Золото та срібло — епічне падіння! Що сталося?

Американський президент Трамп висунув кандидатуру Воша (Kevin Warsh) на посаду голови Федеральної резервної системи, що викликало найжорстокішу за десятиліття розпродаж дорогоцінних металів.

Автор оригіналу: Wall Street Journal

У четвер також були зафіксовані історичні рекорди по ціні золота і срібла, які різко обвалилися. Золото у п’ятницю на ранкових торгах у Азії одразу почало падати після повідомлення про висунення Трампом кандидатури Воша на посаду голови ФРС, європейські акції вже опустилися нижче позначки 5000 доларів за унцію, а індекс Доу Джонса у середині дня знизився, ціна спотового золота за день зменшилася майже на 13%, що є найгіршим внутрішньоденним падінням з початку 80-х років минулого століття, перевищивши рівень 2008 року під час фінансової кризи.

У четвер срібло вперше в історії піднялося вище 120 доларів, а у п’ятницю у середині торгів у Європі опустилося нижче 100 доларів, а під час торгів у США ціна опустилася до 80 доларів і нижче. Спотове срібло у середині дня різко обвалилося більш ніж на 35%, що стало найбільшим зафіксованим внутрішньоденним падінням. Це «криваве побоїще» торкнулося всього ринку металів, у четвер також зафіксовано рекордне зниження цін на лондонську мідь, яка впала майже на 6%.

Ринок пояснює цей обвал різким зміною очікувань інвесторів щодо політики ФРС.

Вош довгий час був відомий своїми яструбими позиціями, хоча останнім часом відкрито підтримував зниження ставок у відповідь на заклики Трампа, проте ринок вважає, що його ймовірність радикального зниження ставок малоймовірна.

Аналізатор Deutsche Bank Thu Lan Nguyen зазначила: «Ринок вважає, що Вош більш яструбий, ніж інші кандидати, наприклад Хассет». Це очікування сприяло відскоку долара, що зменшило привабливість товарів, ціноутворених у доларах, для глобальних покупців.

Висунення Воша також зменшило побоювання щодо втрати незалежності ФРС.

Раніше інвестори масово вкладалися у дорогоцінні метали як у захист, частково через побоювання девальвації валюти та втрати незалежності ФРС.

Франческо Пезоле, стратег з валютних ринків ING, зазначив, що вибір Воша «є хорошою новиною для долара, оскільки може зняти деякі побоювання щодо більш м’яких кандидатів».

Цей обвал також виявив крайню вразливість ринку дорогоцінних металів.

Після останнього зростання цін на золото і срібло, переповнені довгі позиції, рекордні обсяги купівлі опціонів на зростання та екстремальні рівні кредитного плеча поставили ринок у стан, коли будь-який тригер може викликати «гамма-скручування».

Стратег з досліджень у Pepperstone Майкл Браун заявив: «Ринок вже дуже надутий, і для такого руху потрібен лише невеликий поштовх».

Історичне падіння золота і срібла

У п’ятницю під час серединних торгів на американському ринку дорогоцінних металів відбувся захоплюючий обвал. Основний контракт на срібло у Нью-Йорку після досягнення історичного максимуму 121.785 долара у четвер опустився нижче 80 доларів, а потім до 74 доларів, знизившись більш ніж на 35% за день. Спотове срібло опустилося нижче 74.60 долара, знизившись на 35.5%, що є найбільшим внутрішньоденним падінням за всю історію.

Золото також зазнало серйозних втрат. У четвер ціна піднялася до історичного максимуму 5586.2 долара у Нью-Йорку, а у п’ятницю під час серединних торгів у США опустилася до 4714.5 долара, знизившись майже на 12%. Спотове золото у середині дня наблизилося до 4670 доларів, знизившись більш ніж на 12.7%.

До серединних торгів у США ціна ф’ючерсів на золото на COMEX за лютий закрилася з падінням на 11.37%, до 4713.9 долара за унцію, що є найбільшим одноденним зниженням з 22 січня 1980 року. Ф’ючерси на срібло за лютий на COMEX знизилися на 31.35%, до 78.29 долара за унцію, що є найбільшим закриттям за зниженням з 27 березня 1980 року.

