Приватний кредит і токенізація: чому більшість експертів вважають, що це наступна велика можливість

Поки ринок приватного кредитування зростає, а традиційні банки відступають, з’являються нові можливості для інновацій. Більшість галузевих експертів, включаючи Сідні Пауелл з Maple Finance, вважають, що токенізація — процес перетворення реальних активів у цифрові токени на блокчейні — стане ключем до вирішення основних проблем цього сектору.

Реальна проблема ринку приватного кредитування

Приватне кредитування випереджає традиційні фінанси у зростанні, особливо коли основні банки шукають партнерів. Некомерційні кредитори, приватні інвестиційні компанії, такі як Apollo, та інші менеджери кредитів продовжують зростати, щоб заповнити цю прогалину. Хоча виникали побоювання щодо бульбашки та перегріву ринку, аналітики продовжують інвестувати у сектор через глибоку потребу у фінансуванні.

Однак цей ринок має очевидні виклики. На відміну від акцій або традиційних цінних паперів, приватні позики зазвичай укладаються у двосторонніх транзакціях із обмеженою прозорістю цін та вартості. Позики важко продати через низьку ліквідність і відсутність стандартних звітних процедур. Для інвесторів це означає складний процес пошуку ціни та обмежену видимість реального стану ринку.

Чому токенізація ідеально підходить для більшості приватних позик

За гучними обіцянками щодо токенізації казначейських та грошових фондів, стоїть глибша історія. Пауелл аргументує, що приватне кредитування фактично створене для блокчейну. «Це переважно over-the-counter, двосторонній ринок», — пояснює він. «Продаж таких активів зазвичай важкий і чітко звітується.»

Щодо токенізації акцій, де вигода мінімальна через зниження брокерських комісій до майже нуля, приватне кредитування має безпосередню потребу у покращенні процесів. Поміщення позик у блокчейн може спричинити значні зміни: більш прозорий ринок, ширша база інвесторів і швидша вторинна торгівля з меншими витратами.

Прозорість onchain як рішення для opacity

Однією з головних обіцянок блокчейн-орієнтованого кредитування є абсолютна прозорість. У поточній системі проблеми приватного кредитування часто стають критичними лише тоді, коли вони вже критичні, що сприяє швидкому поширенню ризиків у галузі. Яскравий приклад — банкрутство First Brands, виробника автомобілів, який подав заяву на Chapter 11 у вересні 2025 року після невдалих рефінансингових зусиль.

Справжня проблема тут: First Brands визначила складні позабалансові зобов’язання, про які багато не знає. Такі ситуації часто трапляються у приватному кредитуванні, де багато угод укладається у двосторонньому порядку і не звітується належним чином.

Якщо ці позики будуть токенізовані і зберігатися у блокчейні, весь життєвий цикл — від створення позики до платежу або дефолту — стане прозорим і піддається аудиту. Для проблем, таких як подвійне заставлення receivables, токенізація може створити ефективний «єдиний набір токенів», що репрезентує пул активів, роблячи шахрайство майже неможливим.

Default у onchain: функція, а не баг

Пауелл очікує перший великий onchain-кредитний дефолт у найближчі роки. Хоча багато сприйматиме це як катастрофу для децентралізованих фінансів, його погляд інший. Дефолти — природна частина кредитних ринків — це не проблема. В onchain-режимі головною перевагою є прозорість.

«Навіть якщо дефолти трапляються, їх розміщення у ланцюгу значно знижує ризик шахрайства», — каже Пауелл. Він аргументує, що з ростом onchain-кредитування, кредити під криптовалюту з рейтингами від традиційних рейтингових агентств можуть з’явитися вже наприкінці 2026 року. Коли вони досягнуть інвестиційного рівня, ці інструменти можна буде синдикувати у масивні портфелі з фіксованим доходом, роблячи їх доступними для ширшої інституційної бази інвесторів.

Макроекономічний фон і Біткоїн у світі кредиту

Обговорення токенізованого кредиту не може бути відокремлене від більшого макроекономічного контексту. Пауелл прямо зазначає динаміку інфляції та структурну проблему надмірного боргу урядів як додаткові фактори оптимізму щодо Біткоїна.

У контексті десяти трильйонів доларів суверенного боргу та політичної кризи з балансом бюджету, уряди мають обмежені варіанти: оподаткування або інфляція. Інфляція, за його словами, — це фактично податок на купівельну спроможність. У такій ситуації Біткоїн — як актив із фіксованим запасом — пропонує захист.

Щоб боротися з інфляцією, потрібне краще регулювання та покращена економіка з пропозиційної сторони. Але Пауелл бачить структурну проблему боргу як постійний головний опір для великих активів із фіксованим доходом, і саме тут він бачить можливості для інновацій у кредитному секторі.

Більшість великих інституцій стануть покупцями

У майбутньому, за словами керівника Maple Finance, більшість таких приватних кредитів будуть запитувати великі традиційні інституції. Пенсійні фонди, ендаументи, страхові компанії, менеджери активів і суверенні фонди багатства контролюють найбільші балансові звіти і мають шукати дохід скрізь, де зможуть його знайти.

Це не дивно: ці інституції мають великі кошти для інвестування і потребують прибутку. Токенізоване приватне кредитування пропонує рішення, що поєднує дохідність і доступність. Блокчейн-інфраструктура забезпечує швидше розрахунки та більш прозору операційну діяльність, тоді як базові активи — приватні позики — продовжують приносити високі доходи.

Таке поєднання традиційних фінансів і технологій блокчейн символізує наступний етап еволюції ринку. Для більшості учасників ринку наступні роки стануть вирішальними для інтеграції токенізації у основні фінансові операції. У центрі всього цього приватне кредитування позиціонує себе не лише як клас активів, а й як тестовий майданчик для трансформативного потенціалу блокчейну у глобальних фінансах.