Консенсус майнерів Bitcoin на 2026 рік: значення відновлення прибутків за зниженням хешрейту

На початку 2026 року гірнича індустрія переживає незначну, але суттєву зміну консенсусу ринку. Згідно з останнім аналізом JPMorgan, майнери біткоїна, що котируються в США, збільшили свою ринкову капіталізацію приблизно на 13 мільярдів доларів у перші два тижні січня, і це зростання має ключовий наслідок для індустрії: коли конкурентний тиск мережі зменшиться, прибутковість майнерів значно покращиться. Що означає цей консенсус для всієї екосистеми шахтарів? Відповідь набагато глибша, ніж просто чисельне зростання.

Аналіз JPMorgan: Ринковий консенсус щодо стрімкого зростання ринкової капіталізації майнерів

Згідно з останнім аналізом, оприлюдненим JPMorgan у середині січня, майнери та оператори дата-центрів, які котируються на 14 американських біржах, разом досягли видатного результату на початку січня. Їхня загальна ринкова капіталізація зросла з приблизно $49 мільярдів до приблизно $62 мільярдів всього за два тижні. Це не просто купа цифр, а відображення нового консенсусу ринку щодо фундаментальних показників гірничої індустрії — галузь більше не перебуває у постійній стресовій ситуації, а увійшла у можливий цикл відновлення.

Формування цього консенсусу виникає через одночасне появу двох ключових чинників. По-перше, ціни на біткоїн зазнали помірного зростання на початку січня, що безпосередньо підтримувало доходи майнерів. По-друге, і що важливіше, мережевий хешрейт почав знижуватися. Ці, на перший погляд, негативні дані насправді мають глибокі економічні наслідки для гірничої індустрії.

Як падіння хешрейту змінило економічне значення для майнерів

Коли майнери говорять про падіння хешрейту, вони зазвичай підкреслюють його позитивний вплив. Аналітики JPMorgan Реджинальд Сміт і Чарльз Пірс зазначили у звіті, що оскільки середній мережевий хешрейт продовжує знижуватися з кінця грудня, середній денний дохід на одиницю хешрейту майнерів фактично зріс. Це втілює фундаментальну істину в економіці криптомайнінгу: складність майнінгу позитивно корелює з конкурентним тиском.

Зокрема, валова маржа прибутку гірників значно покращилася за цей період. З грудня до середини січня валова маржа шахтарів зросла з майже 36% до приблизно 47%, що на 300 базисних пунктів більше. Значення цього покращення полягає в тому, що воно свідчить про те, що навіть якщо біткоїн не досягне значного зростання, прибутковість майнерів може бути підвищена за рахунок коригування структури мережі.

Більш помітною є ефективність HashPrice (індикатор доходу майнерів). Індекс, який вимірює виробничі витрати та доходи гірників, зріс на 11% у середині січня з кінця грудня. Хоча це зростання може здаватися помірним, його наслідок полягає в тому, що шахтарі виходять із постійного тиску витрат. Крім того, дані з початку та середини січня також показали, що середній хешрейт мережі знизився приблизно на 2%, і ця тенденція до падіння все ще значно нижча за рівень жовтня минулого року, що підтримує майбутню стабільність доходів майнерів.

Глобальна позиція гірничих компаній, зареєстрованих у США: від конкуренції до лідерства

Ще одним важливим значенням гірничої промисловості є її різке зростання світової позиції на ринку. JPMorgan зазначила, що з кінця листопада майнери, зареєстровані на американських біржах, додали близько 12 хеш-потужностей exahash. Це зростання головним чином очолюють Bitdeer (BTDR) та Riot Platforms (RIOT) — стратегії розширення двох компаній, які відображають зростаючу конкурентоспроможність майнерів у глобальному масштабі.

Статистика показує, що загальний хешрейт зареєстрованих американських майнерів наразі досяг близько 419 exahash, що означає, що вони контролюють понад 41% хешрейту глобальної мережі Bitcoin. Це найвищий рівень ринкової частки у Сполучених Штатах за всю історію. Ця цифра більше, ніж здається на перший погляд: вона свідчить про структурний зсув у галузевій потужності на тлі руху гірничої промисловості до інституціоналізації та лістингу. Майнери на американських біржах більше не є невеликими ролями, а стали ключовими постачальниками інфраструктури для глобальних криптомереж.

ШІ та високопродуктивні обчислення: новий рубіж прибутковості майнерів

Маючи обмежені прибуткові маржі у традиційному гірничому видобу, гірнича індустрія досліджує новий стратегічний шлях. Все більше майнерів починають перенаправляти свою енергоємну обчислювальну потужність на штучний інтелект (ШІ) та високопродуктивні обчислення (HPC). Значення цієї зміни полягає в тому, що вона надає майнерам шлях із багатьма доходами, який виходить за межі винагороди за один блок.

Розподіляючи хеш-потужність між AI-інфраструктурою та HPC-сервісами, майнери можуть отримувати більш привабливі доходи, ніж майнінг самостійно, зменшуючи залежність від ціни Bitcoin і складність мережі. Успішне впровадження цієї стратегії змінює структуру прибутку та чутливість до ризиків гірничодобувної галузі.

Перспективи: балансування між стабільністю та зростанням

Дивлячись у 2026 рік, аналіз JPMorgan свідчить, що гірничодобувна галузь стоїть на критичному роздоріжжі. Покращення прибутковості, зменшення конкурентного тиску та відносно розумні оцінки (знизилися з максимумів наприкінці 2025 року) створюють відносно конструктивне середовище. Однак безперервність цього консенсусу залежить від стабільності кількох ключових факторів.

По-перше, ціна біткоїна має залишатися відносно стабільною. Хоча останні дані показують, що ціна BTC становить близько $83,570, поки що невідомо, чи вдасться зберегти цей рівень ціни. По-друге, тенденція до зниження мережевого хешрейту має продовжуватися, але не настільки, щоб загрожувати безпеці мережі. По-третє, розширення потужностей гірничих компаній має бути збалансоване з попитом ринку, щоб уникнути повторного потрапляння в дилему надлишкових потужностей.

Реальний ризик у нинішній майнерській індустрії вартий обережності: хоча середній щоденний дохід покращився, річне порівняння доходу майнерів на одиницю обчислювальної потужності все ще значно нижче, ніж рік тому. Це нагадує галузі, що короткострокових покращень, спричинених лише падінню хешрейту, недостатньо, а майнерам також потрібно досягати сталого зростання, підвищуючи операційну ефективність і дисципліну розподілу капіталу.

Загалом, прихований ринковий консенсус за цим підйомним імпульсом у гірничодобувній галузі початку 2026 року полягає в тому, що майнери більше не сприймаються як пасивні учасники ринкових коливань, а стають стратегічними постачальниками інфраструктури. Ця зміна ідентичності та значення, мабуть, є найпомітнішим індустріальним наративом цього періоду.