Гучні провали колективних угод на Уолл-стріт! Перша урок для інвесторів у 2026 році: наскільки небезпечні надмірно переповнені торги?

У середовищі ринку, де інвестори масово переслідують прибутки, а роздрібні трейдери сприяють підйому, цього тижня ринок яскраво продемонстрував, наскільки швидко може зникнути віра у його перспективи.

Зі зниженням популярних торгових інструментів, десятки трильйонів доларів капіталу швидко перерозподіляються, а надмірно концентровані позиції майже не залишають простору для помилок.

Першими постраждали ринки дорогоцінних металів. Золото зазнало найрізкішого падіння за десятиліття, а срібло — рекордного за історією зниження. Інші популярні стратегії також демонструють нестабільність — включаючи короткі позиції на доларі, ставки на нерухомість у нефінансових ринках, а також торгівлю концепціями штучного інтелекту (AI).

Хоча коливання дорогоцінних металів залишаються основною темою цього тижня, за цим стоїть глибший сигнал: коли торгові стратегії стають загальним консенсусом, навіть найменші зміни можуть спричинити несподівані сильні коливання.

Ще до різкого падіння цін, на ринку вже почали з’являтися ознаки перенасиченості. Опитування керівників фондів у США за січень показало, що довгі позиції на золото вважаються найпересиченішими у глобальному ринковому контексті. Постійний попит підняв ціну золота до понад 44% від довгострокової трендової лінії, а рівень премії досяг найвищого з 1980 року.

Труіст Едвайзері Сервісес, головний стратег ринку Кіт Лернер, прямо заявив: «Загальний ринковий консенсус завжди правильний — хіба що не доходить до крайнощів».

Цього тижня цей крайній рівень був випробуваний.

У п’ятницю індекс долара досяг найвищого за останні п’ять місяців одноденного зростання, що сильно вдарило по коротких позиціях на долар; акції ринків, що розвиваються, показали найгірший за цей період одноденний результат. Вже у четвер ранком почали з’являтися ознаки тріщин — ціни на золото і срібло за 30 хвилин впали більш ніж на 7%, хоча згодом частково відновилися, але тенденція залишилася негативною.

У п’ятницю президент США Дональд Трамп висунув кандидатуру Кевіна Воша на посаду голови Федеральної резервної системи, що ще більше прискорило продажі на ринку. Це призначення, яке вже було прогнозованим і популярним серед ринкових аналітиків, прискорило зміну тренду. Останнім часом Вош перейшов до позиції щодо зниження ставок, що додало невизначеності у політику ФРС і послабило очікування щодо її м’якої політики. Це сприяло подальшому зростанню долара і послабленню логіки «валютної девальвації», яка раніше підтримувала зростання металів.

У нормальних умовах ці фактори могли б викликати лише помірне коригування. Але зараз, коли позиції інвесторів настільки односторонні, а рівень кредитного плеча постійно зростає, навіть ці фактори достатньо для різкого одноденного обвалу: золото втратило понад 9%, срібло — близько 27%.

Співзасновник Manulife John Hancock Investments, співголова з багатогалузевих стратегій Емілі Роланд зазначила: «Будь-який актив, що зростає за параболічною кривою, зазвичай і падає також за параболічною. Це падіння дорогоцінних металів — здебільшого результат динаміки ринку, технічних операцій і емоцій».

Такий односторонній підхід характерний для різних ринків. За даними Renaissance Macro Research, індекс настроїв срібла, який розраховується на основі щотижневих опитувань аналітиків і фінансових авторів, досяг найвищого рівня з 1998 року. До п’ятниці долар зазнав найгіршого за вісім років початку року, а показник MSCI для ринків, що розвиваються, перевершив S&P 500 — досягши найвищого рівня з 2022 року.

Цей феномен знову нагадує ринку: навіть якщо загальна тенденція бичачого ринку залишається стійкою, рівень односторонніх позицій інвесторів досяг високого рівня. Падіння дорогоцінних металів цього тижня також висвітлило інші перенасичені торгівлі — від популярних малих капіталізаційних акцій до стратегій, що ставлять на зниження волатильності і круті криві доходності.

У середу Microsoft (MSFT.US) оголосила про рекордні витрати на AI, але зростання її основного хмарного бізнесу сповільнилося, що знову викликало занепокоєння ринку: великі інвестиції технологічних гігантів можуть потребувати більше часу для перетворення у реальні прибутки. Реакція ринку була швидкою — ціна акцій Microsoft знизилася, і інвестори почали переоцінювати поширену раніше ідею, що «високі витрати зміцнять домінування США у технологіях».

Попередній тиждень ознаменувався напруженістю у відносинах між Європою та США, що спричинило короткочасне зниження ринкових показників, але згодом активи майже синхронно відновилися.

Цього тижня індекс S&P 500 завершив двотижневий спад і вперше за три тижні зафіксував зростання, а також прорвав позначку 7000 пунктів.

За цим галасом приховується більш глибока проблема: у цьому ринку, керованому динамікою, чи залишаються ще можливості для контрінвесторів? Перед тим, як ринок перейде у стан консенсусу, яка ціна такої протилежної стратегії?

Голова багатогалузевих стратегій American Century Investments Річ Вайс — один із інвесторів, що почали діяти проти тренду наприкінці минулого року. Його портфель почав збільшувати позиції у американських акціях і зменшувати — у закордонних активів, але через значне зростання іноземних активів ця стратегія ще не дала результату.

Однак він не сумнівається і вірить, що стабільне зростання прибутків компаній допоможе США залишатися попереду світових конкурентів.

Вайс сказав: «Хоча поточний тренд ринку й іде врозріз із нашими очікуваннями, фундаментальні показники розвиваються у сприятливому для нас напрямку. Купувати за зростаючий ринок — це все одно що збирати монети перед катком — здається, що це можливо, поки не настане криза».

Хоча коливання у п’ятницю ще не покінчили з усіма популярними торгівлями, деякі інвестори вже починають задумуватися: чи не є це ранні сигнали виходу з ринку?

Джеф Муленкамп, який давно слідкує за зростанням золота, керує фондом обсягом 270 мільйонів доларів, що за цей рік вже приніс майже 10% прибутку. Він зазначив, що цей різкий спад золота — не найкраща новина, але якщо зараз швидко виходити, а потім ціна знову зросте, можна пропустити роки прибутків.

Він додав: «Зараз я маю поставити собі питання: скільки ще може впасти ціна золота? — і поки що не маю відповіді».