Ціна акцій Strategy Preferred перевершує конвертований борг: зниження кредитного ризику

Вартість безперервних пріоритетних акцій (MSTR) Strategy досягла $8,36 мільярда, вперше перевищивши $8,2 мільярда конвертованого боргу. Ця зміна у структурі капіталу компанії сигналізує про значне зниження кредитного ризику та перехід до більш стабільної фінансової моделі, заснованої на довгостроковому накопиченні Bitcoin.

Зростання вартості пріоритетних цінних паперів з точки зору інвестиційної безпеки є якісним покращенням. Компанія поступово позбавляється обтяжень, пов’язаних із конвертованими облігаціями, які несуть ризик рефінансування та створюють волатильність балансу, пов’язану з коливаннями ціни акцій.

Чому постійні привілейовані акції є більш надійними

Ключова різниця між цими двома інструментами — їхня структура. Конвертовані облігації — це боргові інструменти з фіксованим терміном погашення, які виплачують відсотки. У випадку Стратегії перший термін погашення — кінець 2027 року, що покриває приблизно $1,2 мільярда номінального боргу.

Натомість безстрокові пріоритетні акції не мають дати погашення і не створюють зобов’язань щодо погашення основної суми. Вони виплачують фіксований дивіденд і займають проміжне місце в ієрархії позик: вище за звичайних акціонерів, але нижче кредиторів. Це означає, що компанія не перебуває під тиском щодо короткострокового рефінансування.

«Відсутність конвертованих облігацій з вищим пріоритетом, ніж привілейовані акції, має не лише покращити абсолютні кредитні спреди, а й зменшити волатильність кредитних спредів», — сказав Ділан Леклер, керівник стратегії біткоїна в Metaplanet.

Стратегія вартості капітальної структури

Портфель пріоритетних акцій Strategy включає чотири різні питання:

• STRD: Номінальна вартість $1,4 мільярда
• STRK: Номінальна вартість $1,4 мільярда
• STRC: капіталізація 3,4 мільярда доларів
• STRF: капіталізація 1,3 мільярда доларів

Сукупний річний дивіденд за цими інструментами становить приблизно $876 мільйонів. Крім того, Strategy має грошовий резерв у розмірі 2,25 мільярда доларів, що ще більше зміцнює позиції компанії у сфері обслуговування дивідендів і знижує ризики короткострокового фінансування.

Зміна структури стаціонерного капіталу

Кількість звичайних акцій у обігу значно зросла завдяки відкритим ринковим пропозиціям, які використовуються для фінансування придбання біткоїна. У 2020 році акції класу A становили 76 мільйонів одиниць; Зараз їх понад 310 мільйонів.

Хоча це призвело до певного розмивання власності існуючих акціонерів, збільшення бази випущених акцій потенційно зменшує майбутні ризики, пов’язані з конвертацією. Якщо конвертовані облігації зрештою конвертуються в акції, більший обсяг акцій у обігу зменшить відносне розбавлення.

Реакція ринку та поточний стан

Акції Strategy зросли на 2,23% до $163,81 у середу, а згодом торгувалися на 0,14% вище під час передпродажу. Однак у ширшому контексті ринок зіткнувся з волатильністю. Біткоїн, основний актив накопичення Strategy, зазнав значного падіння, впавши до $85,200 — нового мінімуму за 2026 рік. На момент останнього оновлення BTC торгується близько $83.60K, що відображає поточну волатильність на крипторинку.

Загальне зниження кредитного ризику, спричинене переважанням привілейованих акцій над конвертованим боргом, покращує довгостроковий фінансовий профіль компанії. Це дозволяє Strategy зосередитися на основній стратегії — накопиченні біткоїна, не відволікаючись на термінові рефінансування, одночасно надаючи власникам додатковий рівень безпеки завдяки надійній структурі капіталізації.