Ринок токенізації приватних кредитів, що привертає увагу як приклад застосування блокчейну

Ринок приватного кредитування (private credit) швидко зростає, і токенізація як приклад застосування блокчейну стає реальним рішенням. Генеральний директор Maple Finance (Maple Finance), Сідней Пауелл, підкреслив, що через вихід банків із традиційних фінансів, на ринок активно виходять небанківські компанії з тіньового кредитування та кредитні менеджери, і цей клас активів може бути повністю перебудований за допомогою технології блокчейн.

Структурні зміни у традиційних фінансах очевидні. Зі втручанням таких кредитних менеджерів, як Apollo, приватне кредитування вже демонструє сильний тренд зростання. На конференції CoinDesk Consensus у Гонконгу Пауелл прогнозував подальше розширення ринку високоризикових активів і назвав застосування блокчейну ключовим драйвером цього зростання.

Чому приватне кредитування ідеально підходить для токенізації

Причина, чому приватне кредитування є найкращим кандидатом для токенізації на базі блокчейну, полягає у фундаментальних проблемах структури ринку. На відміну від акцій або фондів, ринок приватного кредитування здебільшого функціонує через позабіржові (OTC) та двосторонні угоди, що робить його дуже непрозорим.

У традиційних фінансах комісії за послуги вже майже зведені до нуля, але ринок приватного кредитування стикається з трьома серйозними структурними проблемами:

• Обмежена ліквідність: через відсутність торгів на біржах важко знайти позичальника
• Непрозоре визначення ціни: через закриті угоди неможливо встановити справедливу ціну
• Неповна звітність: розподілені дані ускладнюють оцінку реальних ризиків інвесторами

Пауелл зазначив: «Саме для такого ринку має сенс токенізація». Як приклад застосування блокчейну, токенізація може кардинально змінити інформаційну нерівність на ринку.

Як блокчейн вирішує проблеми прозорості та ліквідності

Токенізація на базі блокчейну дозволяє вивести приватне кредитування в ончейн, забезпечуючи три ключові покращення:

Максимальна прозорість: весь життєвий цикл позики фіксується у блокчейні, від видачі до погашення або прострочення. Це найважливіша відмінність від існуючого приватного ринку.

Зростання ліквідності: через токенізацію базова інвестиційна аудиторія значно розширюється, а вторинний ринок працює з меншими бар’єрами. Програмовані інструменти на блокчейні дозволяють швидше здійснювати платежі та часткову власність.

Запобігання шахрайству: блокчейн унеможливлює подвійне забезпечення активів, наприклад, у випадках подвійного забезпечення боргів. Токенізація гарантує, що пул активів представлений “єдиним набором токенів”, що робить подвійне забезпечення фактично неможливим.

Великі інвестиційні компанії, такі як BlackRock і Franklin Templeton, вже запустили токенізовані фонди грошей ринку, доводячи ефективність роботи блокчейну. Вони використовують блокчейн для обробки платежів і ведення записів, забезпечуючи щоденну ліквідність для інвесторів.

Ончейн-неплатежі — не баг, а функція посилення системи

Пауелл прогнозує, що протягом найближчих кількох років станеться перший високоризиковий ончейн-неплатеж. Однак він не вважає це провалом блокчейну, а скоріше функцією, що демонструє прозорість системи.

Прострочення — нормальна характеристика кредитного ринку. Справжня цінність застосування блокчейну полягає у тому, що такі випадки стають очевидними. Весь життєвий цикл позики відкритий, і інвестори та регулятори можуть точно відстежити, що пішло не так.

Затримки у виявленні проблем у приватному ринку виникають через двосторонню природу угод. Хороший приклад — банкрутство виробника автозапчастин First Brands у вересні 2025 року. Компанія несподівано опинилася у дефолті через невдалу рефінансування та непублічну фінансову звітність, що спричинило значні збитки для різних інвесторів у приватне кредитування.

У ончейні такі проблеми з прозорістю вирішуються кардинально. Пауелл підкреслив: «Навіть якщо станеться дефолт, його можна краще відстежити у ончейні, що зменшує ризики шахрайства».

Чому інституційні інвестори шукають активи на базі блокчейну

Макроекономічна ситуація стимулює інституційних інвесторів звертатися до застосування блокчейну. У контексті багатомільярдних державних боргів і політичних труднощів із проходженням бюджету, уряди змушені покладатися на оподаткування або інфляцію. Інфляція — фактичний податок на купівельну спроможність, і саме вона підтримує цінність активів, таких як біткоїн (BTC $88.13K) з обмеженим запасом.

Великі традиційні інституції — пенсійні фонди, благодійні організації, страхові компанії, управляючі активами та суверенні фонди — неминуче прагнуть отримати прибуток із приватного кредитування. Вони керують найбільшими балансами і шукають можливості для заробітку.

Токенізація приватного кредитування на базі блокчейну відкриває нові можливості для цих інституцій. Пауелл вірить, що з розвитком ончейн-кредитування криптозабезпечені позики з часом отримають рейтинги від традиційних агентств, і до кінця 2026 року це стане реальністю. Якщо такі фінансові продукти отримають рейтинги, вони зможуть перейти у категорію “інвестиційних активів” у рамках стандартних кредитних рамок для корпоративних і державних кредитів, що дозволить широкому колу інвесторів у стабільний дохід інвестувати у них.

Це свідчить про те, що застосування блокчейну не обмежується технологічними інноваціями, а здатне спричинити структурні зміни у глобальній фінансовій системі.