Серйозні проблеми на ринку криптовалют: структурні виклики, спричинені дефіцитом неліквідності

У міру розвитку криптоіндустрії швидко з’являються нові занепокоєння. Дедалі частіше вказують, що це не волатильність ринку, а фундаментальна нестача ліквідності. Джейсон Аткінс, головний комерційний директор криптомаркетмейкера Auros, підкреслює, що найбільшою проблемою галузі є виснаження ліквідності на ринку.

Справжні проблеми, які відлякують інституційних інвесторів

Попит з боку інституційних інвесторів вважається сильним, але існують занепокоєння, які не можна ігнорувати. За словами Аткінса, «навіть якщо інституційні фонди хочуть увійти, це не має сенсу, якщо у них немає для цього можливості».

Головне занепокоєння — чи зможе розмір ринку задовольнити попит інституційних інвесторів. Навіть якщо очікується значний приплив капіталу з Волл-стріт, поточна ліквідність ринку загрожує дестабілізувати ціни, що робить інвестиційні рішення обережними. Зменшення обсягу спотової торгівлі криптовалютою вдвічі з 1,7 трильйона доларів минулого року до 900 мільярдів свідчить про обережність інвесторів.

Ліквідність, а не волатильність, є фундаментальним питанням

Зазвичай вважається, що волатильність цін відлякує інвесторів, але аналіз Аткінса показує іншу ситуацію. Суть занепокоєння полягає не в самій волатильності, а в зіткненні між неліквідним ринком і волатильністю, сказав він.

«Важко скористатися волатильністю на ринку з низькою ліквідністю», — зазначив він. Це пов’язано з тим, що важко хеджувати позиції і закривати. Ця динаміка є ключовою проблемою для інституційних інвесторів, а не для окремих інвесторів. Великі інвестори працюють за суворими директивами щодо збереження капіталу і майже не терплять ліквідності.

Цикл самопідсилення гальмує розширення розміру ринку

Масштабна подія зменшення боргового навантаження минулого жовтня виявила кореневу причину занепокоєння у вигляді нестачі ліквідності. Оскільки трейдери та кредитне плече швидко виходять з ринку, постачальники ліквідності змушені реагувати відповідно до попиту. Коли торгова активність знижується, ринкові формувальники природно зменшують ризики.

Внаслідок цього зниження ліквідності призводить до вищої волатильності, що призводить до суворішого управління ризиками та подальшого підвищення ліквідності. Хоча ринок слабкий, немає структурного простору для інституційних інвесторів, які могли б стати стабілізуючими факторами. Таким чином, неліквідність, волатильність і обережність взаємовзаємодіють, створюючи самопідкріплюваний цикл, який тримає ринок вразливим.

Чому новий капітал залишається обережним

Аткінс спростовує поширену думку, що капітал просто витікає з криптоактивів у штучний інтелект. Сплеск уваги інвесторів на ринку штучного інтелекту відбувся відносно недавнім і не суттєво перешкоджає надходженню капіталу в криптоактиви.

Натомість важливо, щоб ринок криптовалют проходив різні етапи циклу. «Галузь починає досягати стадії консолідації», — сказав Аткінс, зазначивши, що фінансові інновації відбуваються вже не так часто, як раніше. Він вважає, що моделі AMM (автоматизованого маркет-мейкера), такі як UNIswap, більше не є новими, і «момент LLM» на ринку зник.

Уповільнення ліквідності криптовалют — це не виведення коштів, а занепокоєння через відсутність нових механізмів для подальшого залучення. Поки структурні виклики не будуть вирішені, новий капітал, ймовірно, залишатиметься обережним, доки ринок не зможе прийняти масштаб, захиститися від ризиків і безпечно вийти.

Хоча інтерес все ще може існувати, це не гарна історія, яка врешті-решт визначає дії, а сувора реальність ринкової ліквідності. Вирішити питання, з якими стикається ринок криптоактивів, можливо лише завдяки розробці регуляторних рамок і зміцненню ринкової інфраструктури.