Надмірна активність Ethereum в ончейні: зростання роздуте спамом, а не справжнім попитом

Аналіз ончейну виявляє тривожну дилему: хоча Ethereum фіксує рекордні рівні активності ончейну, цінові індикатори та дослідження даних свідчать, що це вибухове зростання може бути здебільшого штучним. Детальні дослідження вказують на масштабну кампанію отруєння адрес, а не на фактичне прийняття користувачів, що кидає виклик оптимістичному тлумаченню мережевих метрик.

Загадка ончейнових платівок

Мережа Ethereum досягла вражаючого піку — майже 2,9 мільйона транзакцій за один день минулого тижня, встановивши новий історичний рекорд. Зазвичай такий вибух активності на ончейнах міг би спричинити значне зростання цін на ETH, підживлене наративами про зростаючий попит і перевантаження мережі. Однак реальність ринків говорить зовсім іншу історію.

Станом на поточну дату — 29 січня 2026 року, Ether торгується приблизно на $2,800, що на 7,1% менше за останні 24 години. Ця помірна динаміка різко контрастує з рекордними рівнями активності в ончейні, що свідчить про фундаментальну невідповідність між мережевими метриками та ринковими сигналами. Біткоїн, навпаки, знизився до $84,170, що на 5,9% за 24 години, що відображає ширшу обережність на ринку.

Ця розбіжність свідчить про те, що учасники ринку не сприймають зростання онлайн-активності як надійний показник зростання попиту користувачів або покращення фундаментальних показників мережі.

Аналіз показує масштабну кампанію з отруєння адрес

Згідно з детальним аналізом дослідника ончейну Андрія Сергеєнкова, різке зростання активності мережі пов’язане не зі зростанням впровадження, а радше з координованою операцією з отруєння адрес, проведеною у великому масштабі. Ця шкідлива техніка використовує класичний вектор атаки: шахраї генерують гаманці, які дуже нагадують адреси легітимних користувачів, а потім надсилають мікротрансфери стейблкоїнів, щоб створити ілюзію активності.

Механізм складний, але простий у виконанні: зловмисники розповсюджують крихітні кількості стейблкоїнів — часто менше $1 — на тисячі цільових адрес. Ці мікротранзакції, коли вони з’являються в історії гаманця, створюють ілюзію, що подібні адреси є легітимними. Коли користувач пізніше копіює адресу зі своєї історії, не перевіряючи кожен символ, він ризикує сплутати її з фальшивою адресою і надіслати свої реальні кошти зловмиснику.

Масштаби цієї операції вражають: Сергеєнков визначив близько 80% незвичного зростання нових адрес Ethereum як безпосередньо пов’язане з цією стратегією спаму малих компаній.

Стейблкоїни та пил: механіка ончейнового спаму

Аналіз ончейну детально пояснює, як працює ця кампанія. Сергеєнков з’ясував, що з мільйонів новостворених адрес близько 67% отримали менше $1 під час першої взаємодії — профіль, що відповідає автоматичному спаму, а не органічному прийняттю користувачами.

Загалом із вибірки з 5,78 мільйона адрес близько 3,86 мільйона отримали те, що Сергеєнков називає «отруйним пилом» як першу транзакцію зі стейблкоїном. Ця переважна цифра показує, що більшість нової мережевої активності — це не результат того, що користувачі відкривають децентралізовані додатки або досліджують екосистему Ethereum автентично.

Щоб відстежити ці операції, Сергеєнков відстежив потоки USDT і USDC менше 1 долара від відправників, розподілених щонайменше на 10 000 унікальних адрес. Виявленими винуватцями були смарт-контракти, запрограмовані для фінансування величезної серії шкідливих адрес в одній транзакції. Ці контракти потім розподіляли мікро-суми по мережі, штучно завищуючи ончейн-метрики та створюючи умови для майбутнього шахрайства.

