Чому токенізація приватного кредиту змінює фінансовий ринок

Зі скороченням кредитування в банківському секторі ринок приватного кредитування перебуває на структурному темпі зростання. Оскільки формуються нові ринкові структури, а приватні кредитори та інвестиційні компанії відповідають за пропозицію кредитування, токенізація приватного кредитування може стати справжнім проривом. Генеральний директор Maple Finance Сідні Пауелл зазначив, що хоча традиційні обговорення токенізації зосереджені на казначейських цінних паперах і грошових ринках, реальна історія зростання є приватним кредитом.

Передумови структурного розширення на ринках приватного кредитування

Ринок приватного кредитування вже демонструє потужне зростання. Кредитний бізнес, який традиційно контролювався банками, швидко переходить до приватних інвестиційних компаній, таких як великі кредитні менеджери та Apollo. Це не просто зміна частки ринку, а структурний зсув у самій функції фінансового посередництва.

Частково це пов’язано з жорсткішими регуляціями та зростаючими вимогами до капіталу, що зробило традиційні банки обережнішими у кредитуванні, тоді як інституційні інвестори, такі як пенсійні фонди та страхові компанії, звернулися до приватних кредитних можливостей у пошуках вищої прибутковості. Зі зміною динаміки попиту і пропозиції сам ринок значно розширюється.

Три фундаментальні виклики у пошуку токенізації

То чому ж приватний кредит оптимізований для токенізації? Причина полягає у трьох структурних викликах, з якими стикається ринок.

Обмеження ліквідностіце перша проблема. Приватне кредитування є переважно двостороннім ринком для позабіржової (OTC) торгівлі і не обробляється на публічних біржах. Навіть якщо ви спробуєте продати ці кредити, знайти покупця буде складно, і на виконання угоди знадобиться час. Порівняно з акціями та фондами грошового ринку, глибина учасників ринку є надзвичайно низькою.

Відсутність механізму визначення ціни— це друга проблема. На біржі немає щоденного оновлення еталонної ціни, а учасники ринку встановлюють власні ціни. Внаслідок цього ціна активів з однаковими ризиковими характеристиками змінюється, що ускладнює формування справедливої ринкової ціни.

Відсутність прозорості інформації— це третя проблема. Стандарти звітності не є єдиними, і часто немає достатнього розкриття рівнів кредитного плеча, якості забезпечення та потенційного ризику. «Саме такий ринок має сенс», — сказав Пауелл в інтерв’ю CoinDesk. Onchain може поступово усувати цю приховану прозорість.

Революція прозорості та кредитний дефолт з On-chain

Впровадження приватного кредитування на ланцюгу прозоро фіксує весь життєвий цикл — від позики до погашення або дефолту. Це дозволяє учасникам ринку розуміти стан активів у режимі реального часу.

Цікаво, що Пауелл стверджує, що «ончейн — це за замовчуванням функція, а не баг». Дефолт — це нормальне явище на кредитному ринку, і проблема полягає в тому, що проблема залишається непрозорою, а сама проблема прихована. Шахрайські дії, такі як подвійне забезпечення дебіторської заборгованості, також складно здійснити шляхом забезпечення пулу активів із «єдиним набором токенів» через токенізацію.

У традиційних ринках приватного кредитування створено порочне коло, коли проблеми виникають пізно і швидко поширюються. Наприклад, у випадку виробника автозапчастин First Brand невдачі у рефінансуванні та виявлення нерозкритих позабалансових зобов’язань суттєво вплинули на кількох приватних кредиторів. Такі ситуації можна виявити раніше, якщо існує прозора та аудитована система на основі блокчейну.

Інституційна дохідність прискорює розширення приватних кредитів

У найближчі роки очікується, що приплив коштів до приватних кредитів прискориться ще більше. Інституційні інвестори, які керують найбільшими балансами, такими як пенсійні фонди, страхові компанії, керуючі активами та суверенні фонди, неминуче змушені прагнути прибутковості.

З огляду на макроекономічне середовище, державний борг досяг десятків трильйонів доларів, і досягнення збалансованого бюджету залишається політично складним. За таких обставин вартість реальних і високоприбуткових активів зростає відносно тому, що інфляція фактично діє податком на купівельну спроможність. Це структурна сила, яка штовхає інституційних інвесторів до приватних кредитних можливостей.

Пауелл також звертає увагу на спроби реформ, такі як спрощення регулювання та розширення пропозиції економіки, але вважає, що структурне перевантаження боргом все одно створить попутний вітер для реальних активів. Коротко кажучи, розширення ринку приватного кредитування — це не просто тимчасова тенденція, а середньострокова тенденція, що випливає з макроекономічних структур.

Перспективи токенізації, щоб зробити приватні кредитні ринки безпечнішими

За словами Пауелла, токенізація приватного кредитування, ймовірно, стане достатньо впливовою, щоб змінити структуру фінансових ринків у найближчі роки. Впровадження прозорого та аудитуваного блокчейну розширить базу інвесторів і зменшить тертя на вторинному ринку.

Натомість токенізація акцій може залишатися обмеженою у вигодах. Причина в тому, що в епоху, коли брокерські комісії наближаються до нуля, граничний прибуток від додаткової ефективності є невеликим. Натомість саме базова прозорість і обмеження ліквідності, з якими стикається приватний кредит, найкраще вирішуються технологією токенізації.

Крім того, з розвитком ончейн-кредитування очікується, що кредити, забезпечені криптовалютою, перейдуть до стадії оцінки традиційними кредитними рейтинговими агентствами. Якщо ці фінансові продукти будуть оцінені, вони будуть включені до рекомендацій основних інвесторів у фіксований дохід, перетворюючи їх із «якісних активів на активи інвестиційного рівня» в тій самій системі, що регулює корпоративне та національне кредитування.

Токенізація приватного кредитування може бути не просто технологічною інновацією, а структурним поворотним моментом, який сприятиме прозорості та ефективності на фінансових ринках.