Щорічна капітуляція: як криптовалютний ринок у 2025 році переживав переломний момент перед відновленням

Інвестиційна фірма Pantera Capital назвала 2025 рік фазою масштабної капітуляції на ринку криптовалют, коли більшість активів, не пов’язаних із биткоіном, переживали безпрецедентний спад. Капітуляція на криптовалютному ринку проявилася не лише у ціновому падінні, а й у стисненні кредитного плеча до історично низьких рівнів, коли інвестори у паніці ліквідували позиції.

Базуючись на своєму квартальному звіті, Pantera Capital розраховує, що при стабілізації фундаментальних показників і відновленні інтересу до ширшого спектру активів умови у 2026 році можуть суттєво покращитися.

Екстремальна дисперсія: як розподілилося падіння вартості між активами

2025 рік продемонстрував не просто медвежий ринок для більшості токенів, а вибухову диференціацію між окремими активами. За підрахунками Pantera Capital, загальна капіталізація криптовалют за винятком биткоіна, ефіру та стейблкоінів упала приблизно на 44% з піку наприкінці 2024 року.

Однак чисельне вираження цього спаду лише частково відображає істинний масштаб відбувшогося:

• Биткоін показав найкращий захист капіталу, знизившись приблизно на 13% за рік (при поточній ціні $88,03K), став по суті єдиним активом, який зберіг відносну рівновагу.
• Ефір (Ethereum) упав на 4,73% (поточна ціна $2,93K), демонструючи також більшу стійкість щодо решти ринку.
• Solana відкатилася на 45,87% (поточна ціна $122,94), обнаживши вразливість високодоходних сегментів ринку перед волатильністю.
• Переважна більшість альтернативних токенів, окрім топ-3 активів, упали майже на 60%, а медіанний токен втратив приблизно 79% своєї вартості.

Pantera відзначила, що 2025 рік став винятково вузьким ринком, де позитивний дохід принесли лише кілька активів. Ця дисперсія вказувала не на корекцію, а на істинний медвежий ринок для більшості учасників.

За кулісами спаду: чому сталася капітуляція інвесторів

Панелі Pantera Capital містила детальний аналіз рушіїв, що стояли за цією масштабною капітуляцією. Дослідження показало, що ціни значною мірою визначалися не фундаментальними факторами, а макроекономічними шоками, позиціонуванням трейдерів і потоками капіталу.

Протягом 2025 року ринок пережив серію різких коливань настроїв, викликаних політичними рішеннями, загрозами введення тарифів і змінами апетиту інвесторів до ризику. Кульмінацією цього стала жовтнева каскадна ліквідація, яка стерла з ринку позиції вартістю понад $20 мільярдів — масштаб, що перевищив втрати навіть під час крахів Terra/Luna і FTX.

Разом із макрошоками, Pantera виділила фундаментальні структурні проблеми, пов’язані з моделлю накопичення вартості в токенах управління. Багато таких токенів не надають чітких юридичних прав на грошові потоки або залишкову вартість, що створює привабливість для традиційних цінних паперів цифрових активів у противагу спекулятивним токенам.

У другій половині року послабли й власне фундаментальні показники: скоротилися комісії в блокчейн-мережах, упали доходи від децентралізованих додатків і знизилася кількість активних адрес, хоча пропозиція стейблкоінів продовжила зростати.

Умови відновлення у 2026 році: чого очікує Pantera Capital

Незважаючи на серйозність падіння у 2025 році, Pantera відзначила, що тривалість цього спаду тепер відповідає характеру попередніх медвежих циклів у історії криптовалютного ринку. Це спостереження має важливе значення: якщо цикл наближається до історичної норми, то потенційно виникають передумови для повороту циклу у бік відновлення.

Pantera розглядає 2026 рік не як рік конкретних цінових цілей, а як період переоцінки стратегій розподілу капіталу. За думкою фірми, у разі відновлення інтересу до ризику і стабілізації фундаментальних показників, перевагу отримають:

• Інфраструктура биткоіна (як найстабільніший актив із найбільшою інституційною підтримкою)
• Стейблкоіни (як засіб збереження і розрахунків)
• Криптоактиви, пов’язані з традиційними цінними паперами і токенізацією реальних активів

На цьому фоні Pantera очікує, що головними драйверами зростання у 2026 році стануть інституційне прийняття криптовалют, розширення токенізації реальних активів, розвиток ІІ-безпеки у блокчейні, консолідація ринків прогнозів і хвиля крипто-IPO, а не повернення до широкомасштабних спекулятивних ралі окремих токенів.

Таким чином, 2025 рік, незважаючи на свою драматизм, закінчився тим, що вивів ринок із фази капітуляції у стан, потенційно сприятливий для переходу на новий етап розвитку криптовалютної індустрії.