Мережа підпільних KOL-фінансів змінює підхід до збору коштів у криптоіндустрії

Ринок інвестицій у криптовалюти зазнає тихої революції. Замість традиційних венчурних капіталістів, які фінансують стартапи у конференц-залах Кремнієвої долини, децентралізована армія інфлюенсерів у соціальних мережах—так званих KOL (Key Opinion Leaders)—тепер підписує чеки, купує токени за зниженою ціною та одразу використовує свої величезні аудиторії для просування проектів. Ця нова модель фінансування KOL стала однією з найспірніших та найнепрозоріших механізмів фінансування у криптоіндустрії.

Ці творці, що перетворилися на інвесторів, працюють у сірих зонах, де межа між інвестиціями та просуванням розмивається. Один інфлюенсер може витратити 50 000 доларів на купівлю токенів за спеціальною знижкою, а потім створити промоційної цінності на 500 000 доларів, підвищуючи популярність проекту серед сотень тисяч підписників. Асиметрія вражає, і роздрібні інвестори— ті, хто фактично купує токени за публічною ціною— рідко розуміють, у якій грі вони беруть участь.

Як працюють раунди KOL Finance: новий підхід до залучення коштів

На відміну від традиційних платних просувань, коли криптопроекти писали чеки інфлюенсерам (модель, вдосконалена особистостями на кшталт BitBoy Crypto, які брали десятки тисяч доларів за одне схвалення), модель KOL фінансування інвертує потік капіталу. Тепер інфлюенсери вкладають свої власні гроші у проекти в обмін на надзвичайні привілеї.

Згідно з глибоким розслідуванням CoinDesk, яке включало понад 25 інтерв’ю з засновниками, інвесторами та інсайдерами галузі, ці угоди за моделлю KOL зазвичай включають:

• Знижені оцінки: інфлюенсери купують токени на 30-50% дешевше за ціну, яку пропонують звичайним інвесторам
• Прискорені графіки вестінгу: у той час як приватні інвестори чекають 12-24 місяці, щоб продати свої токени, KOL часто розблоковують 15-30% своїх активів у день запуску—що дозволяє одразу отримати прибуток
• Ексклюзивні умови угод: кращі, ніж ті, що отримують ангельські інвестори або венчурні фонди

Яскравий приклад виник із Humanity Protocol, цифрового проекту ідентичності, який конкурує з Worldcoin Сема Альтмана. Стартап зібрав у початку 2024 року 1,5 мільйона доларів, поєднуючи традиційних ангельських інвесторів із десятками KOL. Внутрішні документи, переглянуті CoinDesk, окреслювали конкретні завдання у соцмережах: KOL мали “лайкати” та коментувати три щотижневі твіти, писати три твіти-ланцюги про проект і брати участь у щомісячних Twitter Spaces. Інфлюенсери, орієнтовані на трейдерів, отримували інструкцію публічно купити ще не оголошений токен “після запуску, щоб продемонструвати прихильність”. YouTube-блогери мали створювати “спекулятивні відео”, у яких Humanity Protocol виступав як конкурент Worldcoin.

“Чим більше вони просуватимуть свої пакети, тим більше може вирости токен, що дуже добре для проекту і дуже добре для цінового руху,” пояснив Влад Світанко, CEO Cryptorsy, маркетингової компанії, яка спеціалізується на угодах KOL finance. Це прозоре визнання відкриває основний механізм: проекти використовують жадібність інфлюенсерів для підвищення ціни своїх токенів.

Проблема розкриття інформації: потенційне юридичне мінне поле

Тут KOL finance входить у темну юридичну територію. У той час як фондовий ринок суворо вимагає розкриття інформації про платні схвалення (SEC Rule 10b5-1), криптоіндустрія здебільшого працює без відповідного контролю. Більшість KOL не розкривають свої фінансові інвестиції при просуванні проектів своїй аудиторії.

Аріель Гівнер, крипто-юрист із Філадельфії, попереджає про регуляторний ризик: “Коли інфлюенсери не розкривають такі угоди, вони вводять в оману свою аудиторію, багато з яких покладаються на ці схвалення для прийняття фінансових рішень. Відсутність прозорості підриває довіру, яка є основою цифрової торгівлі, і може призвести до значних фінансових втрат для недосвідчених підписників.”

Згідно з рекомендаціями FTC, інфлюенсери, що отримують компенсацію за просування, повинні включати “чіткі та помітні розкриття”—наприклад, “#ad” або “#sponsored”. Більшість KOL цього не роблять. Коли CoinDesk звернувся до Шитіжа Гупти, співробітника каналу YouTube Altcoin Buzz (419 000 підписників), щодо його участі у раунді Humanity Protocol, він заявив, що канал не інвестував—але з’явився у приватній групі Telegram проекту для KOL. Обережно він сказав, що Altcoin Buzz “ще не” отримав компенсацію, але не заперечував майбутніх угод.

Стейсі Мур, інфлюенсер із 46 000 підписників, яка публічно відмовляється брати участь у KOL finance, прямо підсумувала асиметрію: “Ці угоди у більшості випадків не належним чином розкриваються, тому спільнота не знає про раунди KOL і їхні умови вестінгу. Це вигідно протоколам, вигідно KOL, але важко для роздрібних інвесторів.”

