Strategy революціонізує свій профіль ризику за допомогою акцій, що виплачують дивіденди

Strategy здійснила значну трансформацію своєї капітальної структури, яка може слугувати моделлю фінансового управління в галузі. Віддаючи пріоритет акціям, що виплачують дивіденди, над традиційними конвертованими облігаціями, компанія значно зменшила тиск на рефінансування, зберігаючи при цьому агресивну стратегію накопичення біткоїна.

Постійний пріоритетний капітал переосмислює структуру ризику

Переломним моментом стала умовна вартість безстрокового привілейованого капіталу Strategy до $8,36 мільярда, вперше перевищивши $8,2 мільярда в непогашеному конвертованому боргу. Цей перехід означає набагато більше, ніж просто числовий зсув: він сигналізує про фундаментальну зміну у тому, як компанія керує своїми фінансовими зобов’язаннями.

Безперервні привілейовані акції працюють за зовсім іншими принципами, ніж конвертовані облігації. Хоча останні мають фіксовані терміни погашення (найближчий до Strategy погашає наприкінці 2027 року з приблизно $1,2 мільярда номінальних зобов’язань), привілейовані акції не мають терміну придатності або не потребують погашення основної суми. Обидві категорії регулярно виплачують компенсацію власникам, але перша забезпечує передбачувану стабільність.

Стабільні дивіденди: сила акцій, що виплачують дивіденди

Пріоритетний стек Strategy включає чотири структуровані випуски: три інструменти по 1,4 мільярда доларів кожен, один на 3,4 мільярда доларів і один на 1,3 мільярда доларів. У сукупності вони приносять приблизно $876 мільйонів щорічних дивідендів, і ця сума компанія може легко покрити завдяки своєму грошовому резерву, що нещодавно зріс до $2,25 мільярда.

Це поєднання передбачуваних дивідендних потоків із надійними грошовими буферами створює середовище, в якому акції, що виплачують дивіденди, стають інструментами з контролем ризику. Ділан Леклер, керівник стратегії біткоїна в Metaplanet, передав суть цього зсуву: «Відсутність конвертованих облігацій з пріоритетом над привілейованими акціями має не лише покращити абсолютні кредитні спреди, а й зменшити волатильність цих спредів.»

Накопичення біткоїна без тиску рефінансування

Попередня фінансова архітектура вводила вразливості певного типу. Конвертовані облігації створюють тиск на рефінансування у фіксовані дати погашення, а їхній фактичний вік коливається залежно від змін ціни звичайних акцій. Це призвело до кредитної волатильності саме тоді, коли Strategy потребувала максимальної гнучкості для фінансування зростаючої позиції в біткоїні.

Перейшовши на акції, що виплачують безстрокові дивіденди, Strategy відокремила свій план накопичення цифрових активів від циклів рефінансування на ринку боргу. Кількість акцій класу A в обігу значно зросла з 76 мільйонів у 2020 році до понад 310 мільйонів зараз, що, хоч і парадоксально, пом’якшує розмивальний вплив майбутніх конвертацій облігацій.

Оскільки біткоїн торгується близько $84,870, фінансова архітектура Strategy відображає стратегічне зрілання: використання акцій, що виплачують дивіденди, як інструмент для стабільності кредиту та досягнення довгострокових цілей накопичення. Такий підхід може надихнути інші компанії, які прагнуть узгодити свої капітальні структури з багаторічними інвестиційними стратегіями без шкоди для фінансового здоров’я.