BitGo встановлює IPO на рівні $18, що свідчить про річне зростання прибутку в бізнесі кастодів

Криптохолдингова компанія BitGo розпочала 2026 рік з точно розрахованого входу на ринок. Компанія оцінила первинне публічне розміщення акцій у 18 доларів за акцію, встановивши оцінку у 2 мільярди доларів на повністю розведеній основі перед дебютом на Нью-Йоркській фондовій біржі під тікером BTGO. На відміну від волатильних криптоторгових платформ, які домінують у заголовках, точка входу BitGo відображає принципово іншу інвестиційну тезу, засновану на передбачуваному, повторюваному доході, а не на спекулятивних обсягах торгівлі.

Цей час свідчить про те, як публічні ринки переосмислюють криптовалютний сектор. Поки BitGo готується до торгівлі, ширша індустрія цифрових активів залишається під тиском. Публічні криптокомпанії, які стартували у 2025 році, стикалися з постійними труднощами. Bullish, який володіє CoinDesk, втратив понад 40% вартості своїх акцій за останні шість місяців. Owlting, зосереджений на інфраструктурі стейблкоїнів, зазнав різкого падіння на 90%. Космічна станція Gemini, платформа зберігання та торгівлі, пов’язана з близнюками Вінклвосс, впала приблизно на 70%. Навіть індекс CoinDesk 20 — показник сектору — впав приблизно на 33% за той самий період.

Чому крипто-IPO стикаються з труднощами, незважаючи на фокус BitGo на стабільності

Ринковий фон публічного дебюту BitGo безперечно складний. Волатильність цін на токенів і посилений апетит до ризику змусили інституційних інвесторів скептично ставитися до акцій, відкритих криптомонетами. Проте позиціонування BitGo вирізняється серед попередників, які мали труднощі. Різниця залежить від передбачуваності доходу.

Меттью Сігел, керівник досліджень цифрових активів у VanEck, стверджує, що бізнес-модель BitGo створює обґрунтовану перевагу на тлі ринкової турбулентності. На відміну від конкурентів, які орієнтовані на торгівлю, джерела доходу BitGo від зберігання та стейкінгу продемонстрували стійкість, навіть коли ширші ринки криптовалют слабшали до 2025 року. Ця стійкість лежить в основі оптимістичного погляду Sigel на потенційне розширення оцінки після IPO.

Аналітик оцінює, що BitGo може генерувати понад $400 мільйонів річного доходу та перевищити $120 мільйонів EBITDA до 2028 року. Якщо такі прогнози будуть реалізовані, це виправдало б ціну акції вище IPO і підтримало б мультиплікатор преміальної оцінки порівняно з торгово-орієнтованими конкурентами, такими як Coinbase і Galaxy Digital. Математика залежить від подальшого виконання послуг зберігання та стейкінгу, які, за словами Sigel, становлять понад 80% доходу компанії.

Зберігання та стейкінг: Фонд доходу, що стоїть за оцінкою BitGo

Щоб зрозуміти інвестиційну позицію BitGo, потрібно заглиблюватися в загальні показники доходу. Бухгалтерські правила вимагають, щоб певні торгові активності звітували на валовому рівні, що збільшує звітний прибуток, тоді як фактична економічна вартість, яку отримує компанія, залишається помірною. Коли витрати, пов’язані з торгівлею, виключаються, операційна реальність стає зрозумілішою.

Реальний економічний дохід BitGo — отриманий від послуг зберігання та стейкінгу — становить приблизно від 160 до 170 мільйонів доларів на рік. Торгова діяльність приносить лише кілька мільйонів доларів чистого доходу, тоді як сервіси стейблкоїнів залишаються на початковому етапі. Цей склад має велике значення для довгострокової сталості. Інвестори, які ставлять на BitGo, фактично ставлять на те, чи зможе франшиза зберігання та стейкінг продовжувати накопичуватися, при цьому нові бізнес-напрямки позиціонуються як каталізатори довгострокового зростання, а не як прибуткові драйвери.

Ціноутворення $18 відображає структуру оцінки, яка правильно оцінює цю модель повторюваного доходу — не оцінюючи спекулятивні прибутки від торгівлі, а визнаючи стабільний річний прибуток, який генерують зберігання та стейкінг. Цей консервативний, але орієнтований на зростання підхід відрізняє BitGo від більш волатильних оцінок, застосованих до платформ, що залежать від торгівлі.

Чи зможе BitGo підтримувати зростання в умовах нестабільного ринку?

Критичне питання, яке стоїть перед BitGo при виході на публічні ринки, полягає в тому, чи зможе її основний бізнес розширитися на тлі постійних коливанняв цін на криптовалюту. Сігель із VanEck вважає, що відповідь — так, за умови, що BitGo реалізує цілі зростання. Сектори зберігання та стейкінгу показали свою здатність залучати інституційний капітал незалежно від динаміки ціни токенів — структурної переваги, якої бракує менш диверсифіковані платформи.

Дебют BitGo на NYSE у четвер відкриває нову главу для зберігання цифрових активів як категорії інституційних інвестицій. Чи виявиться оцінка у 2 мільярди доларів передбачливою, залежить від здатності BitGo збільшувати доходи від зберігання та стейкінгу, зберігаючи при цьому операційну дисципліну. Якщо компанія досягне прогнозованого розширення, річний потенціал прибутку, закладений у цінову точку $18, може перетворитися на значущу прибутковість для акціонерів — пропозицію, відмінну від спекулятивних, циклічно орієнтованих доходів, типових для криптоторгових майданчиків.

Ринок уважно стежитиме за тим, чи зможуть моделі доходу, орієнтовані на зберігання, підтримувати преміальну оцінку на публічних ринках, чи вроджена волатильність криптовалюти зрештою зменшить інституційний ентузіазм навіть щодо найбільш стабільних платформ.