Поки ціна золота зростає, Bitcoin залишається у новому інституційному балансі, згідно з CEO XBTO

2026-01-29 13:26:09

На крипторинку спостерігається яскравий двоплановий розкол: у той час як ціна золота зростає до рекордних рівнів і інвестори масово тікають у дорогоцінні метали, Біткоїн залишається під $88 000. Це розходження між традиційними активами-убежищами та цифровими цінностями не свідчить про кризу довіри, а швидше про фундаментальну зміну у підході великих інституційних гравців до Біткоїна, зазначає Філіпп Бехазі, генеральний директор криптоторгівельної компанії XBTO.

Останні рухи ціни Біткоїна — зниження більш ніж на 2% за 24 години до $88 120 — різко контрастують із ринком золота, де ціни досягають нових максимумів. Це розходження викликає питання: чи свідчить це про дозрівання ринку, чи про неправильне ціноутворення цифрових активів?

Біткоїн залишив фазу венчурних інвестицій

За словами Бехазі, втрата волатильності та вибуховий потенціал Біткоїна — не слабкість, а логічний наслідок інституціоналізації. «Біткоїн більше не торгується як актив граничного ринку», — сказав він у інтерв’ю CoinDesk. «Розмежування між Біткоїном і тим, що ми називаємо ‘крипто’, стає все яснішим із його дорослішанням».

Перехід до пост-IPO ринку для Біткоїна приносить суттєві зміни. Колись Біткоїн рухався за рахунок венчурних доходів і рефлексивної волатильності, тепер він виступає як диверсифікований інвестиційний інструмент. Великі інституції обирають стабільність, ліквідність і управління ризиками понад чистий бета-доход.

Ці зміни мають безпосередній вплив на динаміку ринку. Дні односторонньої волатильності минули. Замість цього ми бачимо більш багатошарові структури ринку, у яких:

потоки ETF стабільні, але передбачувані
баланси компаній слугують довгостроковим буфером
ринки деривативів розподіляють ризики, а не концентрують їх

Ціна золота зростає, оскільки інвестори обходять фінансову невизначеність

Паралельно з стабілізацією Біткоїна зростає і золото. Нові рекорди понад $5 500 за унцію відображають фундаментальну зміну у рішеннях інвесторів. Опитування LBMA на 2026 рік демонструє безпрецедентний оптимізм: аналітики очікують, що ціна золота в середньому буде майже на 40% вищою за 2025 рік, тоді як срібло може майже подвоїтися.

Ця модель відповідає класичній ієрархії переваг при зростанні макроекономічної напруги. Золото залишається «глобальною валютою-убежищем», особливо для центральних банків і великих інвесторів, які не мають ресурсів для швидких великих інвестицій у Біткоїн. Ціна золота зростає, оскільки ці активи — фізичні, децентралізовані і історично надійні — відповідають потребам інвесторів у збереженні вартості.

Бехазі підкреслює, що ця ротація циклічна, а не сигнал екзистенційної кризи. «Відношення Біткоїна до золота важливіше за абсолютну ціну», — каже він. Поки інвестори короткостроково переходять у золото, Біткоїн позиціонується як довгостроковий балансуючий актив, цінність якого розгортається протягом років.

Мікроструктура ринку приховує складну динаміку

За зовнішньою стабільністю Біткоїна ховаються тонкі, але суттєві зміни на ринку. Трейдери тепер використовують більш просунуті стратегії управління ризиками замість прямої спекуляції на ціні. Це видно у позиціях деривативів: трейдери частіше займають короткі позиції, ніж агресивно продають спот.

Децентралізована структура крипторин відіграє тут свою роль. Нещодавно, у жовтні, ліквідації завдали збитків більш ніж на $19 мільярдів позик. Бехазі вважає це доказом того, що інституції все більше зосереджуються на «генерації альфи з мікроструктури ринку» — використанні цінових різниць і руху ліквідності, тоді як довгострокові фундаментальні показники Біткоїна залишаються цілісними.

