Справжній розподіл вартості на крипторинку: де концентруються зовнішні шари?

Новий фінансовий дослідницький звіт Шваба містить глибокий аналіз криптоекосистеми, включаючи зовнішні шари, підкреслюючи структурні відмінності, які інвестори часто ігнорують. Звіт показує, як розподілена вартість на ринку вартістю $3,2 трильйона на карті, і показує, що те, куди вона інвестується, впливає на успіх.

Аналіз тришарової структури Шваба

Щоб зрозуміти крипторинок, потрібно розглядати його не як єдиний клас активів, а як екосистему з глибокими структурними відмінностями. Шваб класифікує цю екосистему на три ключові структури, кожна з яких має унікальну економічну динаміку та профілі ризиків. Ця стратифікація пояснює, чому простий підхід «купити криптовалюту» недостатній.

Фреймворк, представлений у звіті, встановлює паралель між традиційною індустрією програмного забезпечення та криптоекосистемою, допомагаючи побачити, де формується справжня цінність шарів. Ця перспектива є критично важливою для формування довгострокових інвестиційних рішень.

Базові мережі: Де зосереджено 80% вартості

Найсильніший шар крипторинку складається з базових блокчейнів, таких як Bitcoin та Ethereum. Ці мережі становлять приблизно 80% від загальної ринкової вартості в $3,2 трильйона до кінця 2025 року. Ця величезна концентрація показує, наскільки критично важливими є базові мережі для екосистеми.

Ці рівні мережі є системами, які обробляють і фіксують транзакції і становлять основу майже всіх інших криптозастосунків. Особливо варто звернути увагу на Ethereum. Він лідирує в індустрії смарт-контрактів із часткою ринку більш ніж у 10 разів більшою, ніж найближчий конкурент, зберігаючи домінування на основі загальної вартості (TGL).

Ранній запуск і широке впровадження Ethereum зробили його вибором за замовчуванням для екосистеми розробників, створюючи потужні мережеві ефекти. Однак повільніші швидкості транзакцій і концентрована структура власності продовжують викликати занепокоєння щодо довгострокового потенціалу.

Зовнішні шари: інфраструктурне програмне забезпечення та користувацькі продукти

Зовнішні шари криптоекосистеми включають два важливі, але часто недооцінені рівні:

Другий рівень — інфраструктурне програмне забезпечення: Ці програмні продукти, які поєднують блокчейни та додатки, становлять найтехнічнішу частину зовнішнього рівня. Сюди входять оракули, що надають дані, мости, що переміщують активи між ланцюгами, та інструменти масштабування, що прискорюють транзакції. Хоча ці протоколи є критично важливими, вони стикаються з складною бізнес-моделлю. Користувачі не взаємодіють безпосередньо з цими інструментами, і перейти до нових конкурентів зазвичай досить просто.

Рівень третій — протоколи продукту: Цей шар, що складається з бірж, платформ для кредитування, сервісів стейкінгу та інших інструментів, де користувачі вступають у прямий контакт, має потенціал для більш активної взаємодії. Витрати на перехід користувачів високі, і ці продукти мають потенціал керувати галуззю.

Наприклад, Aave знаходиться у сфері криптокредитування, тоді як Lido є сильним представником зовнішнього рівня стейкінгових сервісів. Поточні дані показують, що Aave торгується за $147,37, а Lido — у $0,48.

Порівняння Web2 і Web3: структурні паралелі

Щоб зрозуміти динаміку цінності криптоекосистеми, корисно побачити схожість із традиційною індустрією програмного забезпечення. Базові мережі функціонують подібно до хмарних обчислювальних платформ AWS або Microsoft Azure. Все побудовано на цій структурі, і тому вони створюють величезну цінність.

Рівень продукту демонструє функціональність, подібну до Salesforce або Netflix. Завдяки безпосередній взаємодії з користувачами ці продукти здатні створювати сильнішу лояльність клієнтів і потенційну цінність.

Однак інфраструктурне програмне забезпечення, незважаючи на базовість, має труднощі з побудовою лояльності через віддаленість від клієнта. Ці інструменти стають легко взаємозамінними для вимогливої ціноутворення.

Посібник для криптоінвесторів з оцінки

Використовуючи фреймворк, запозичений із інвестицій у зростання акцій, Шваб рекомендує застосовувати чотири критерії для оцінки криптопротоколів:

• Мережеві ефекти: Скільки людей користуються протоколом і як швидко зростає цей рівень використання
• Частка ринку: Позиція протоколу в конкурентному середовищі в категорії
• Масштабованість: Здатність протоколу задовольнити зростаючий попит
• Токеноміка: Фактори, такі як розподіл токенів, механізми винагород і управління пропозицією

Ці метрики допомагають більш об’єктивно оцінити інвестиційний потенціал на кожному рівні, включаючи зовнішні.

Правда про структуру ринку: де накопичується цінність?

Серед проєктів із ринковою капіталізацією понад 100 мільйонів доларів продуктові протоколи зустрічаються майже вдвічі частіше, ніж інфраструктурні протоколи. Однак базові мережі — хоча й менші за кількістю — утримують більшість загальної вартості ринку.

Ця структура чітко показує, де на крипторинку будується довгострокова цінність. Базові мережі й досі становлять основу структури. Зовнішні шари, хоч і важливі, мають більше труднощів із збереженням цінності.

Поточна ринкова динаміка та інвестиційні наслідки

Останнім часом крипторинок переживає волатильність. Біткоїн ($84.89K, -5.32% 24 години) демонструє лідерство під час спадів ринку. Ethereum торгується з циклічною ринковою капіталізацією $340,17 мільярда, що становить 11,27% від загальної ринкової капіталізації.

Шваб наголошує, що криптовалюти залишаються спекулятивними та високоризикованими, але він робить суттєве попередження для тих, хто занурюється на ринок: проста стратегія «купувати криптовалюту» більше недостатньо.

Інвестори повинні розуміти, де насправді лежить цінність, включно з різницею між зовнішніми шарами та базовими мережами. Розуміння структури екосистеми, зосередження на мережах, на яких усе будується, і інструментах, які люди використовують щодня, допомагає приймати більш обґрунтовані інвестиційні рішення. У міру того, як зовнішні шари продовжують еволюціонувати, базові мережі, ймовірно, продовжуватимуть зберігати домінуючу позицію.