Як виділився $18 IPO компанії BitGo на тлі спаду криптовалютного ринку

У галузі, де більшість публічних компаній зазнають значних падінь, BitGo визначає свою власну траєкторію. Його первинне публічне розміщення за ціною $18 за акцію — це не просто цифра — це відображення зростаючої впевненості інвесторів у бізнесі, орієнтованому на криптовалютні custodial-сервіси. Лише за один день після запуску на Нью-Йоркській фондовій біржі під тикером BTGO ця компанія отримала ринкову оцінку у $2 мільярди, що демонструє, як різні бізнес-моделі у криптоіндустрії викликають різну реакцію ринку.

Галузь на низькому рівні, але Custody-проект виділяється

Час для криптовалютних публічних компаній дуже важкий. Bullish, власник CoinDesk, бачив, як ціна його акцій знизилася більш ніж на 40% за останні шість місяців. Owlting, компанія з інфраструктурою та стабількоін-платежами, зазнала падіння до 90%. Gemini, платформа для криптовалютного custody та торгівлі, пов’язана з близнюками Вінклвосс, знизилася майже на 70%. У той же час індекс CoinDesk 20 — індикатор ширшого сектору криптовалют — знизився більш ніж на третину. У центрі цього глобального цінового спаду, BitGo виділяється як компанія з міцним майбутнім.

Ключова різниця полягає у назві гри: custody та staking послуги. Ці бізнеси складають понад 80% доходу BitGo і пропонують більш передбачуваний потік доходів у порівнянні з торгівельними обсягами. Враховуючи, що інституційні інвестори не припиняють пошук безпечних способів управління своїми криптовалютними активами, стає зрозуміло, чому франшиза custody залишається стійкою навіть у часи, коли ринок падає.

Чому BitGo отримує преміальну оцінку під час IPO

Оцінка у $2 мільярди — це не просто випадкова цифра. Аналитики, такі як Matthew Sigel з VanEck, оцінюють, що до 2028 року BitGo може генерувати понад $400 мільйонів доходу та понад $120 мільйонів EBITDA. Ці цифри дають підстави для оцінки, більшої за ціну IPO у $18, особливо якщо компанія досягне цих цілей.

BitGo унікальний тим, що не залежить від обсягів торгівлі або змін настроїв ринку. Послуги custody та staking слідують більш стабільній бізнес-моделі — заробляти на власниках гаманців, які прагнуть захистити свої активи, а не на трейдерах, що сподіваються на обсяги транзакцій. Це означає більш передбачуваний дохід, вищі маржі та більшу ймовірність сталого зростання.

Фінансові нюанси, які потрібно розуміти

Для тих, хто дивиться на фінансові звіти BitGo, цифри можуть здаватися вражаючими спочатку. Деякі торгові операції потрібно враховувати за валовою базою відповідно до стандартів бухгалтерського обліку, що може завищувати показники доходів, хоча фактична економічна цінність, яку зберігає компанія, є меншою. Коли аналітики виключають витрати, пов’язані з торгівлею, картина стає яснішою.

Ядро економічного двигуна BitGo — це дійсно custody та staking, що оцінюється приблизно у $160–$170 мільйонів щорічного доходу. Бізнес торгівлі приносить лише кілька мільйонів чистого прибутку, тоді як послуги стабількоінів ще не досягли масштабності. Серьозні інвестори зосереджені на тому, як франшиза custody та staking буде зростати, і як нові бізнес-лінії стануть драйверами зростання у майбутньому.

Чим це відрізняється від конкурентів із більшими обсягами торгівлі

Порівнюючи BitGo з гігантами, такими як Coinbase і Galaxy Digital, видно драматичну різницю. Ці компанії мають ширші торгові операції, але їхній дохід більш волатильний, оскільки він безпосередньо залежить від активності на ринку. BitGo, навпаки, має менший загальний дохід, але більш стабільний і передбачуваний через акцент на custody та staking.

Це означає, що BitGo має особливий привабливий фактор для інвесторів, які шукають експозицію до зростання криптоактивів без прямої залежності від короткострокових цінових рухів або торгових бумів.

Наступний крок: масштабування та розширення

Успіх BitGo не гарантований. Компанія має довести, що послуги custody та staking будуть зростати разом із розвитком галузі. Основні метрики для спостереження — це зростання активів під управлінням, кількість нових клієнтів і розвиток staking-доходів.

Також є виклики. Регуляторне середовище для криптосервісів постійно змінюється, і BitGo потрібно орієнтуватися у складному правовому полі різних країн. Конкуренція з боку інших провайдерів custody також не зменшується. Але фундамент міцний, і бізнес-модель здорова — це реальний шлях до сталого зростання у секторі, що постійно зростає.