Це розмежування є ключовим: основна ціннісна пропозиція Біткоїна — обмежена пропозиція проти зростаючого попиту — не залежить від щоденної цінової волатильності. Інституційні менеджери виступають як постачальники ліквідності під час хаосу, отримуючи прибутки з диспропорцій ринку, тоді як базові фундаментальні показники залишаються стабільними.

Ethereum слабкіший у тій же розпродажі

Також Ethereum відчуває тиск. Зниження більш ніж на 3% до $2 940 значно гірше за Біткоїн. Це асиметричне зниження натякає на слабшу інституційну підтримку і меншу захисну позицію. У той час як Біткоїн вважається цифровим золотом, Ethereum більше виступає як ризиковий актив — більш чутливий до ринкових зламів.

Ці відмінності у показниках підтверджують наратив про Біткоїн: коли інвестори стають більш ризик-averse, ресурси перетікають у Біткоїн і традиційно захисні активи, такі як золото, а не у більш спекулятивні крипто-позиції.

Що може підривати інституційний наратив?

Бехазі назвав кілька сигналів тривоги, які можуть свідчити про погіршення ринку, а не про дозрівання:

Ведення високого бета: якщо під час інфляції або кризових ситуацій Біткоїн торгується як волатильний технологічний актив, а не як захисне, це руйнує наратив про цифрове золото.
Вихід з ETF: постійні ліквідації ETF під час рутинних корекцій на 20% свідчать про слабкість інституційних рук, а не про рішучих довгострокових інвесторів.
Спекуляція замість корисності: зростання цін із зменшенням внутрішньої активності або зниженням використання стейблкоінів може свідчити про спекулятивну гру, а не про фундаментальне зростання вартості.

Поки що ці сигнали тривоги відсутні. Внутрішня активність залишається стабільною, а потоки ETF — хоча й менш вибухові, ніж раніше — продовжуються.

Золото і Біткоїн: різні ролі у хеджувальних портфелях

Зростання цін на золото до рекордних рівнів і відносна стабільність Біткоїна відображають не суперництво, а доповнюваність. Золото швидко поглинає макроекономічний ризик; Біткоїн накопичує цінність протягом тривалого часу, оскільки інституційне закріплення зростає.

Інвестори з концентрацією у Біткоїні виграють від зростання ціни на золото — воно виступає як агресивний захист від короткострокової волатильності. Для центральних банків і великих інституційних гравців золото залишається пріоритетом, особливо через те, що цифрові активи все ще вважаються юрисдикційно ризикованими.

Бехазі наголошує на відносній оцінці: «Відношення Біткоїна до золота важливіше за абсолютну ціну». Ця перспектива змінює фокус із «який актив виграє» до «як вони разом функціонують у диверсифікованій алокації».

Дані ринку: Гонконг приєднується до глобального руху risk-off

Поки Гонконг починає торговий день під тиском світової ризик-аверсії:

Біткоїн — $88 120 (-2,40%)
Ефір — $2 940 (-3,42%)
Золото — нові рекорди
Японський Nikkei 225 — знизився на 1,28%

Ця картина відображає геополітичну напругу, продажі на ринку облігацій і нові протекціоністські загрози Білого дому — класичні тригери для втечі у захисні активи, такі як золото і стабільні інвестиції.

Висновок: дозрівання чи тимчасова пауза?

Виклик для Біткоїна у 2026 році чітко визначений. Поки ціни на золото зростають і традиційні інвестори повертаються до знайомих збережень вартості, Біткоїн має довести, що інституціоналізація не означає застій.

Поточна фаза — знижена волатильність, дисципліновані потоки і обережне ставлення до ризиків — може бути як ознакою ринкової свободи, так і зменшення захоплюючого потенціалу. Чи ця недоінвестиційна перфоманс свідчить про дозрівання або неправильне ціноутворення, залежатиме від того, як інвестори оцінюватимуть Біткоїн у міру розвитку макроекономічних умов.

Поки що ринки тестують, чи зможе Біткоїн залишатися спокійним, поглинаючи макроекономічну напругу — тест, який або підтвердить його наратив як цифрового золота, або поставить під сумнів.

BTC-5,34%

ETH-6,72%

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.