Вплив на ринок: інфлюенсери рухають мільярди у вартості токенів

Економіка KOL finance не є лише теоретичною проблемою—вона активно рухає ринки. Дослідження компанії The Tie, аналітичної фірми у сфері криптовалют, проаналізувало 310 постів інфлюенсерів у соцмережах про 175 топових криптовалют за 90 днів. Вони виявили “значні та позитивні рухи токенів” у години після цих публікацій.

“Вони безумовно мають вплив,” сказав Джошуа Франк, CEO The Tie, “і, ймовірно, мають значний вплив на криптовалюти з меншими ринковими капіталізаціями.” Для проектів із запуском нових токенів цей вплив безпосередньо перетворюється у перший день цінового стрибка—і швидкий скидання при ліквідації KOL своїх передзапускових активів.

Економіка для звичайних інвесторів є жорсткою. Creator.Bid, проект, орієнтований на AI, виділив 23% свого загального запасу токенів саме для ранніх KOL—токенів, які вони могли почати продавати одразу після запуску аірдропу. Veggies Gotchi виділив таку ж кількість токенів інвесторам KOL, як і всій спільноті.

Деякі проекти намагаються захистити інтереси роздрібних інвесторів. Citizend, платформа запуску токенів, запровадила менш вигідний вестінг для KOL, ніж для роздрібних покупців. Але навіть цей мінімальний захист є опційним: радник Citizend Юліан Лайтлоф визнав, що просування KOL “є їхнім обов’язком і нічого ми не примушуємо контрактами.” Іншими словами, проекти встановлюють правила, які фактично не виконують.

Чому KOL Finance стрімко зростає: економіка творців зустрічається з крипто

Злиття інфлюенсерів і інвесторів відбувалося поступово, а потім раптово. Стейсі Мур оцінила, що “75% більш-менш відомих подій генерації токенів [TGE] з початку 2024 року мали раунди KOL.” Тенденція відображає глибші структурні зміни у тому, як капітал рухається через цифрові мережі.

“Це обходить не лише венчурних інвесторів, а й маркетинг,” сказав один із добре знайомих із структурами KOL. “Люди скажуть, що їм навіть не потрібен маркетинг—вони отримують капітал через розподіл.” Іншими словами, залучаючи інфлюенсерів як інвесторів, проекти зменшують два дорогих процеси (збір коштів і маркетинг) у один.

Багато крипто-маркетингових агентств тепер створюють бази даних сотень KOL, пропонуючи зв’язати інфлюенсерів із проектами за плату. Менші інфлюенсери почали формувати синдикати для колективних переговорів про кращі умови KOL finance. Ринок стає професіоналізованим.

Проекти самі стають дедалі вибірковішими щодо того, які KOL долучаються до їхніх раундів. Один керівник відомого криптопроекту сказав: “Ми відібрали 100 KOL, дуже ретельно відсіяли непотріб—в результаті більшість, не всі, просто хочуть, щоб їхній токен піднявся і швидко продався.”

Ця вибірковість відображає якісні побоювання. Якщо інфлюенсери просувають очевидні провали, вони шкодять своїй репутації. Але навіть за ретельного відбору стимул залишаються неправильними: KOL отримують прибуток, коли токени злітають у день запуску, а потім падають після ліквідації своїх позицій.

Проблема вестінгу: короткострокові стимули і довгострокові наслідки

Фінансова структура KOL finance майже гарантує динаміку “підйому і скидання”. Інфлюенсери, що отримують 15-30% своїх токенів одразу після запуску, відчувають величезний тиск продавати—а покупка їхньої аудиторії створює штучний попит, яким вони можуть скористатися.

“Зараз тенденція така, що ніхто не приймає більше ніж 12 місяців вестінгу,” сказав Матас Чепуліс, керівник OBS World і асоційований із KOL HQ, маркетинговою компанією. “Усі хочуть швидко заробити.” Такий короткостроковий підхід створює гонитву за виходом, коли KOL змагаються, щоб швидко скинути активи, перш ніж інші інфлюенсери заповнять ринок.

Для ранніх інвесторів, які вірять у проекти на довгострокову перспективу, це прискорення продажів токенів є катастрофічним тиском вниз. Один із досвідчених інвесторів повідомив, що отримує “10x на день” пропозицій приєднатися до раундів KOL—“майже всі вимагають просування, майже ніколи—розкриття інформації.”

Шлях уперед: регулювання проти професіоналізації KOL finance

Зі зростанням економіки творців, що змінює потік цінностей у цифрових мережах, модель KOL finance у криптоіндустрії, ймовірно, буде розширюватися, а не зменшуватися. Ефективність очевидна: проекти отримують капітал і маркетинг одночасно, інфлюенсери отримують прибутки, схожі на капітал у вигляді акцій, без управлінських обов’язків, а мережі розподілу активуються.

Але непрозорість моделі та неправильні стимули створюють реальні небезпеки для роздрібних інвесторів. Без застосування правил FTC щодо розкриття інформації або відповідних крипто-специфічних регуляцій, інформаційна асиметрія між KOL і їхньою аудиторією лише поглиблюватиметься.

Деякі проекти, як Citizend, експериментують із умовами KOL finance, що краще захищають інтереси роздрібних інвесторів. Більшість же продовжують максимально використовувати капітал і просування інфлюенсерів. Поки регулятори не втрутяться або репутаційний збиток не накопичиться, економіка KOL finance залишатиметься зоною високого тертя, де інсайдери постійно отримують прибутки за рахунок необізнаних мас, яких вони заохочують купувати.