Криза облігацій у Японії спричинила потрясіння на крипторинку; Біткоїн опускається нижче $91,000

Розпад державних облігацій Японії спричиняє шок на світових ринках: криптовалютні та ризикові активи різко падають, а інвестори тікають до дорогоцінних металів. Те, що почалося як останній розділ саги на токійському ринку облігацій, різко загострилося, коли прибутковість 30-річних японських державних облігацій (JGB) зросла більш ніж на 30 базисних пунктів і досягла 3,91%, що стало вирішальним моментом, який виходить далеко за межі Японії.

Біткоїн відступив від своїх максимумів на початку року, опустившись нижче $91,000 на початку торгів у США, оскільки поширення зарази. Поточна ціна біткоїна становить $84,65K з падінням за 24 години на 5,41%, що відображає ширше прагнення до ризику, що охоплює ринки цифрових активів. Тим часом японський індекс Nikkei впав на 2,5%, а ф’ючерси на американські фондові індекси вказують на втрати близько 1,5%, що підкреслює скоординований розпродаж ризикових активів у світі.

Крах японського ринку облігацій: коли торгівля «вдовою» нарешті перемагає

Протягом трьох десятиліть ставки проти японських державних облігацій вважалися самогубною місією. Починаючи з 1990 року, дохідність невпинно падала з року в рік, незважаючи на величезні державні витрати та стимулювання центральних банків, що призвело до того, що знаменита торгівля «вдовами» поглинула безліч трейдерів, які робили ставки на зростання ставок. Схоже, ця епоха остаточно закінчилася.

Вівторковий крах призвів до стрімкого зростання доходності 30-річних JGB майже на 31 базисний пункт до 3,91% — рівня, якого не було за останні 27 років. Це не було поступовим підйомом вище; Це було повне прискорення, яке застало ринки зненацька. Швидкість і масштаб цього кроку змусили глобальні фінансові ринки переосмислитися.

«Якщо ринки не стежили за Японією, то зараз настав той момент», — попередив Оле Хансен, керівник товарної стратегії Saxo Bank. «Невпинний сплеск довгострокових прибуткових облігацій JGB свідчить про те, що один із найнадійніших у світі резервних механізмів ліквідності зникає, і наслідки виходять далеко за межі Токіо.»

Як зростання прибутковості JGB виснажує глобальну ліквідність

Механізм цієї кризи — структурний. Десятиліттями Японія була найдешевшим джерелом капіталу у світі, підтримуючи керрі-трейди та закордонні інвестиції, що залежали від наднизької прибутковості JGB. Зі зростанням доходності цей аналіз повністю інвертується.

«Вищі доходності JGB підвищують альтернативну вартість фінансування керрі-трейдів і закордонних інвестицій, які десятиліттями покладалися на Японію як на найдешевше джерело капіталу у світі», — пояснив Хансен. «Зі зростанням дохідності капітал повертається додому, висмоктуючи ліквідність з глобальних ринків майже за визначенням.»

Це явище створює замкнене коло. Японські інвестори та інституції починають репатріювати капітал, зменшуючи надходження коштів у міжнародні акції, ринки, що розвиваються, та спекулятивні активи, такі як криптовалюти. Процес прискорюється, оскільки прибутковість продовжує зростати, вимикаючи глобальний механізм ліквідності, який протягом багатьох років підтримував ризикові активи.

Ринки Bitcoin та криптовалют стикаються з дедалі глибшим тиском

Вплив на цифрові активи був швидким і значним. Біткоїн, який більшу частину попереднього тижня тримався вище $95,000, зазнав падіння, оскільки розпади набирає обертів. Ширше середовище уникнення ризиків, яке розглядає криптовалюту як актив високого бета-рівня, переважило наратив про «тверді активи», який зазвичай підтримує цифрові валюти в умовах невизначеності.

Іронія очевидна: коли ціни золота і срібла злітають до рекордних рівнів — срібло піднімається на 7,5% до $100 за унцію, золото — на 3%, перевищуючи $4,700 за унцію — Bitcoin торгується як кредитна ставка на зростання та апетит до ризику, а не як засіб збереження вартості. Ця розбіжність свідчить про фундаментальне переосмислення ринкової психології, де фізичні дорогоцінні метали розглядаються як кращі хеджування порівняно з цифровими токенами на тлі потенційного фінансового стресу.

