Stablecoins загрожують мільярдам банківських депозитів: попередження від керівника Bank of America

Зростання стабільних монет ставить перед традиційними банками значні виклики. За словами Браяна Мойніхана, генерального директора Bank of America, ці цифрові валюти можуть залучити до шести трильйонів доларів банківських депозитів—зміщення, яке може фундаментально дестабілізувати фінансову систему.

Стурбованість Мойніхана: мільярди доларів у блокчейн-альтернативи

Під час інвестиційної конференції Bank of America Мойніхан висловив занепокоєння щодо потенційного відтоку заощаджень у стабільні монети та продукти з доходністю, пов’язані з цими цифровими активами. Хоча він висловив упевненість, що його банк адаптується до цієї тенденції, він підкреслив ширше системне ризик.

“Ми впораємося,” сказав Мойніхан, “але більша проблема, з якою ми всі йшли до Конгресу, полягає в тому, що мільярди доларів можуть мігрувати з банківських балансів.” Це не просто проблема для Bank of America—з кінцем 2025 року з депозитами на два трильйони доларів, цей інститут глибоко інтегрований у американську кредитну інфраструктуру. Якщо лише частина цих активів зникне, наслідки можуть бути значними.

Проблема: кредитна спроможність і вартість позик

Основне питання, яке стоїть за попередженням Мойніхана, — це зв’язок між депозитами та кредитуванням. Депозити — це не лише актив на балансі банків—вони є джерелом фінансування, за допомогою якого установи видають позики домогосподарствам і малим підприємствам. Якщо ці заощадження перейдуть у стабільні монети, кредитна здатність банків зменшиться.

Це спричинить ефект обертання: банки будуть змушені більше покладатися на дорогі оптові фінансування, що підвищить вартість позик. Для малих і середніх підприємств—які вже мають менший доступ до капіталу, ніж великі корпорації—це може бути особливо шкідливим. Економічні наслідки такого сценарію будуть не лише банківськими, а й торкнуться ширшої кредитної екосистеми.

Законодавча боротьба за доходність стабільних монет

Важливим елементом цього дискурсу є так зване “регуляторне арбітраж” — практики, які використовують емітенти стабільних монет. Хоча законодавство, таке як закон GENIUS, ухвалений минулого року, мав на меті створити федеральну рамку для емітентів стабільних монет, фінансові установи наполягали на більш жорстких гарантіях.

Головна проблема: емітенти стабільних монет все частіше пропонують доходи, які фактично обходять закон. Хоча пряме виплата відсотків емітентами заборонена, вони знаходять креативні шляхи пропонувати стимули, схожі на доходи—що фактично перетворює їх у депозитні продукти з доходністю. Аналізатор RBC Capital Markets Герард Кессіді висвітлив ці лазівки у законодавстві, і Конгрес наразі обговорює закриття цих прогалин. Однак цей процес зупинився після того, як Coinbase відкликала свою підтримку законопроекту.

Американська асоціація банкірів (ABA)—представляє понад 100 фінансових установ—недавно закликала сенаторів закрити ці “небезпекові лазівки” і підпорядкувати емітентів стабільних монет тим самим регуляторним вимогам, що й традиційні банки.

Розділена банківська сфера

Цікаво, що публічна позиція Bank of America значно відрізняється від позиції інших великих кредиторів. JPMorgan нещодавно зменшив значущість ризику, що стабільні монети становитимуть загрозу для фінансової системи. Представник JPMorgan зазначив, що “завжди існувало кілька рівнів грошей”—центральні банківські гроші, комерційні гроші та інституційні—і стабільні монети просто стануть додатковим рівнем.

Ця позиція різко контрастує з занепокоєннями, які висловлюють community-банки та Bank of America. Традиційний банківський сектор розділений: великі установи, як JPMorgan, бачать стабільні монети як доповнення, тоді як менші та середні гравці—і, ймовірно, також Bank of America—сприймають їх як конкуренцію.

Що поставлено на карту

З двома трильйонами доларів депозитів лише на балансі Bank of America, ставки у цьому дискурсі дуже високі. Навіть міграція невеликого відсотка у стабільні монети може спричинити значущі зміщення у кредитуванні. Йдеться не лише про технологічну інновацію, а й про фундаментальну фінансову структуру американської економіки.

Поки Конгрес посилює регулювання і стабільні монети все більше потрапляють у регульоване основне середовище, напруга між інноваціями та фінансовою стабільністю буде зростати.