже 500 тонн.

Нові інвестиційні реалії та роль золота

Перебудова фінансових ринків і зрушення у доларовому домінуванні

На тлі зростання економічної дірки в США та неконтрольованого дефіциту бюджету політика адміністрації Трампа сприяє додатковому зростанню ціни на золото. Щорічні виплати по держоблігаціях перевищують 1 трильйон доларів, що вже більше за оборонний бюджет, і нові спроби скорочення дефіциту обмежені. Водночас через нову тарифну політику середній митний тариф США підскочив майже до 30%, що є найвищим рівнем з часів закону Смут-Голлі у 1930 році.

Сам доларовий режим починає руйнуватися, і золото повертає собі статус наднаціонального платіжного активу. Разом із зниженням купівельної спроможності долара, відносна вартість золота стрімко зростає.

Нові портфельні стратегії

Традиційна стратегія з розподілом 60% акцій і 40% облігацій вже не відповідає сучасним умовам. Новий портфель від Incrementum пропонує 15% золота та додатково 10% у «показове золото» — срібло та гірничі акції. Решту 35% складають 45% акцій, 10% товарів і 5% біткойнів. Ця модель відображає втрату довіри до традиційних безпечних активів у сучасну епоху.

Звіт наголошує на важливості розрізнення між безпечним активом у вигляді золота та високоприбутковим «показовим золотом», яке включає срібло, гірничі компанії та товари. За прогнозами, ці активи мають потенціал для зростання, що перевищує золото, у найближчі роки.

Інфляційні ризики та захисна роль золота

Швидке зростання грошової маси

Якщо взяти США з 1900 року, населення збільшилося у 4,5 рази, тоді як грошова маса M2 — у 2333 рази, а на душу населення — більш ніж у 500 разів. Оскільки кількість золота не може бути штучно розширена, його відносна вартість зростає у періоди грошової інфляції.

За даними G20, середньорічне зростання грошової маси становить 7,4%, і після трьох років спаду знову прискорюється. Навіть у періоди економічної корекції центральні банки вживають інфляційних заходів, таких як контроль кривої доходності, нові кількісні пом’якшення, фінансовий тиск, MMT і гелікоптерні гроші, що сприяє подальшому розширенню грошової маси.

Стагфляція і золото

Історичні дані показують, що у періоди стагфляції золото демонструє високі показники. У 1970-х роках, під час високої інфляції, реальний річний складний відсоток зростання ціни на золото становив 32,8%, а срібла — 33,1%. Враховуючи схожість сучасної макроекономічної ситуації з тією епохою, інвестиції у золото набувають ще більшої актуальності.

Прогноз цін на золото до 2030 року

За моделлю Incrementum 2020, існує два сценарії розвитку цін на золото до 2030 року. Базовий сценарій передбачає ціну близько 4 800 доларів, а інфляційний — близько 8 900 доларів. Наразі ціна вже перевищує цільовий рівень на кінець 2025 року у 2 942 долари, і звіт прогнозує, що за наступні 5 років, залежно від інфляційної динаміки, ціна може коливатися між цими двома сценаріями.

Аналіз із використанням концепції «тіньового золота» (shadow gold), що базується на теорії повної прив’язки грошової бази до золота, показує, що у разі повної прив’язки M2 до золота ціна може сягнути 82 223 доларів. Для виконання вимог покриття у 40% за законом Федерального резерву 1914 року потрібно було б мати ціну близько 8 566 доларів за унцію за поточних умов M0.

Співіснування з біткойном

Паралельно з тенденцією зростання золота, біткойн швидко набирає популярності. У контексті зростаючої геополітичної напруги, переваги біткойна як децентралізованої криптовалюти очевидні. Його незалежність від державного контролю та можливість трансграничних транзакцій роблять його альтернативою традиційним валютам.

Станом на кінець квітня 2025 року, ринкова вартість вже видобутого золота становить близько 23 трильйонів доларів, тоді як ринкова капіталізація біткойна — близько 1,9 трильйонів доларів, що становить приблизно 8% від ринкової вартості золота. Згідно з прогнозами, до кінця 2030 року біткойн може досягти 50% від ринкової капіталізації золота, тобто ціна біткойна може сягнути близько 900 000 доларів. Комбінація золота та біткойна може принести кращі результати з урахуванням ризиків і відносної стабільності, ніж окремі інвестиції.

Короткострокові ризики і корекційні фази

Хоча довгостроковий тренд зростання залишається незмінним, у короткостроковій перспективі існує кілька ризиків. Це зменшення попиту з боку центральних банків нижче за середньоквартальні 250 тонн, зниження спекулятивних позицій, зменшення геополітичних премій, несподіване збереження економіки США, швидке повернення до сильного долара тощо.

Звіт зазначає можливість короткострокового зниження ціни на золото до приблизно 2 800 доларів, але вважає, що такі корекції є частиною стабілізаційного процесу бичачого тренду і не загрожують довгостроковому зростанню. Важливо зберігати послідовну стратегію управління ризиками і реагувати на ринкові коливання.

Висновок: тенденція зростання золота триватиме

Перебудова світового політико-економічного порядку, інфляційні тенденції урядів і центральних банків, зростання економік у Азії та арабському світі, відтік капіталу з американських активів і надприбутковість «показового золота» — усі ці чинники взаємно підсилюють один одного, і тенденція зростання ціни на золото є неминучою.

Поточне зростання цін на золото — це не лише реакція на кризу, а й передвісник переходу до нового фінансового порядку. Втрата довіри до традиційних безпечних активів, таких як державні облігації, сприяє тому, що золото стає нейтральним активом без боргів, справжнім фундаментом довіри. Очікується, що у майбутньому воно набуде ролі наднаціонального платіжного активу, що стане основою для транзакцій і обміну у мультиполярному світі, а не інструментом політичної влади.

У часи, коли довіра до існуючої валютної системи знижується, тенденція до зростання цін на золото, ймовірно, прискориться. У контексті геополітичних і економічних потрясінь золото знову закріплює за собою статус надійного активу безпеки.