Дилема Банку Японії: Немає хороших виборів попереду

Японські політики стикаються з неможливою трилемою. Їхні можливості обмежені, і всі шляхи ведуть до жорсткіших глобальних умов.

Якщо Банк Японії спробує обмежити дохідність JGB через пряме втручання на ринок, тиск на продажі перейде на валюту. Єна може зіткнутися з серйозною девальвацією, що створить нові проблеми для експортної конкурентоспроможності Японії та міжнародного балансу.

Альтернативно, якщо вони спробують посилити монетарну політику для структурного вирішення прибутковості, чинних власників JGB, ймовірно, зазнають значних втрат на ринку облігацій. Це спустошить японські банки та страхові компанії, які сильно орієнтовані на облігації, дестабілізуючи внутрішню фінансову систему.

«Яким би шляхом не обрав Банк Японії, результат той самий — жорсткіша глобальна ліквідність», — підсумував Хансен. Просто немає аварійного клапана.

Як різко зазначив Джим Б’янко, керівник Bianco Research: «Стара прислів’я на банківському ринку полягає в тому, що дохідність буде зростати, доки щось не зламається. Дохідність Японії зараз на 27-річному максимумі і переходить у вертикальний стан. Коли щось «ламається» в Японії?»

Ціни на дорогоцінні метали зростають, а цифрові активи відстають

Останній прорив золота понад $5,500 за унцію набув характеристик надзвичайно насиченої торгівлі. Умовна вартість золота зросла приблизно на 1,6 трильйона доларів за один день, що відображає масштабне перерозподілення капіталу.

Індикатори настрою, такі як індекс Gold Fear and Greed від JM Bullion, свідчать про сильний бичачий опціал на дорогоцінні метали, тоді як подібні криптовалютні індикатори залишаються в зоні страху. Ця розбіжність підкреслює, як цифрові активи втратили свою позицію як улюблені кризові хеджування на користь перевірених часом дорогоцінних металів.

Біткоїн відстає саме тому, що продовжує торгуватися як ризикована акція, а не як захисний засіб збереження вартості. Шукаючи захист, інвестори обирають фізичне золото і срібло — матеріальні активи з багатовіковою історією — замість цифрових токенів, які піддаються кредитному плечу, маржинальним вимогам і технологічним ризикам.

Стійкість NFT: Пухкі пінгвіни прокладають чіткий шлях

На тлі ширшої нестабільності певні сегменти екосистеми цифрових активів виявилися більш стійкими. Pudgy Penguins цього циклу став одним із найсильніших брендів NFT, успішно перейшовши від спекулятивних «цифрових розкішних товарів» до багатовертикальної споживчої IP-платформи.

Стратегія проєкту демонструє складне позиціонування на ринку: залучати користувачів через основні канали спочатку через іграшки, роздрібні партнерства та вірусний контент, а потім інтегрувати їх у Web3 через ігри, NFT та токен PENGU. Екосистема тепер охоплює фігітал-продукти, які приносять понад $13 мільйонів роздрібних продажів і перевищують 1 мільйон проданих одиниць, ігровий досвід Pudgy Party перевищує 500 000 завантажень всього за два тижні, а також широко розповсюджений токен airdrop на понад 6 мільйонів гаманців.

Хоча Pudgy Penguins торгується дорожче порівняно з традиційними інтелектуальними конкурентами, стійкий успіх залежить від реалізації у сфері роздрібної торгівлі, впровадження ігор і поглиблення корисності токенів. Вона є невеликою осередком інновацій на тлі ширшого ринкового стресу.

Ширші наслідки: коли змінюється архітектура ліквідності

Криза на ринку облігацій у Японії — це більше, ніж локальна подія. Це сигналізує про можливі структурні розриви в архітектурі ліквідності глобальної фінансової системи. Протягом багатьох років на світових ринках лежало приховане припущення: Японія залишиться надійним джерелом дешевого капіталу. Це припущення тепер явно руйнується.

Поки потоки капіталу змінюються, а глобальна ліквідність посилюється, ринки криптовалют — які вибухнули в умовах багатих і дешевих грошей — стикаються з фундаментальним ризиком. Питання вже не в тому, чи зросте прибутковість, а в тому, що зламається першим під час зростання: велика фінансова установа, значний клас активів або щось зовсім інше.

Для інвесторів у цифрові активи послання зрозуміле: динаміка японського ринку облігацій не є нішевою проблемою для спеціалістів. Вони нині є основним чинником глобальних фінансових умов, а отже й долі ризикових активів у світі.