Пробудження золота та долара: чому Біткоїн залишатиметься у складнощах у 2026 році

在全球市場 ризик-агресивних настроїв поширюється, відбувається тонка ротація активів. Золото та долар США повертають собі інвесторську увагу із найсильнішими за десятиліття темпами, тоді як Біткоїн під підтримкою інституційного капіталу демонструє надзвичайну стабільність. Останні дані показують, що наприкінці січня Біткоїн опустився нижче $87.79K, з 24-годинним зниженням -2.26%, тоді як золото та срібло встановлюють нові історичні рекорди. Ця різниця підштовхує до важливого питання: чи є тиша Біткоїна ознакою зрілості, чи ринок переоцінює свої цінності?

Від ризикових активів до інституційних: зміна характеру Біткоїна

Засновник XBTO Філіп Бехазі (Phillip Bekhazi) пропонує цікаву перспективу: Біткоїн не перебуває у стані занепаду, а проходить “перетворення”. Він вважає, що Біткоїн поступово перетворюється з спекулятивного ризикового активу у інституційний базовий актив, що кардинально змінює динаміку ринку.

Ключовою характеристикою цієї трансформації є значне зниження волатильності. За останні шість місяців, незважаючи на постійне зростання інституційних позицій, Біткоїн здебільшого консолідується нижче історичних максимумів. На відміну від цього, традиційні дорогоцінні метали та активи у доларах США переживають найінтенсивніший за десятиліття підйом.

Бехазі зазначає, що ці відмінності у поведінці не свідчать про зниження довіри до Біткоїна, а відображають фундаментальні зміни у поведінці інституційних інвесторів. Він каже: “існує різниця між Біткоїном і так званими ‘криптовалютами’.” Це підкреслює ширше поняття: “історія” Біткоїна формується, а його ризикові характеристики переосмислюються.

Золото повертає трон: капітальні міграції під час кризи долара

Коли макроекономічна невизначеність зростає, традиційні активи-укриття починають проявляти свою силу. Золото та срібло б’ють рекорди, а прогноз Лондонської асоціації дорогоцінних металів (LBMA) на 2026 рік створює найоптимістичніший за цей століття прогноз. Аналітики очікують, що ціна золота зросте майже на 40% порівняно з 2025 роком, а срібло може подвоїтися.

Цей стрімкий ріст ціни на золото тісно пов’язаний із сильним доларом та зростанням глобальних політичних ризиків. Бехазі пояснює логіку ротації капіталу: у періоди макроекономічного тиску, особливо коли уряди та центральні банки обмежені у ліквідності та не мають дозволу на масштабні перерозподіли капіталу, золото залишається головним “валютним притулком”. На відміну від цього, Біткоїн, як молодий актив, ще не отримав широкого розподілу серед суверенних фондів.

Індекс долара США ще більше підсилює цю ротацію. У глобальному середовищі ризик-агресивних настроїв долар знову підтверджує свою роль як кінцевого активу-укриття, залучаючи значний капітал у пошуках безпеки. Водночас, ризикові активи, такі як Біткоїн, зазнають тиску. Ethereum опустився до $2.93K (з 24-годинним зниженням -3.63%), демонструючи слабкість порівняно з Біткоїном і відображаючи тиск на роздрібних інвесторів та позикові позиції.

Як інституційні інвестори змінюють правила гри

Вхід інституційного капіталу мав би забезпечити стабільність Біткоїна, але насправді він змінив джерела прибутку. Біткоїн більше не отримує дохід через просте зростання ціни, а через складні інструменти управління ризиками.

Бехазі підкреслює важливий аспект: великі інвестори прагнуть отримати експозицію до Біткоїна, одночасно хеджуючи ризик падіння ціни. Це спричинило бум деривативних ринків — ф’ючерси, опціони та свопи стали ключовими компонентами інвестиційних портфелів. Листопадовий каскад ліквідацій (загальний обсяг понад 19 мільярдів доларів) підтверджує цей факт, показуючи, що активні гравці ринку вже є ключовими учасниками перенесення ризиків, а не просто ставками на напрямок.

Одночасно, децентралізована структура криптовалютного ринку — “унікальні проблеми” між біржами — створює постійний простір для арбітражу цін. Це дозволяє активним менеджерам фондів отримувати додатковий дохід, ловлячи цінові дисбаланси у мікроструктурі ринку.

Недавній план викупу токенів, схвалений спільнотою Optimism (OP), також демонструє поглиблення інституційного мислення. OP у ціновому діапазоні $0.28, і спільнота погодилася витратити близько половини доходів від Superchain на 12-місячний викуп токенів — типовий підхід інституційного розподілу капіталу, а не просто ціновий драйвер.

Відносна оцінка перемагає абсолютну ціну

Це — найтонший аспект аргументації Бехазі. Він вважає, що у епоху інституцій важливішою є відносна цінність Біткоїна до золота, ніж їх абсолютні ціни. Зараз золото задовольняє потреби у терміновості та масштабності, тоді як Біткоїн все більше розглядається як інструмент для балансу активів компаній та довгострокових інвестиційних портфелів.

Ця точка зору означає, що навіть якщо золото продовжить зростати, а Біткоїн залишиться відносно стабільним, така ротація може бути циклічною, а не фундаментальною. Але залишається відкритим питання: якщо посилення долара США продовжиться під час майбутніх макроекономічних шоків, наскільки довго збережеться довгостроковий нарратив Біткоїна?

Ринок ставить фундаментальне питання

Бехазі чітко окреслює три умови, які можуть спростувати його аргументацію:

Якщо під час інфляції або кризи Біткоїн поводитиметься як високобета-актив високої волатильності — тоді “цифрове золото” зазнає повного краху. Якщо під час звичайних 20% корекцій ETF буде постійно виходити з ринку — це свідчитиме про слабкість інституційної бази. Якщо зростання цін супроводжуватиметься зниженням активності в ланцюгу або зменшенням використання стейблкоїнів — це означатиме, що ера інституцій базується на спекуляціях, а не на практичності.

Зараз ринок тестує ключове припущення: чи зможе Біткоїн залишатися стабільним під макроекономічним тиском, дозволяючи золоту та долару поглинати найбільший попит на укриття? Чи є ця стабільність ознакою зрілості ринку, чи помилкою у сприйнятті здатності Біткоїна бути кінцевим сховищем цінностей? Дані першого кварталу 2026 року почнуть давати відповідь.