Аналіз JPMorgan: Майнінгові компанії продовжують підвищувати прибутковість на тлі коригування хешрейту

У новому році сектор майнінгу біткоїна демонструє несподівану пропаганду. JPMorgan, великий інвестиційний банк на Волл-стріт, у нещодавньому звіті передбачив, що прибутковість американських гірничодобувних компаній поступово зростає, і що початок 2026 року може стати переломним моментом для галузі. Оскільки поточна ціна біткоїна стабільно рухається на рівні $84.40К, фундаментальна витривалість майнінгової екосистеми оновлюється.

Гірничодобувна компанія, зареєстрована в США, зростає на $13 мільярдів ринкової капіталізації

Оцінка 14 операторів гірничої та дата-центрів, зареєстрованих у США, за якими відстежує JPMorgan, зросла на вражаючі 13 мільярдів доларів у перші два тижні січня. Загальна ринкова вартість цих компаній становить приблизно 62 мільярди доларів США. Той факт, що такий масштаб зростання щойно розпочався рік, свідчить про те, що гірничодобувна галузь стала більш стійкою, ніж очікувалося.

Однак варто зазначити, що поточна оцінка все ще нижча за максимум наприкінці 2025 року. Парадоксально, але це також означає, що є багато простору для подальших здобутків. Якщо покращення базової фізичної форми триватиме, є велика ймовірність, що цього року з’явиться можливість знову змагатися.

Прибутковість зростає через ослаблення конкуренції та коригування мережі

Існує два ключові фактори, що сприяють підвищенню прибутковості гірничодобувних компаній. По-перше, ціна біткоїна зберігає невеликий зростаючий тренд. По-друге, мережевий хешрейт знизився порівняно з кінцем грудня. Поєднання цих двох змінних приносить реальні переваги шахтарям.

За даними аналітичної команди JPMorgan, станом на середину січня середній добовий дохід за екзахаш зріс, а загальна маржа видобутку зросла приблизно на 300 базисних пунктів порівняно з груднем, досягнувши близько 47%. Хеш-ціна, індикатор прибутковості з урахуванням транзакційних комісій, зросла на 11% з кінця грудня. Це сталося завдяки ослабленню конкуренції в мережі та відносно низькій складності майнінгу.

Аналітики вважають, що ця тенденція не зупиниться в короткостроковій перспективі. Це пов’язано з тим, що мережевий хешрейт впав у середньому приблизно на 2% у першій половині січня і досі залишається суттєво низьким порівняно з жовтневими рівнями. Якщо така ситуація триватиме, буде можливо підтримувати вищий прибуток на одиницю обчислювальної потужності.

Розширення потужностей триває, становлячи 41% світової гірничої потужності

Розширення об’єктів серед зареєстрованих гірничодобувних компаній у Сполучених Штатах постійно триває. JPMorgan оцінила, що з кінця листопада було додано близько 12 ексахашів нової потужності, очолюваними Bitdeer (BTDR) та Riot Platforms (RIOT).

Внаслідок цієї тенденції розширення загальний хешрейт публічних майнінгових компаній у США досяг близько 419 екзахашів. Це еквівалентно приблизно 41% глобального мережевого хешрейту. Це означає, що частка публічних компаній у глобальній гірничодобувній екосистемі зростає до рекордного рівня.

Стратегії диверсифікації та перспективи гірничодобувної галузі на 2026 рік

Гірничодобувні компанії більше не покладаються лише на винагороди за блоки. Вихід у сфери штучного інтелекту (ШІ) та високопродуктивних обчислень (HPC) привертає увагу як нове джерело доходу. Диверсифікація з використанням експлуатаційних потужностей і енергетичної інфраструктури стає важливою стратегією виживання цієї галузі.

JPMorgan підсумувала умови, за яких 2026 рік стане благом для гірничодобувної промисловості. Серед них — підвищення прибутковості, послаблення конкуренції та надмірний рівень оцінки. Зокрема, якщо ціна біткоїна залишиться стабільною, а мережева ситуація продовжить нормалізуватися, ми вважаємо, що перша половина цього року буде дуже конструктивним середовищем для майнінгових компаній.

Однак не можна ігнорувати, що поточний дохід за екзагаш не відповідає рівню минулого року. Подальше підвищення ефективності та розумне управління капіталом залишаються важливими викликами в майбутньому. Не слід забувати, що справжнє відновлення гірничодобувних компаній полягає у відновленні довгострокової прибутковості, що виходить за межі простого підвищення оцінки.