Цінність Біткоїна у епоху інституцій: Чому BTC мовчить, поки золото зростає у 2026 році

У центрі глобальної «risk-off» поведінки ринку, оцінка Bitcoin зазнає глибоких змін. Поки Bitcoin знизився до $87.79K (з -2.26% за 24 години), золото продовжує досягати нових рекордних рівнів, піднімаючи критичне питання: чи мовчання Bitcoin відображає зрілість ринку або повторне переорієнтування інституційної оцінки активу?

За словами Філіпа Бехазі, генерального директора XBTO, одного з провідних криптоторгівельних фірм, що відбувається, — не криза, а революційний перехід. Він зазначає, що Bitcoin увійшов у епоху «пост-IPO інституційного», де оцінка базується на довгостроковій цінності, а не на спекулятивній волатильності.

Bitcoin і новий підхід до ціноутворення

У минулі роки Bitcoin був відомий вибухами волатильності та венчурними прибутками. Тепер картина створює новий етап розуміння. «Ми вже перейшли від етапу Bitcoin з великими прибутками», — пояснює Бехазі у своєму аналізі. Криптовалюта більше не торгується як фронтирний актив, а як інструмент балансового звіту, цінність якого відкривається на довгострокову перспективу.

Ці зміни безпосередньо пов’язані з оцінкою себе. З поглибленням інституційної власності через регульовані інструменти, корпоративні казначейства та ETF, інвестори стають більш обережними у своїй оцінці ризиків. Волатильність зменшується, рух цін стає більш раціональним і менш драматичним.

Дані з ринків деривативів показують цікаву закономірність: трейдери схильні більше до захисних пут-опціонів і коротких позицій, ніж до агресивного продажу на спотовому ринку. Це зумовлено інституційними покупцями, які «часто прагнуть мати експозицію до Bitcoin, але повинні захищатися від різкого падіння», — зазначає Бехазі.

Стратегія управління ризиками, що сприяла мовчазному руху

«Мовчазне» рух Bitcoin не означає зневіру. Це скоріше відображення покращених стратегій управління ризиками великих інвесторів. Ліквідаційний каскад, що стався у жовтні, коли за кілька годин було знищено понад $19 мільярдів у позикових позиціях, став точкою перелому для галузі.

З того часу структура ринку стала більш обережною. «Чиста проблема біржі» — як активні менеджери стають постачальниками ліквідності під час цінових розривів, викликаних ліквідаціями — продовжує впливати на цінову динаміку. Ця мікроструктура дозволяє отримувати альфу через стратегічне позиціонування, а не через грубі напрямкові ставки.

Результат: менша волатильність, обережніше позиціонування і більш зріла картина, де оцінка активу базується на структурному попиті з боку ETF, корпоративних казначейств і довгострокових інституційних мандатів, а не на рефлексивній торгівлі.

Чому золото зростає як «збереження грошей» у часи макроекономічного стресу

Поки Bitcoin залишається спокійним, золото і срібло рухаються до історичних максимумів. Прогноз LBMA на 2026 рік став найбільш оптимістичним за століття, з аналітиками, що прогнозують зростання середньої ціни золота майже на 40% з 2025 року, тоді як срібло майже подвоїться.

Цей феномен безпосередньо пов’язаний із макроекономічним стресом і тим, як різні класи активів переоцінюють себе. Традиційно золото вважається «захисною валютою світу, коли все йде не так». Для урядів і центральних банків, що стикаються з обмеженнями ліквідності та мандатами швидко масштабувати позиції, золото пропонує безпосередню зростаючу цінність.

Бехазі припускає, що капітал буде переміщатися з Bitcoin у золото під час посилення макроекономічного стресу, особливо у інвесторів із чистою експозицією до Bitcoin. Однак це не є екзистенційною загрозою для Bitcoin. Це циклічний рух, коли різні класи активів переоцінюють себе відповідно до поточного макрооточення.