Низькі комісії, посилений спам

Нещодавнє посилення цієї спам-кампанії безпосередньо корелює з різким зниженням комісій за транзакції після оновлення Fusaka у грудні 2025 року. До цього оновлення витрати на проведення мільйонів мікротрансферів були б надто високими. Тепер, коли страшні комісії впали до мінімальних рівнів, те, що раніше було шахрайством із дуже низьким конверсією — з поодинокими помилками копіювання та вставлення — стало економічно життєздатною та масштабованою стратегією.

Сергеєнков зазначає, що нападники явно скоригували свої бізнес-моделі у відповідь на цю нову економічну реальність. Низькі комісії знизили бар’єр входу для масових спам-операцій, перетворивши мікровитрати на прибуткову стратегію навіть із помірними показниками успіху.

Ця динаміка породжує критичне питання: наскільки добре ончейнові метрики відображають справжнє здоров’я мережі або просто економічну життєздатність спаму? Транзакції запису потенційно маскують поширення мережевого шуму, а не збільшення реальної корисності.

Вплив на ширший ринок і стратегічне перепозиціонування

Окрім Ethereum, глобальні фінансові ринки відображають протилежну динаміку. Золото підскочило до рекордно високого рівня біля $4,675 на початку торгівлі в Азії 29 січня, підсилене оновленими побоюваннями щодо торговельної війни після тарифних погроз Дональда Трампа кільком європейським країнам щодо Гренландії. Це зростання цін на золото відображає втечу до безпечних притулків на тлі геополітичної та макроекономічної невизначеності.

Японський індекс Nikkei впав приблизно на 0,7% на тлі зростання прибутковості облігацій та зростання політичної невизначеності, включно з перспективою дострокових виборів. Це зближення негативних факторів ілюструє, як макроекономічна турбулентність резонує на світових ринках, включно з криптоекосистемою.

Криптоекосистема поза ончейн-шумом

Незважаючи на виклики спаму, інші події в криптоекосистемі зберігають конструктивний напрямок. Співзасновник Ethereum Віталік Бутерін продовжує закликати до появи «інших і кращих DAO», відображаючи довгострокове бачення децентралізованого управління.

У сфері NFT такі проєкти, як Pudgy Penguins, демонструють значну стратегічну еволюцію. Замість того, щоб залишатися обмеженим надзвичайно спекулятивним ринком «цифрових товарів розкоші», Pudgy Penguins позиціонувала себе як багатовертикальну споживчу IP-платформу. Їхній підхід полягає у залученні користувачів через споживчі канали — іграшки, партнерства з роздрібною торгівлею, вірусні медіа — а потім поступово інтегрувати їх у Web3 через ігри, NFT і токен PENGU. Екосистема тепер включає фігітал-продукти, які принесли понад $13 мільйонів роздрібних продажів і перевищили 1 мільйон проданих одиниць, а також ігри та досвід Pudgy Party, які за два тижні перевищили 500 000 завантажень.

Тим часом обсяги спотової торгівлі криптовалютою зменшилися вдвічі з $1,7 мільярда попереднього року до $900 мільйонів, що відображає уповільнення ринкового ентузіазму та підвищену обережність у контексті макроекономічної невизначеності.

Перспектива: За межами ончейн-чисел

Ситуація Ethereum ілюструє фундаментальну істину в аналізі блокчейну: високі показники на блокчейні не гарантують позитивного напрямку ринку. Коли значна частина мережевої активності — це низькоцінний шум, структурований спам, а не справжнє використання, сирі сплески транзакцій виглядають радше як оманливий сигнал, ніж як каталізатор зростання цін.

Поки не стане зрозуміліше, яка частка реальної ончейнової активності Ethereum відображає залучених користувачів, а які — скоординовані автоматизовані атаки, рекордні метрики більше ускладнюватимуть інтерпретацію фундаментальних сигналів, ніж прояснюватимуть їх. Тим часом ринки, здається, займають обережну позицію очікування перед цими дилемами з ончейновими даними.