Інфляція попиту нависає: як тиск на заробітну плату та фіскальні витрати можуть зірвати ралі Bitcoin у 2026 році

Економісти провідних дослідницьких інститутів попереджають про стійку загрозу інфляції, яка може змінити очікування ринків на 2026 рік. За аналізом Інституту Петерсона з міжнародної економіки та Lazard, споживчі ціни в США цього року можуть зазнати значного зростання, можливо, перевищуючи 4% — різкий поворот від минулорічного дезінфляційного середовища. Це відновлення інфляції створює критичний виклик для інвесторів у криптовалюту, які ставили на зниження відсоткових ставок і економічне пом’якшення.

Злиття кількох інфляційних чинників — від тарифних збільшень витрат до напруженості на ринку праці — загрожує підривом очікувань щодо зниження ставок, які сприяли зростанню ризикових активів. Для Bitcoin і ширшого крипторинку, що процвітає на очікуваннях монетарного пом’якшення, перспектива тривалої інфляції означає, що Федеральна резервна система може тримати позикові ставки на високому рівні довше, ніж очікують ринки.

Багато інфляційних чинників зливаються: від тарифів до жорсткішого ринку праці

Дослідники Адам Позен і Пітер Р. Орзаг визначають кілька структурних факторів, які можуть перевищити дисінфляційні сприятливі чинники від підвищення продуктивності штучного інтелекту та зниження витрат на житло. Тарифи адміністрації Трампа на імпортні товари є основною проблемою, оскільки імпортери зазвичай затримують передачу цих зростань витрат споживачам. Однак до середини 2026 року повний ефект проходження тарифів може додати приблизно 50 базисних пунктів до загальної інфляції, за їхнім аналізом.

Не менш важливим є напружений ринок праці, який може зазнати порушень через депортацію мігрантів. Недостатність робочої сили в сільському господарстві, будівництві та сфері гостинності може підняти заробітні плати, створюючи самопідсилювальний цикл, коли збільшення компенсацій працівників стимулює споживчі витрати і ціни.

Великі фіскальні дефіцити — потенційно понад 7% ВВП — додають ще один рівень попиту. У поєднанні з більш м’якими фінансовими умовами та очікуваннями інфляції, що почали відриватися від цілей центрального банку, ці чинники загрожують переважити позитивні зрушення з боку пропозиції, на які наголошують стратеги-консенсус.

Чому інфляція попиту є ключовим ризиком

Різниця між інфляцією попиту і витратною інфляцією є критичною для розуміння політичної дилеми, з якою стикається Федеральна резервна система. Інфляція попиту — викликана надмірними витратами споживачів і уряду щодо доступної пропозиції — не може бути легко вирішена за допомогою зростання продуктивності або покращення ланцюгів постачання. На відміну від витратної інфляції, яка зникає з технологічним прогресом, інфляція попиту залишається, доки залишаються високими тиск на витрати.

У цьому сценарії традиційний зв’язок між інфляцією і оцінками активів руйнується. Bitcoin, який різко зростав на очікуваннях дезінфляції і зниження ставок ФРС, все більше опиняється в конфлікті з економічними фундаментами, що формують ринкові настрої. Перспектива тривалої інфляції попиту свідчить про те, що ФРС збережуть обережну позицію щодо зниження ставок, розчаровуючи як традиційних інвесторів, так і крипто-ентузіастів, які очікували агресивного пом’якшення.

Випробування спіраль зарплата-ціна: як дефіцит робочої сили може підпалити споживчий попит

Один із механізмів, що особливо турбує економістів, — потенційна спіраль зарплата-ціна. Оскільки дефіцит робочої сили змушує роботодавців підвищувати компенсації, працівники з підвищеними доходами збільшують свої витрати — стимулюючи попит у всій економіці. Вищий попит дозволяє бізнесу підвищувати ціни, що, у свою чергу, виправдовує подальше зростання зарплат. Цей самопідсилювальний цикл історично був важким для контролю центральними банками без значного економічного сповільнення.

Дослідження Інституту Петерсона і Lazard підкреслює, що ця динаміка, у поєднанні з урядовими стимулюваннями і фісковою підтримкою, створює середовище, де традиційні зниження ставок можуть бути недостатніми для стримування інфляції. Наслідки для крипторинків є тривожними: якщо ФРС збережуть високі ставки для боротьби з тривалою попитною інфляцією, монетарна історія пом’якшення, яка підштовхнула Bitcoin і альтернативні активи, втратить свою основу.

Зміщення розрахунків щодо зниження ставок ФРС у міру закріплення очікувань інфляції

Ринки раніше закладали зниження ставок на 50-75 базисних пунктів у 2026 році, тоді як інвестори у криптовалюту часто очікували ще більш агресивного монетарного пом’якшення. Однак прогноз інфляції від Lazard і Інституту Петерсона свідчить, що ФРС візьме більш обережний курс. Як зазначила команда аналітиків на криптобіржі Bitunix, реальний ризик політики на цьому етапі може полягати не у передчасному зниженні ставок, а у недостатній обережності після закріплення структурної дисінфляції — можливо, з подальшими “руйнівними коригуваннями”.

Це зміщення політичного розрахунку вже видно на ринках облігацій. Доходність 10-річних казначейських облігацій нещодавно досягла високих рівнів, відстежуючи глобальну силу урядових облігацій. Зростання доходностей відображає все більш закріплювані очікування інфляції у цінах, зменшуючи привабливість традиційних активів із залежністю від тривалості.

Уразливе становище Bitcoin на тлі переоцінки ризикових активів

Bitcoin знизився приблизно до $88,050 у останніх торгах, відображаючи широку слабкість ризикових активів у зв’язку з коригуванням очікувань інфляції. Криптовалюта, яка історично торгувалася з кореляцією з технологічними акціями та іншими високоволатильними інструментами, тепер стикається з особливим перешкодою: дисінфляційний наратив, що підштовхнув більшу частину ринкового настрою 2024 і початку 2025, втратив силу.

Це різко контрастує з дорогоцінними металами, які підскочили вище $5,500 за унцію, оскільки інвестори шукають справжній захист від інфляції, викликаної попитом. Золото, що зросло, відображає традиційну логіку хеджування — коли уряди мають великі дефіцити, а центральні банки борються з попитною інфляцією, фізичні дорогоцінні метали пропонують перевірений час захист. Bitcoin, попри свою позицію “жорсткого активу”, відстає від цього руху, що свідчить про те, що учасники ринку сприймають його більше як ризиковий актив, залежний від монетарного пом’якшення, ніж як надійний захист від інфляції.

Перспективи: навігація у невизначеності

Дослідження Інституту Петерсона і Lazard подає тривожний контраргумент до оптимістичних очікувань щодо зниження ставок, які домінували на фінансових ринках. Якщо інфляція попиту стане домінуючим економічним наративом 2026 року, наслідки поширяться на всі класи активів — але особливо вплинуть на спекулятивні інвестиції, такі як криптовалюти, що залежать від монетарного розширення.

Інвесторам у криптовалюту, що слідкують за траєкторією інфляції, слід готуватися до тривалого періоду високих ставок, де традиційна стратегія зниження ставок для стимулювання криптовалютних зростань потребує суттєвого перегляду. Наступні кілька місяців стануть вирішальними у визначенні, чи залишиться інфляція попиту теоретичним ризиком, чи закріпиться як реальність.