Стратегія вічних акцій: як агреговані пропозиції можуть вирішити проблему боргу $8 Miliar Saylor

Ринок криптовалют наприкінці січня 2026 року перебуває у стані волатильності. Bitcoin зазнав значного падіння на 5,09% до $84,87K, зафіксувавши новий мінімум за рік, а індекс технологічних акцій також ослаб, оскільки Microsoft впав більш ніж на 11% після звіту про прибуток. У цих нестабільних ринкових умовах виникли інноваційні фінансові стратегії, які привернули увагу гравців галузі. Компанія з управління біткоїн-активами Strive (ASST) запровадила підхід агрегованого пропозиції, який може стати зразком для інших компаній, щоб зіткнутися з викликами конвертованого боргу.

Strive запускає SATA агрегований пропозицію на $150 мільйонів

Strive оголосила про плани розширити свою агреговану акцію з пріоритетних акцій понад початкову ціль у $150 мільйонів. Завдяки цьому механізму компанія випускатиме Серію змінних безстрокових пріоритетних акцій (SATA) за фіксованою ціною $90 за акцію. Розширене агрегиране розміщення дозволяє випускати до 2,25 мільйона акцій SATA, поєднуючи публічний випуск із приватною борговою біржею з певними власниками цінних паперів.

Розподіл коштів із цієї агрегованої пропозиції спрямований на погашення 4,25% конвертованих старших облігацій Semler Scientific, які мають бути сплачені у 2030 році. Strive прагне укладати угоди про свопи з власниками облігацій, які становлять приблизно $90 мільйонів загальної основної суми. Під час біржової операції приблизно 930 000 нововипущених SATA-акцій будуть обміняні безпосередньо на конвертовані облігації. Залишок використовується для погашення решти конвертованих облігацій, погашення кредитів за кредитною лінією Coinbase та фінансування додаткових покупок біткоїна.

Постійна реструктуризація акцій: механізми та переваги

Суть цієї стратегії — заміщення боргу з фіксованим терміном погашення у привілейовані акції, які є безстроковими (безстроковими). SATA має змінний набір дивідендів зі ставкою 12,25% і не має обов’язкових умов погашення чи конверсії. Оскільки у фінансовій звітності привілейовані акції розглядаються як власний капітал, а не як борг, ці інструменти підвищують зареєстрований коефіцієнт кредитного плеча, а також забезпечують більшу фінансову гнучкість.

Вічна структура акцій є привабливим компромісом для обох сторін. Для власників облігацій вони відмовляються від опціону конвертації акцій, але отримують інструменти з вищою дохідністю (12,25%), повною ліквідністю та старшинством щодо звичайних акцій. Для емітентів, таких як Strive, вони усувають ризик майбутнього рефінансування, оскільки немає терміну погашення. Це створює сприятливу рівновагу в складному ландшафті очищення.

Подібна структура може бути застосована для вирішення ще одного траншу конвертації на суму $3 мільярди, дата путу якої — 2 червня 2028 року, за ціною конвертації $672,40, що значно вище за поточну ціну акцій. Цей підхід до постійного капіталу пропонує гнучку альтернативу традиційному рефінансуванню або складній реструктуризації.

Потенційні наслідки для MicroStrategy та Майкла Сейлора

Модель, застосована Strive, має пряме відношення до ситуації MicroStrategy (MSTR). Компанія генерального директора Майкла Сейлора наразі має витрати на конвертацію облігацій на суму близько 8,3 мільярда доларів. Вартість безперервних привілейованих акцій MSTR нещодавно перевищила номінал конвертованого боргу, створюючи нову стратегічну опцію. Останнім найбільшим конвертованим боргом залишається транш у $3 мільярди з датою путу у червні 2028 року та ціною конвертації $672,40, що приблизно на 300% перевищує поточні ринкові ціни.

Використання агрегованих пропозицій і вічного пріоритетного капіталу надає Saylor додатковий шлях для управління значним ризиком погашення. Застосовуючи ту ж модель, MSTR змогла конвертувати більшість конвертованих боргів у безстроковий капітал, знявши довгостроковий тиск на вдосконалення та підвищивши гнучкість свого балансу. Ця стратегія зменшить залежність від волатильних ринкових умов для масштабної переробки.

Ринкові виклики та імпульс реформ

Поточна волатильність ринку — з падінням біткоїна до $84,87 тис. та ослабленням технологічного індексу — створює тиск на інституційних гравців із великими конвертованими борговими експозиціями. У цьому контексті інновації у сфері постійного капіталу, які продемонстрував Strive, пропонують шаблон, який можна ширше впроваджувати. Такий підхід дозволяє компаніям періодично відмовлятися від удосконалення та адаптуватися до постійно змінного капітального ландшафту.

Успіх у реалізації цієї агрегованої пропозиції стане орієнтиром для інших крипто- та фінтех-компаній, які стикаються з подібними викликами конверсії боргів. Для Майкла Сейлора та MicroStrategy зокрема приклад Strive відкриває можливості для проактивних дій у управлінні існуючим боргом у $8,3 мільярда, перетворюючи виклики на можливості для зміцнення довгострокових фінансових позицій.