Токенізація приватних кредитних ринків: чому лідери галузі вважають це наступною великою можливістю

Ринки приватного кредитування переживають вибуховий ріст, оскільки традиційні банки відступають, а альтернативні кредитори заповнюють цю нішу. За словами CEO Maple Finance Сідні Пауелл, яка нещодавно спілкувалася з галузевими спостерігачами, цей швидко зростаючий сектор може тримати ключ до розкриття найпереконливішого застосування токенізації у реальному світі. На відміну від часто розпіарених кейсів навколо державних цінних паперів і фондів грошового ринку, ринки приватного кредитування мають унікальні структурні виклики, які технологія блокчейн здатна вирішити унікальним чином.

Проблема непрозорості на ринках приватного кредитування

Ринки приватного кредитування працюють у відносній темряві. Більшість угод відбувається поза біржею через двосторонні переговори між кредиторами та позичальниками, з мінімальним публічним звітуванням або прозорими механізмами ціноутворення. Відсутність видимості створює значний опір для інвесторів, які прагнуть отримати експозицію до цього класу активів.

Головна проблема? Обмежена ліквідність, слабке виявлення цін і непрозорі ланцюги звітності протягом усього життєвого циклу інвестицій. Коли угода приватного кредиту переходить від однієї сторони до іншої, часто немає чіткої ринкової ціни, що ускладнює вторинним інвесторам визначити, за що вони платять. Інформаційна асиметрія глибока — інвестори часто не мають чіткої видимості щодо коефіцієнтів левериджу, якості застави або фактичного ризику у своїх портфелях.

Пауелл стверджує, що саме тут і має сенс токенізація. «Ринки, де інформація фрагментована і активи важко переміщати — це ідеальне середовище для рішень на базі блокчейн», — пояснив він. На відміну від цього, ринки акцій не потребують такої термінової токенізації, оскільки брокерські витрати вже знизилися майже до нуля через платформи без комісій. Користь від цього — надто мала.

Як блокчейн трансформує ринки кредитування

Коли приватний кредит токенізується, весь життєвий цикл позики стає прозорим і піддається аудиту. Від початку до погашення або дефолту кожна транзакція записується у незмінний реєстр. Це створює кілька конкретних переваг:

Ширший доступ для інвесторів: Токенізація дозволяє дробове володіння, що дає можливість інституційним інвесторам — пенсійним фондам, ендовментам, страховим компаніям і суверенним фондам — інвестувати у угоди, які раніше були їм недоступні через мінімальні розміри інвестицій.

Швидше розрахунки: Блокчейн-мережі усувають посередників, зменшуючи час і вартість переміщення активів між сторонами. Те, що зазвичай займало тижні, тепер може відбуватися за години.

Запобігання шахрайству: Одним із найпереконливіших засобів захисту є усунення подвійного закладання receivables. Токенізація гарантує, що існує фактично «один набір токенів», що представляє кожен пул активів, що робить технічно неможливим закласти один і той самий заставу двічі — шахрайську схему, яка вже багато років турбує ринки приватного кредитування.

Виявлення цін: Прозорий ринок на базі блокчейн природно формує сигнали цін, оскільки все більше учасників торгують, зменшуючи інформаційні прогалини, що турбують традиційні OTC-ринки.

Тест на кредитний дефолт

Пауелл очікує, що перший високопрофільний кредитний дефолт у мережі станеться протягом найближчих кількох років. Замість сприймати це як провал децентралізованих фінансів, він бачить у цьому можливість продемонструвати переваги блокчейну.

Дефолти — це нормальна частина ринків кредитування — вони не є помилкою, а особливістю. Різниця у тому, що на ончейні все прозоро. Коли щось йде не так, кожен може побачити, що саме трапилося і чому. Ця можливість аудиту значно ускладнює приховування проблем і їхнє тихе поширення у системі, як це часто трапляється у приватному кредитуванні.

Банкрутство First Brands у вересні 2025 року ілюструє проблему традиційних ринків. Збанкрутіла компанія з виробництва автозапчастин, що сталася після появи складних, нерозкритих поза балансом зобов’язань, які з’явилися занадто пізно для реагування багатьох кредиторів. Оскільки угоди приватного кредитування мають мінімальне звітування і двосторонні переговори, інвестори не завжди знають, з чим вони мають справу, доки не настане криза. Ончейн-система зробила б ці зобов’язання миттєво видимими для всіх зацікавлених сторін.

Шлях до інституційного впровадження

Пауелл прогнозує, що вже за рік — можливо, до кінця 2026 року — перші кредити, забезпечені криптовалютою, отримають традиційні кредитні рейтинги від авторитетних агентств. Це стане переломним моментом. Після рейтингу ці інструменти можна буде синдиковано у мандати інституційних інвестицій у фіксований дохід, перетворюючи їх із «цікавого експерименту» на «інвестиційно-класовий актив» за тими самими рамками, що й корпоративний і суверенний кредит.

Великі інституції контролюють найбільші балансові звіти і повинні шукати доходність деінде. Оскільки вартість державного боргу зростає у трильйони, пенсійні фонди, ендовменти, страховики і менеджери активів все більше дивитимуться за межі традиційних ринків. Ринки приватного кредитування — тепер з підсиленням прозорості та ефективності за допомогою блокчейну — стають природним місцем для цього капіталу.

Більша картина

Ця зміна відображає ширшу еволюцію у тому, як може працювати фінансова інфраструктура. Токенізація не про заміну традиційних фінансів — вона про їхню більш ефективну, прозору і доступну організацію. Для ринків приватного кредитування зокрема, технологія безпосередньо вирішує багаторічні структурні проблеми, які опиралися традиційним рішенням.

Історія токенізації може бути не про державні облігації або стейблкоїни, а про те, як блокчейн трансформує хаотичні, непрозорі ринки приватного кредитування в систему, де інвестори мають довіру, шахрайство стає важчим, а потік капіталу — більш вільним.