Ілюзія паперових золотих: Чому мільярди активів у фінансових інструментах можуть зникнути за секунди кризи

Ринок золота переживає момент ейфорії. Ціна дорогоцінного металу стрімко зросла більш ніж на 80% за останні 12 місяців, привертаючи інвесторів усіх профілів у пошуках збереження капіталу. Але існує неприємна реальність, яку мало хто обговорює: 98% цієї експозиції до золота — це не справжнє золото. Це папір. І цей папір може зникнути дуже швидко, коли довіра до фінансової системи зникне.

Бьорн Шмідтке, генеральний директор Aurelion — підрозділу з казначейства у золото Tether — підняв тривогу щодо цієї вразливості. У той час як більшість інвесторів вважає, що володіє фізичним золотом, купуючи біржові фонди (ETFs) або інші “золоті папери”, насправді вони мають лише обіцянки доставки. А обіцянки можуть не бути виконаними, коли це потрібно.

Реальна проблема: Ви не знаєте, яку брухту маєте

Коли хтось купує ETF на золото або подібний продукт, транзакція проста і швидка. Натискаєш кнопку — і за кілька секунд актив з’являється у портфелі. Здається, що ви придбали фізичне золото. Але насправді ви купуєте те, що Шмідтке називає “маленьким шматочком паперу, що каже: ‘Я тобі боргую золото’.”

Система працює, поки кілька осіб намагаються викупити свої активи. Мільярди доларів у “золоті папери” циркулюють у вигляді цінних паперів і деривативів із обіцянкою — рідко перевіреною — бути конвертованими у фізичне золото. Реальність же полягає в тому, що інвестори не знають, яка саме брухта золота їм належить. Відсутнє підтвердження індивідуальної власності. Є лише сертифікат, що засвідчує їх участь у фонді.

Це нагадує ситуацію, коли вам продають контракт, що обіцяє житловий об’єкт, але ви не знаєте, який саме квартира буде вашою, де вона знаходиться або коли її передадуть. У вас буде лише папір із обіцянкою.

Коли паніка настає: сценарій колапсу за кілька хвилин

Поки макроекономічна ситуація залишається стабільною, ця структура продовжує функціонувати. Але Шмідтке попереджає про “сейсмічну подію” — значну кризу, яка спричинить експоненційне знецінення фідулярної валюти. У цей момент налякані інвестори почнуть масово конвертувати свої “золоті папери” у фізичне золото. І саме тут система може зазнати колапсу.

“Ви просто не можете за один день перемістити кілька мільярдів доларів у фізичному золоті,” пояснює CEO. Фізичне золото має вагу, об’єм і потребує безпеки. Його не можна швидко транспортувати одним натисканням кнопки. Але ще більша проблема — без чітких доказів, яка саме брухта золота належить якому інвестору, як ці брухти будуть розподілятися? Хто матиме пріоритет? Як уникнути судових спорів?

Історія ринку срібла дає страшний прецедент. У моменти крайньої волатильності премії на фізичне золото/срібло зростали, тоді як ціни деривативів залишалися застиглими, залишаючи власників неспроможними ліквідувати свої позиції. “Ми вважаємо, що те саме станеться на ринку золота, якщо станеться подібна подія,” — стверджує Шмідтке.

Дані настроїв ринку вже сигналізують про тривогу. Індикатори, такі як Індекс страху і жадібності JM Bullion, показують крайню оптимістичність щодо дорогоцінних металів, навіть тоді як Bitcoin і криптовалюти залишаються у стані страху. Це свідчить про зростаючу дисконнекцію: інвестори, які турбуються про “реальні активи”, обирають фізичне золото і срібло замість цифрових активів, потенційно створюючи два паралельні ринки з дуже різними динаміками цін.

Блокчейн як цифровий запис: безпека і відстежуваність у реальному часі

Рішення цієї логістичної проблеми, за словами Шмідтке, полягає у токенізації золота через блокчейн. На відміну від традиційного “золотого паперу”, токени, такі як XAUT (Tether Gold), представляють конкретні та незмінні алокації брухтів золота, збережених у швейцарських сейфах.

Кожен токен XAUT безпосередньо прив’язаний до конкретної брухти золота. Це і є “цифровий запис” — криптографічне і відстежуване підтвердження власності. Коли ви маєте токен XAUT, ви точно знаєте, яку брухту маєте, де вона зберігається і можете передавати власність глобально за секунди через блокчейн. У той час як фізичне золото може зайняти години або дні для переміщення, цифрове володіння — миттєве.

Цей момент є надзвичайно важливим: “Як ви володієте золотом, так само важливо, як і те, чи ви його маєте,” — стверджує Шмідтке. Підтверджена власність не лише усуває логістичний вузол, а й встановлює чітку ієрархію у кризових ситуаціях. Якщо виникне паніка і масова гонитва за золотом, власники токенів матимуть беззаперечне підтвердження власності і зможуть виконувати транзакції у реальному часі, не змагаючись за пріоритет доставки.

XAUT і революція токенізованого золота: захист, що підтверджується кожним блоком

Aurelion переформулювала свою казначейську стратегію саме з цією метою. Компанія перенесла свої резерви у XAUT, наразі маючи 33 318 токенів на приблизну суму US$ 153 мільйони (поточний курс: $5.54K за токен).

Перевага XAUT полягає не лише в теорії. На відміну від “золотого паперу”, токени повністю викупні у фізичне золото і представляють конкретні та відстежувані алокації. Блокчейн забезпечує незмінний запис власника, кількості і конкретної брухти — щось неможливе у традиційних системах ETF і деривативів.

Шмідтке бачить, що XAUT ще перебуває на початкових етапах впровадження. Є значний потенціал для розширення, оскільки все більше інвесторів усвідомлюють фундаментальну різницю між “я володію золотом” і справжнім підтвердженням цієї власності.

Стратегія Aurelion не спрямована на короткострокову арбітражну вигоду. “Мова йде про створення довгострокової цінності у токенізованому золоті, у якій інвестори можуть брати участь протягом часу,” — пояснює Шмідтке. Компанія планує розширювати свої резерви у наступні роки, залучаючи додатковий капітал для збільшення своєї позиції у XAUT.

Конвергенція золота і Bitcoin: додаткові активи, а не конкуренти

Поки Bitcoin відстає у 2025 році, торгуючись як високоволатильний актив ризику, Aurelion і інші інституційні гравці бачать золото і Bitcoin як додаткові активи у формуванні довгострокових захисних резервів. Золото пропонує стабільність і фізичний доказ; Bitcoin — децентралізацію і мобільність. Разом вони створюють більш міцну структуру захисту капіталу.

Зараз змінюється можливість мати обидва у цифровому форматі, перевірюваному через блокчейн. Це дозволяє інвесторам швидко передавати цінність, уникати проблемних посередників і зберігати криптографічне підтвердження власності — характеристики, які неможливі з традиційним фізичним золотом або “золотом папером”.

Саме цей ризик Шмідтке і визначає: поточна система “золотого паперу” працювала, поки мало хто тестував її межі. Але у світі, де фінансові кризи можуть спричинити масові гонитви за активами безпеки, різниця між справжнім підтвердженням власності і лише обіцянкою може означати мільярди у втраті — або гарантійний захист. Токенізація не вирішує усі проблеми, але вирішує одну з найкритичніших: усуває логістичний вузол між тим, що ви вірите, що маєте, і тим, що ви реально можете отримати, коли це потрібно.