Біткойн у історії: чому він провалюється як безпечна гаванка порівняно з золотом?

За останні кілька тижнів фінансові ринки стали свідками незвичайного явища, яке ставить під сумнів роки наративу про Bitcoin як цифровий актив резерву вартості. У той час як біткоїн зазнав падіння на 6.6% з середини січня, золото здобуло накопичене зростання на 8.6%, досягнувши максимумів близько $5,000 за унцію. Цей контраст відкриває незручну істину: Bitcoin поводиться менш як “цифрове золото”, обіцяне, і більше як волатильний актив, до якого інвестори звертаються за ліквідністю у часи кризи.

Головне питання не нове — історичні книги про стародавні монети та їхню довготривалу цінність вже навчили нас, що справді безпечні активи витримують тиск продажу. Здається, Bitcoin ще не засвоїв цей урок.

Парадокс цінності: коли ліквідність зраджує цифрові активи

Таємниця розкривається при аналізі того, як кожен актив функціонує у портфелях під час періодів турбулентності. Bitcoin, незважаючи на глибоку ліквідність і можливість торгівлі 24/7, парадоксально стає першим, що продають інвестори, коли потрібні негайні грошові кошти.

“У періоди напруги та невизначеності перевага надається ліквідності, і ця динаміка набагато сильніше впливає на Bitcoin, ніж на золото,” зазначив Грег Циполаро, директор глобальних досліджень NYDIG у своєму недавньому аналізі. “Хоча він є ліквідним для свого розміру, Bitcoin залишається більш волатильним і продається обдумано, коли зменшується кредитне плече.”

З іншого боку, золото зберігає попит навіть під час паніки на ринку. Центральні банки продовжують накопичувати фізичне золото на рекордних рівнях, створюючи структурний попит, що підтримує ціни. Bitcoin стикається з протилежною динамікою: довгострокові власники продають. Дані onchain показують, що старі монети — метафорично кажучи — переміщуються на біржі, що свідчить про постійний потік продажів, який послаблює цінову підтримку.

Уроки стародавніх монет: золото проти Bitcoin у часи кризи

Фінансова історія дає чіткий урок про справжні резерви цінності. Золото працювало протягом століть як захист під час конфліктів, інфляції та валютних колапсів. Його вартість залишалася відносно стабільною через різні економічні цикли.

Теоретично, Bitcoin має сяяти у сценаріях геополітичної невизначеності. Це цензурастійкі гроші з фіксованим запасом, характеристиками, які теоретично роблять його кращим під час девальвації фіатних валют. Однак на практиці він став першим активом, який інвестори ліквідовують, коли умови ускладнюються.

Недавня глобальна турбулентність — викликана торговими загрозами та спекуляціями щодо напруженості у Північному Льодовитому океані — продемонструвала цю вразливість. Ринки відкотилися, і волатильність зросла. Bitcoin впав, тоді як золото піднімалося, що свідчить про те, що інвестори все ще віддають перевагу tangible активам і перевіреним інструментам під час негайної невизначеності, а не теоретичної.

Короткостроковий проти довгострокового: розуміння справжньої цінності Bitcoin

Тут криється справжній аналіз диференційованої цінності. Циполаро додав важливий контекст: “Золото виділяється у моменти миттєвої втрати довіри, ризику війни та девальвації фіатної валюти, що не призводить до системного розпаду. Bitcoin, навпаки, краще розроблений для захисту від довгострокового валютного безладу та повільної втрати довіри, яка розвивається роками, а не тижнями.”

Цей нюанс є ключовим. Bitcoin не є активом для епізодичних криз, а для довгострокової девальвації валютних систем. Золото — це захист для негайних надзвичайних ситуацій. У сучасному світі, де інвестори сприймають ризики як “небезпечні, але ще не фундаментальні,” золото зберігає свою перевагу як короткострокове укриття.

Індикатори настрою підтверджують цю динаміку. Індекс страху та жадібності JM Bullion для золота вказує на надмірний оптимізм щодо дорогоцінних металів, тоді як подібні індикатори для криптовалют залишаються у стані страху. Bitcoin торгується як актив високого ризику, тоді як інвестори, що шукають справжній резерв цінності, віддають перевагу фізичному золоту та сріблу.

Роль великих власників у розриві доходності

Структурний попит пояснює значну частину розбіжності цін. Центральні банки послідовно купують золото, підтримуючи стабільний попит і ціну. Цей ефект інституційних власників відсутній у Bitcoin, де традиційні власники саме продають і переводять позиції на біржі.

Ця поведінка капіталів є протилежною тому, що потрібно Bitcoin для підтвердження своєї наративу як цифрового активу резерву вартості. У той час як золото приваблює інституційну накопичувальну активність, Bitcoin приваблює ліквідацію під час турбулентності, повністю перевертаючи рівняння цінності, яке обіцяли його прихильники.

Наступне покоління інвесторів має зрозуміти істину, яку вже задокументували історичні книги про стародавні монети та їхню цінність: актив є безпечним притулком не через те, що він обіцяє, а через те, що робить у важкі часи. Поки Bitcoin не доведе, що витримує тиск продажу так само, як золото, його статус як альтернативи резерву цінності залишатиметься більш амбіцією, ніж реальністю.