Чому Заставний лист із золота стає прихованою небезпекою для 98% інвесторів

Еуфорія покупок золота спричинила зростання цін на цей благородний метал більш ніж на 80% за останні 12 місяців, зробивши його одним із найкращих активів цього року. Однак за привабливими цифрами приховані систематичні ризики, які часто ігноруються: більшість інвесторів у золото фактично не мають фізичних злитків золота, а володіють лише паперовими гарантіями у вигляді деривативів. За словами Бйорна Шмідтке, генерального директора Aurelion, розрив між прогнозованим володінням і реальністю фізичних активів створює потенційно тривожну вразливість ринку.

Трейдинг деривативами: коли паперові гарантії замінюють справжні злитки

Найпростіший спосіб отримати доступ до золота — через так званий «золотий папір» — акції фондів, що торгуються на біржі (ETF), або подібних інструментів. Купуючи ці акції, інвестор припускає, що володіє фізичним злитком золота. Насправді ж, те, що вони тримають, — це паперова гарантія у вигляді IOU — письмового зобов’язання «Ми маємо борг у золото перед вами». Як пояснює Шмідтке, це явище є результатом колективної угоди, за якою всі сторони погоджуються, що цей папір має цінність.

Хоча така система успішно уникає складнощів з фізичним зберіганням, саме тут починаються справжні проблеми. Інвестори не знають, які саме злитки золота вони мають. Вони не мають прямого підтвердження володіння, лише записи про купівлю ETF. Шмідтке оцінює, що 98% експозиції у золото фактично становлять паперові гарантії — боргові інструменти, у яких інвестор тримає папір на мільярди доларів, що повинні бути підтримані золотом, але вони не мають уявлення про фізичний розподіл активів.

Ця система стабільно функціонує десятиліттями, оскільки більшість інвесторів рідко прагнуть до фактичної доставки. Однак залишається важливе питання: що станеться, коли ця стабільність буде порушена?

Коли настає криза: чому паперові гарантії золота можуть перетворитися на порожні папери

Уявіть критичний сценарій: трапляється катастрофічна подія, коли фіатна валюта зазнає експоненційного падіння. Інвестори одночасно починають обмінювати свої паперові гарантії на фізичне злиття. Це — «сейсмічна подія», яка ще ніколи не траплялася у сучасній історії, і існуюча система не готова до неї.

Перша проблема — логістика: «Ви не можете просто так за один день перемістити злитки вартістю кілька мільярдів доларів», — каже Шмідтке. Друга — більш фундаментальна: без чіткої документації про володіння, як довести, що конкретний інвестор володіє певним злитком? Як справедливо і швидко розподілити фізичні активи, коли мільйони претензій конкурують між собою?

У цьому кризовому сценарії повториться те, що вже спостерігається на ринку срібла: ціна фізичного золота різко зросте, тоді як ціна паперових гарантій залишиться позаду, створюючи розриви на ринку, що вигідні окремим сторонам і шкодять тримачам деривативів. Ті, хто володіє борговими інструментами, не зможуть завершити свої операції за очікуваною ціною.

«Ризики реальні», — підкреслює Шмідтке. Ринок срібла це вже довів. Золото піде за тим самим сценарієм, якщо не уникнути умов, що його запускають.

Блокчейн-рішення: від паперових гарантій до децентралізованого володіння

Уявіть гіпотетичний сценарій власності: забудовник пропонує унікальний спосіб купівлі житлових одиниць. Інвестор купує акції проекту, отримуючи IOU, що обіцяє доставку квартири без підписання документів про право власності. Коли настає час отримати квартиру, немає доказів, хто володіє якою, що створює адміністративний затор.

Саме з такою ситуацією стикаються інвестори у золото. Вирішення — у децентралізованому володінні золота через блокчейн. Шмідтке вважає, що токенізація золота усуває критичні бар’єри у традиційній системі. На відміну від конвенційних паперових гарантій, кожен цифровий токен золота безпосередньо прив’язаний до конкретного злитка, який виділений і зберігається у певному сейфі (зазвичай у Швейцарії).

Цей «цифровий акт володіння» можна швидко передати по всьому світу через блокчейн, відокремлюючи володіння від фізичного переміщення металу. Це створює повну прозорість: інвестор точно знає, який злиток він має, і система може швидко вирішувати претензії на володіння та забезпечувати доставку законним власникам.

Як аналогія з нерухомістю: якщо інвестор підписує акт володіння з самого початку, він точно знає, яку квартиру отримує, а забудовник швидко оформляє документи і доставляє її вчасно. Володіння золотом у блокчейні працює за схожим принципом — його можна знайти і викупити з повною впевненістю.

XAUT: як токен золота змінює модель володіння

Aurelion інтегрував цю стратегію, перейшовши на Tether Gold (XAUT), токен на базі блокчейну, який повністю підтримується фізичним золотом у швейцарському сейфі. XAUT пропонує швидкість цифрових транзакцій без шкоди для фізичного розрахунку — на відміну від традиційних паперових гарантій, цей токен репрезентує виділений злиток і може бути повністю обміняний.

Шмідтке підкреслює: «Якщо ви маєте золото, це так само важливо, як і те, чи маєте ви золото». З XAUT власники активів не лише знають, що мають золото, а й точно яке, де і коли можуть його обміняти.

За останні дані, Aurelion наразі володіє 33 318 токенами XAUT на суму близько $153 мільйонів — ціна за один токен становить $5.55 тисяч. Компанія планує залучити додатковий капітал для розширення своїх цифрових резервів золота. Це не короткострокова стратегія арбітражу, а довгострокове зобов’язання щодо створення сталого і прозорого володіння золотом для інвесторів з часом.

Стратегія Aurelion уособлює нову парадигму у володінні активами: прозорість блокчейна замінює традиційні паперові гарантії, впевненість у розподілі — необґрунтовані обіцянки, а децентралізоване володіння змінює спосіб взаємодії інвесторів із благородним металом — тепер це не просто паперові гарантії, а підтверджені цифрові докази власності.