Хоча абсолютна вартість біткоїна ставиться під сумнів, справжнє значення ралі золота

На крипторинку виник парадокс: на тлі глобальної інфляції, геополітичної напруги та невизначеності процентних ставок біткоїн, який вважається абсолютним джерелом збереження вартості, зазнав падіння на 15% у річному вимірі порівняно з зростанням золота понад 80%. Цей розрив у продуктивності поставив під сумнів один із найфундаментальніших наративів біткоїна: чи зможе він захиститися від інфляції як цифрове золото?

CoinDesk поспілкувався з давніми прихильниками Bitcoin та менеджерами активів, щоб зрозуміти, що він має на увазі у цьому питанні. Замість простої історії про невдачу, відповіді, що з’являються, пропонують більш складну картину базової динаміки ринку.

Парадокс цінової динаміки: роз’єднання BTC і золота

Теоретично активи, що захищаються від інфляції, мають зростати в ціні, коли купівельна спроможність грошей знижується. Для комплексу золота та інших дорогоцінних металів це припущення спрацювало. У 2025 році ралі золота відродило впевненість у традиційних інструментах захисту від інфляції. Однак ситуація для біткоїна була зовсім іншою.

За поточної ціни біткоїна на рівні $85,37 тисяч, річна динаміка негативна більш ніж на 15%. Цей період ознаменує період, коли «абсолютна цінність» та теорії прихильників Біткоїна дійсно перевіряються. Тепер виникають питання: навіщо комусь інвестувати в біткоїн, якщо традиційні активи дають кращий прибуток? Відповіді на це питання лежать у внутрішній динаміці ринку.

Достаток чи відсутність попиту? Заява прихильників біткоїна

За словами Марка Коннорса, головного інвестиційного директора Risk Dimensions, це не питання попиту, а питання розподілу пропозиції. Інституційні надходження в ETF, хоч і великі, не підштовхують ціну біткоїна вгору. Натомість ці грошові потоки поглинають пропозицію десятиліття — активи, які випустили ранні користувачі.

Ця заява підтримує тезу CIO Bitwise, Андре Драгоша про «м’язову пам’ять». За словами Драгоша, ралі цін на дорогоцінні метали є наслідком схильності інвесторів звертатися до активів, які вони знають і яким довіряють, у часи невизначеності. З цієї точки зору Bitcoin досі сприймається як ризикований актив. Однак Драгош заявив, що впевнений, що біткоїн буде затребуваним, коли традиційні тверді активи стануть екстремальними, а капітал почне рухатися до більш привабливих цінних варіантів.

CI-директор ByteTree, Чарлі Морріс, пропонує глибшу технологічну відмінність. Він зазначає, що ентузіасти золота та біткоїн-максималісти використовують однакові наративи про обмежену пропозицію, друк грошей, інфляцію та хаос. Однак, за словами Морріса, золото — це резервний актив для реального світу, тоді як біткоїн — інструмент для цифрового світу. Оскільки сьогоднішні проблеми відбуваються у реальному світі, біткоїн не зазнав краху — він просто повернувся на лінію інтернет-акцій.

Наслідки розподілу власності та інституційних ETF

Пітер Лейн, генеральний директор Jacobi Asset Management, визнає, що наратив про «цифрове золото» не проявляється під час тестування. У часи геополітичного стресу та монетарної невизначеності Bitcoin не став справжнім захистом від інфляції чи безпечним притулком. У 2025 році золото та срібло перемогли з великим перемогою.

Однак Лейн прогнозує, що ротація біткоїна буде затримана. Наразі інвесторів приваблює те, що вони знають і довіряють. Існує давня, широко прийнята довіра до дорогоцінних металів. Біткоїн ще не здобув такого рівня довіри. Однак Джессі Гілгер, старший радник Gannett Wealth Advisors, зазначає, що нинішнє ралі золота — це тимчасове відволікання. Інституції відступають до того, що знають, у часи невизначеності, але історичний аналіз стандартних відхилень свідчить, що Bitcoin зрештою зазнає повернення до середнього значення.

Корпоративні очікування та зміни в макросередовищі

Ентоні Помпліано, голова ProCap Financial, зазначає, що біткоїн здебільшого слугував хеджом від інфляції протягом останніх півдесятиліття, але через зміну макроекономічних умов. З огляду на наближення дефляції, біткоїну потрібно знайти інші джерела попиту, щоб підштовхнути свою присутність. Помпліано залишається оптимістично налаштованим щодо майбутнього потенціалу біткоїна.

Девід Паркінсон, генеральний директор Musquet, вважає, що наратив про «цифрове золото провалилося» — це передчасна реакція. Фіксована пропозиція біткоїна та зростання мережі продовжують приносити виняткові прибутковості порівняно із золотом у багаторічній перспективі. За словами Паркінсона, біткоїн тепер стає власним грошовим активом Інтернету. Це не «захист» від інфляції, а постійне рішення.

Прориви на технічному рівні: XRP та ширша динаміка ринку

Ширші наслідки біткоїна можна спостерігати у високобета-токенах, таких як XRP. XRP впав приблизно на 4% з $1,91 до $1,83 через відкат біткоїна. Падіння прискорилося, коли він прорвався нижче критичного рівня підтримки близько $1.87 з великим обсягом.

З технічної точки зору трейдери тепер розглядають $1.80 як критичний рівень підтримки. Коли ціна постійно розташована вище діапазону $1.87–$1.90, це може бути ознакою коригувального відкату. Однак на поточному рівні цін ринок залишається під впливом продажів з ризиком.

Середній реверс: довгостроковий потенціал цінності біткоїна

Аналіз Андре Драгоша є значущим завдяки відносному множнику Майєра між біткоїном і золотом. Біткоїн став порівнянним із рівнями краху FTX у 2022 році порівняно з золотом. Це також вказує на значне заниження цінності біткоїна порівняно з макроекономічним середовищем 2026 року та рівнем глобальної грошової маси.

Ці динаміки свідчать про потенціал для корекції вгору в абсолютній вартості в найближчі місяці. Прихильники Bitcoin стверджують, що нинішній розрив у продуктивності відображає тимчасовий ринковий цикл, а не постійну втрату попиту. Той факт, що інституційні гроші ще не підняли ціну вгору, свідчить про те, що розподіл пропозиції все ще триває, а потенціал попиту на біткоїн залишається невизначеним. У цьому контексті, коли традиційні активи досягають екстремальних рівнів, існує ймовірність, що капітал перейде в сфери з вищим потенціалом абсолютної вартості.