Різниця між Bitcoin та золотом: Аналіз "Коду помилки 51" на ринку

Цінові рухи, що виникають у результаті геополітичної напруги за останні тижні, можна охарактеризувати як “код помилки 51” на ринках. У цей період, коли Bitcoin втратив 6.6% своєї вартості, а золото піднялося на 8.6%, це є наочним прикладом того, що цифрові активи не виконують традиційну роль безпечного притулку. Причини цієї тенденції, що почалася з 18 січня, вказують не лише на ринкову чутливість, а й на те, як системно поводять себе різні класи активів у періоди стресу.

Сила ліквідності у періоди стресу

Основою цієї “коду помилки 51” на ринках є спосіб, яким інвестори оцінюють ліквідність під час криз. Безперервна торгівля Bitcoin, його глибока ліквідність і миттєвий обмін дозволяють йому перетворитися на банкомат. У періоди невизначеності інвестори, які прагнуть швидко зменшити ризики у портфелі, часто обирають Bitcoin як перший інструмент для продажу.

З іншого боку, золото через обмеження доступу зазвичай поводиться як більш стабільний актив. Грег Циполаро, директор глобальних досліджень NYDIG, пояснює цю динаміку так: “У періоди стресу та невизначеності пріоритетом є ліквідність, і ця динаміка негативно впливає на Bitcoin набагато більше, ніж на золото. Незважаючи на свій розмір, Bitcoin залишається більш волатильним і рефлексивно продається при знятті кредитного плеча.”

За словами Циполаро, ця поведінкова модель демонструє справжню роль Bitcoin як цифрового золота у панічних ситуаціях. У умовах уникнення ризиків Bitcoin часто використовується для збільшення готівки та зменшення ризиків у портфелі, незалежно від його довгострокових перспектив. Водночас, золото продовжує виконувати функцію реального засобу ліквідності.

Протилежні динаміки центральних банків і довгострокових власників

Ще одним важливим фактором, що формує ринок, є протилежна поведінка великих гравців. Центральні банки, створюючи сильний структурний попит, продовжують купувати рекордні обсяги золота. За даними NYDIG, довгострокові власники Bitcoin продають активи. Дані onchain показують, що старі монети продовжують рухатися до бірж, що свідчить про постійний потік продажів. Ця динаміка “надлишку продавців” послаблює цінову підтримку.

“Зовсім інша ситуація спостерігається на ринку золота”, — продовжує Циполаро, — “особливо великі власники, включаючи центральні банки, продовжують накопичувати метал. Високий корпоративний попит посилює цінову підтримку золота.” Ця асиметрія відіграє ключову роль у поясненні різниці у поведінці двох класів активів у періоди стресу.

Короткострокове сприйняття та ціноутворення геополітичних ризиків

Загрози тарифів від Трампа через Гренландію та можливі військові операції у Північному Льодовитому океані демонструють, як ринки оцінюють поточну турбулентність. Відносно короткострокове сприйняття цих ризиків підтримує цінове зростання золота і послаблює Bitcoin.

Золото традиційно виступає як захисний актив проти короткострокових шоків, таких як тарифи, політичні загрози та раптові втрати довіри. “Золото демонструє високу ефективність у випадках раптової втрати довіри, ризику війни та повного колапсу системи, коли фіатні гроші втрачають цінність”, — пояснює Циполаро. Він підкреслює, що Bitcoin створений як інший клас активів: “Натомість Bitcoin краще підходить для захисту від довгострокових валютних та геополітичних збоїв, що проявляються не за тижні, а за роки у вигляді повільної ерозії довіри.”

Це розходження свідчить про те, що ринки ще не сприймають поточні ризики як фундаментальні, і тому продовжують віддавати перевагу золоту.

Парадокс слабкості долара та позиція Bitcoin

Ще одним несподіваним явищем є те, що ціна Bitcoin не зросла паралельно з ослабленням долара США. Стратеги JPMorgan аналізують цю ситуацію і зазначають, що слабкість долара не має структурних макроекономічних причин.

За їхніми словами, зниження долара викликане не змінами у зростанні або монетарній політиці, а короткостроковими потоками та ринковою чутливістю. Вони не прогнозують, що економіка США стане сильнішою і стабільнішою.

Оскільки ринки не сприймають поточне падіння долара як довгострокову макроекономічну зміну, Bitcoin виступає не як надійний захист долара, а як ризиковий актив, чутливий до ліквідності. У цей період перевагу отримують золото та ринки, що розвиваються, замість Bitcoin.

Насамкінець, для виправлення цих “кодових помилок 51” на ринках потрібно або структурна зміна у сприйнятті ризиків, або загострення довгострокової макроекономічної невизначеності. На даний момент, золото та короткострокові інструменти захисту залишаються переважними активами у періоди стресу.