Експансія Strategy у Європу: чому інвесторам не цікава пропозиція з 10% дивідендів

Експансія Майкла Сейлора на європейський ринок зустріла несподіваний спротив. У листопаді 2025 року Strategy випустила Stream (STRE) — безстроковий привілейований папір, номінований в євро, спеціально розроблений для європейської економічної зони. Продукт обіцяв 10% річних дивідендів і мав стати європейським аналогом успішної американської серії Stretch (STRC). Однак замість очікуваного ентузіазму інвесторів, STRE стикнулась із вялим попитом і залишилась майже непомітною на ринку.

Структурні перешкоди: доступ та прозорість як ключові бар’єри

Кхін Оей, засновник Treasury — нідерландської компанії спеціалізованої на біткоїн-казначействі, указав на головні причини невдачі: обмежена доступність та відсутність прозорих ринкових даних.

STRE зареєстрована на люксембурзькій біржі Euro MTF, яка не має зручного розповсюдження серед роздрібних інвесторів. Більш значимо те, що Interactive Brokers — одна з найбільших світових брокерських платформ — не обслуговує цей інструмент. Це означає, що величезна частина європейських інвесторів просто не може його купити, навіть якби захотіла.

Друга проблема — це відсутність надійних ринкових даних і ціновою прозорістю. TradingView, найпопулярніша глобальна платформа для моніторингу активів, показує STRE з мізерним обсягом торгівлі всього 1,3 тис. дол. на тлі заявленої ринкової капіталізації в 39 млрд дол. Такий розрив між даними вишукує серйозні сумніви у ліквідності інструменту. Інвестори не можуть оцінити справжній попит, не знають, чи зможуть продати папір за справедливою ціною, і тому обходять його стороною.

Контраст: чому STRC успішна в США, а STRE застрягла в Європі

Strategy вдалось залучити 715 млн доларів на випуск STRE, але лише зі 20% дисконтом від мінімальної ціни в 80 євро за акцію. Це уже сигнал про те, що попит був слабший за очікування.

Порівняйте це із успіхом американської серії Stretch (STRC). Там же механіка по суті однакова — преференційні акції з високим дивідендом, — але американський ринок має глибокий пул ліквідності, безстрокові традиції з подібними паперами та встановлені канали розповсюдження. На американських фондових біржах такі інструменти широко відомі інституціональним та кваліфікованим роздрібним інвесторам.

Альтернативні платформи і новий курс експансії

За словами Оеї, один із способів повернути интерес — це перелістинг STRE на альтернативні платформи, зокрема на нідерландські центри. Це могло б забезпечити кращу ліквідність, глибший маркет-мейкінг, вужчі спреди та ширшу доступність для європейських інвесторів. Ці умови були б значно більш сприятливі для масштабування впровадження продукту.

Проте залишається відкритим питання: чи буде Strategy подвоювати зусилля в Європі як перспективній зоні зростання, чи натомість сконцентрується на американському ринку, де вона вже має чотири успішні серії безстрокових привілейованих паперів?

Широший контекст: як крипторинок справляється з морозом

Дебаклі STRE в Європі відбувається на тлі більш широких ринкових турбулентностей. У січні 2026-го більшість крипто-активів впала, оскільки Биткоїн зісковзнув нижче позначки 84 000 доларів — актуальний рівень становить $84.04K. Обсяги спотової торгівлі криптовалютами скоротилися вдвічі: з 1,7 трильйона доларів минулого року вони впали до 900 мільярдів доларів, що відображає занепад ринкового ентузіазму.

Цікаво, що інші гравці роблять інші ставки. Pudgy Penguins, наприклад, постійно зміцнює позицію як одна з найсильніших NFT-нативних брендів. Компанія переходить від спекулятивних “цифрових люксус-товарів” до багатовіддільної платформи споживчої IP. Екосистема вже охопила фізичні й гібридні продукти (понад $13M в роздрібному продажу), ігри (Pudgy Party завантажили понад 500K разів за два тижні) та широко розповсюджений токен PENGU ($0.01 за акцію на даний момент).

Виклик для Майкла Сейлора: переосмислення європейської стратегії

На тлі таких eventos Майкл Сейлор раніше принижував важливість розширення на такі ринки, як Японія. Однак європейське маневрування STRE демонструє, що глобальні розширення потребують більше ніж просто гарної ідеї та фінансових ресурсів — потрібна також адаптація до місцевих ринкових реалій.

Експансія Strategy у Європу залишається великим експериментом. Якщо компанія зможе подолати структурні бар’єри і побудувати нормальний канал розповсюдження, STRE може ще знайти своїх інвесторів. Якщо ж Сейлор вирішить зосередитись переважно на США, де американські преференційні папери мають численні переваги, європейське відділення цієї історії може залишитись коротким епізодом у більш амбітному плані глобального домінування.