За словами Бехазі, співвідношення Bitcoin до золота важливіше за абсолютну продуктивність обох. Це співвідношення відображає відносний рівень ризикового апетиту і позиціонування інституцій, а не лише номінальні цінові рухи.

Сигнали з ринків деривативів і структурні дисбаланси

ETH знизився до $2.93K (-3.63% за 24 години), демонструючи слабший показник порівняно з Bitcoin. Більший тиск на продажі на спотовому ринку і швидше падіння відображають менше захисне позиціонування і слабший інституційний попит на вторинні альткоїни під час risk-off.

Загалом, ринки криптовалютних деривативів показали:

• Зменшення відкритого інтересу: трейдери зменшують позикову експозицію
• Зниження волатильності: ринок стає більш передбачуваним
• Збільшення захисту: значний потік у пут-опціони і короткі хеджі

Ці закономірності не свідчать про смерть інституційного попиту. Навпаки, вони свідчать про більш зрілий підхід до управління портфелем, де мета — не короткострокова альфа, а стабільна довгострокова експозиція до Bitcoin із контрольованим ризиком зниження.

Фрагментарна структура ринку криптовалют ускладнює цю динаміку. Дисбаланси між спотовим і деривативним ринками, а також відсутність регуляторної бази для крос-ринкової торгівлі сприяють спекулятивним ліквідаціям, яких не спостерігається на більш зрілих ринках.

Аналіз Pudgy Penguins та інших розробок екосистеми

У NFT-екосистемі Pudgy Penguins зростає як один із найміцніших нативних брендів цього циклу. Платформа перейшла від спекулятивних «цифрових предметів розкоші» до мультивертикальної платформи для споживачів. Стратегія проста: залучити користувачів через масові канали (іграшки, роздрібні партнерства, вірусні медіа), а потім залучити їх до Web3 через ігри, NFT і токен PENGU (зараз $0.01).

Ця екосистема охоплює фізично-цифрові продукти (з понад $13М роздрібних продажів і понад 1М проданих одиниць), ігри та досвіди (Pudgy Party з понад 500К завантажень за два тижні), а також широку децентралізовану емісію токенів (роздачу через airdrop понад 6М гаманців).

На поточному ринку Pudgy оцінюється з премією порівняно з традиційними IP, і успіх залежить від реалізації розширення у роздріб, популяризації ігор і глибшої утиліти токена.

Інші екосистеми також демонструють зрілість. Спільнота Optimism затвердила 12-місячний план, у рамках якого майже половина доходів буде спрямована на викуп токенів OP через Superchain з лютого. Але навіть із структурними бумами, вартість токена залишається на низькому рівні через ширший ринковий тиск.

Майбутнє: зрілість чи неправильне ціноутворення?

Бехазі чітко визначив, що означає провал Bitcoin. Якщо BTC продаватимуть як високоволатильний технологічний актив під час інфляції або кризи, концепція «цифрового золота» зазнає краху. Якщо ETF продовжать виходити у періоди 20%-их корекцій, це сигналізуватиме про слабкість інституційних рук. А якщо ціна зростатиме, а on-chain активність або використання stablecoin знижуватимуться, це свідчитиме про інституційний період, заснований на спекуляціях, а не на реальній утиліті.

Наразі ринки тестують, чи зможе Bitcoin залишатися спокійним — і навіть мовчазним — у той час, коли золото поглинає макроекономічний стрес і потребу у безпечних активів. Це відмінність у оцінці себе — не міра дій, а досягнення.

Якщо така відсутність показників є справжньою зрілістю ринку або ж помилковим ціноутворенням, наступні напівцикли дадуть відповідь. Для інвесторів, що орієнтуються на інституційний етап Bitcoin, питання полягає не лише у тому, куди рухатиметься ціна, а й у тому, як зміниться їхня власна оцінка активу з розвитком світу навколо.