Що таке стратегія: стратегія зменшення кредитного ризику за допомогою безстрокових пріоритетних акцій

Стратегія (MSTR) — це публічна компанія, основним видом діяльності якої є накопичення біткоїн-активів. Стратегія — це нова модель публічної компанії, яка створює цінність через довгострокове володіння цифровими активами. Останні тенденції у управлінні кредитним ризиком цієї компанії стають актуальними темами у стратегіях фінансування компаній на ринку криптоактивів.

Стратегія компанії та еволюція стратегії накопичення біткоїнів і капітальної структури

Однією з причин, чому стратегія привертає увагу, є її інноваційна капітальна структура. Загальна номінальна вартість постійних привілейованих акцій компанії досягла 8.36 мільярдів доларів, перевищуючи 8.2 мільярдів доларів непогашених конвертованих облігацій. Це конвертування суттєво змінює кредитний профіль компанії.

Щоб підтримати стратегію накопичення біткоїнів, стратегія перейшла від традиційних облігацій з фіксованим терміном до постійних привілейованих акцій. Ця стратегічна зміна значно зменшує рефінансувальний ризик і стримує волатильність кредитного портфеля всього балансу.

Перехід до постійних привілейованих акцій — стратегічний зсув від облігацій до акцій

Конвертовані облігації та постійні привілейовані акції виконують різні ролі у капітальній структурі компанії. Облігації з фіксованим терміном сплачують відсотки і погашаються у визначений термін, мають опціон на конвертацію у звичайні акції за певних умов. Стратегічні облігації компанії мають термін погашення наприкінці 2027 року і планується їх погашення приблизно на 1.2 мільярда доларів.

З іншого боку, постійні привілейовані акції мають інші характеристики. Вони не мають терміну погашення, не зобов’язані повернути номінал, виплачують фіксовані дивіденди і мають пріоритет перед звичайними акціями. Зростання домінуючого становища постійних привілейованих акцій свідчить про більш стабільну капітальну структуру з меншим рівнем волатильності кредиту.

Аналитик галузі Ділан Лекреа зазначає: «Відсутність конвертованих облігацій, що мають вищий пріоритет, ніж привілейовані акції, сприяє не лише покращенню абсолютного кредитного спреду, а й зменшенню його волатильності».

Посилення фінансової стійкості — 2.25 мільярдів доларів готівки та покриття дивідендів

Стратегія має чотири фінансові інструменти: Stride (STRD) номінальною вартістю 1.4 мільярда доларів, Strike (STRK) — 1.4 мільярда доларів, Stretch (STRC) — 3.4 мільярда доларів, Strife (STRF) — 1.3 мільярда доларів, з сумарними щорічними дивідендами близько 870 мільйонів доларів.

Крім того, стратегія має 2.25 мільярда доларів готівки, що сприяє покращенню покриття дивідендів і зменшенню ризиків короткострокового залучення капіталу. Ця стабільна ліквідність є важливим буфером для підтримки стабільності компанії у разі волатильності ринку.

Механізми зменшення ризику розмивання акцій

На рівні акцій, для залучення коштів на купівлю біткоїнів використовувалася емісія за ринковою ціною, що суттєво збільшило кількість випущених звичайних акцій. З 76 мільйонів у 2020 році до понад 310 мільйонів класу A зараз.

Здається, що різке збільшення кількості акцій може спричинити розмивання, але насправді це відображає розширення активів компанії (накопичення біткоїнів). Навіть якщо конвертовані облігації будуть у майбутньому конвертовані у акції, велика кількість випущених акцій зменшує вплив розмивання у відносних показниках.

Реакція ринку та взаємозв’язок із ринком криптоактивів

Ціна акцій стратегії останнім часом зросла на 2.23% і становить 163.81 долар. Ринок позитивно оцінює цей крок щодо зменшення кредитних ризиків.

З іншого боку, у цілому ринку криптоактивів спостерігаються інші тенденції. Біткоїн (BTC) наразі торгується за 88,030 доларів (зміна за 24 години: -2.21%), і триває корекція через рух у напрямку ризик-оф. Optimism (OP) — 0.28 доларів (зміна за 24 години: -6.10%), і хоча відбувається викуп прибутків у екосистемі, тиск на зниження зберігається.

У деривативному сегменті спостерігається зменшення відкритого інтересу, зниження волатильності та зростання тенденцій до захисних пут-опціонів і коротких позицій, що свідчить про обережність учасників ринку.

Мультифункціональний розвиток у екосистемі криптоактивів

Крім того, бренди, орієнтовані на NFT, такі як Pudgy Penguins, еволюціонують від традиційних «цифрових розкішних товарів» до багатогранних платформ споживчого IP. Цей проект залучає користувачів через основні канали і потрапляє у Web3, з річним обігом продажів понад 13 мільйонів доларів, понад 500 тисяч завантажень і роздачею понад 6.5 мільйонів гаманців.

Стратегія є прикладом того, як у контексті розвитку ринку криптоактивів традиційні компанії можуть інтегрувати біткоїн-активи та управління кредитним ризиком для довгострокового створення цінності. Оптимізація капітальної структури та стратегія зменшення кредитних ризиків можуть стати важливими орієнтирами для інституційних інвесторів.