Промислові метали також не уникнули падіння. У четвер ціна лондонської міді, яка піднялася вище 1.452 тисячі доларів і досягла історичного максимуму, знизилася у п’ятницю майже на 5.7%, до 13,158 доларів за тонну, закриваючись з падінням близько 3.4%. Ціна на лондонський олово знизилася приблизно на 5.7%, а алюміній і нікель — більш ніж на 2%.

Висунення кандидатури голови ФРС — яструбина позиція

Пусковим механізмом розпродажу стала новина про висунення Воша.

У п’ятницю у ранкових торгах у Азії з’явилися повідомлення, що Трамп висунув Воша на посаду голови ФРС, і одразу ж ціни на золото, які дев’ять днів поспіль зростали до історичних максимумів, почали падати.

Перед відкриттям американського ринку у п’ятницю Трамп офіційно оголосив про висунення кандидатури у своїх соцмережах, заявивши, що знає Воша давно і не сумнівається, що він стане одним із великих голів ФРС, можливо, найкращим.

Вош довгий час був відомий своїми яструбими позиціями, але минулого року змінив тон і підтримав значне зниження ставок у відповідь на заклики Трампа, що вважається ключовим фактором його висунення.

Інвестори і стратеги на Уолл-стріт зазначають, що вибір Трампом Воша керувати ФРС — це більш яструбна позиція, і він, ймовірно, буде протидіяти розширенню балансового рахунку, що підтримуватиме долар і зробить криву доходності держоблігацій більш крутою.

Аналізатор Panmure Liberum Том Прайс сказав:

“Ринок вважає, що Кевін Вош — раціональний кандидат, він не буде активно сприяти зниженню ставок. Звичайні інвестори з різними цілями — наприклад, збереження капіталу — вже фіксують прибутки.”

Висунення Воша сприяло сильному відскоку долара, що стало найкращим за півроку одноденним показником з липня минулого року. Індекс ICE долара, що відслідковує долар до кошика валют, у п’ятницю під час серединних торгів перевищив 97.10, піднявшись майже на 0.9%. Посилення долара зменшує привабливість товарів, ціноутворених у доларах, для глобальних покупців і підриває теорію про те, що дорогоцінні метали можуть замінити долар як світову резервну валюту.

Масовий переполох на ринку викликав «програш»

Хоча висунення Воша стало каталізатором розпродажу, аналітики вважають, що технічні фактори посилили падіння.

ЗМІ повідомляють, що зростання цін і волатильності вже створює тиск на моделі ризиків і баланси трейдерів. Дослідження Goldman Sachs вказує, що рекордний обсяг купівлі опціонів на зростання «механічно посилив ціновий імпульс вгору», оскільки продавці опціонів купують ф’ючерси для хеджування своїх позицій.

Зниження цін на золото може бути прискорене так званим «гамма-скручуванням». Це означає, що трейдери опціонів під час зростання цін купують більше ф’ючерсів для балансування портфеля, а під час падіння — продають.

Щодо ETF на золото SPDR, то великі позиції, що закінчуються у п’ятницю, зосереджені на рівнях 465 і 455 доларів, а на ф’ючерсах COMEX у березні і квітні — на рівнях 5300, 5200 і 5100 доларів.

Стратег з акцій Miller Tabak Метью Мейлі зазначив: «Це божевілля. Більша частина, ймовірно, — це «примусове продаж». Срібло останнім часом було найпопулярнішим активом для денних трейдерів і короткострокових спекулянтів, тому воно накопичило певний кредитний важіль. Зі зниженням сьогоднішнього дня з’явилися повідомлення про додаткові вимоги щодо маржі».

Michael Brown з Pepperstone зазначив: «Протягом тривалого часу ситуація на ринку металів була дуже надутою, а ознаки, що з’явилися на початку цього тижня, свідчать, що ситуація стала повністю хаотичною». Він додав, що позиції у золота і срібла «явно дуже переповнені з боку бичачих, а волатильність зросла до рівня, який можна назвати абсурдним». За таких обсягів торгів і високого кредитного плеча «не потрібно багато, щоб викликати» подібний рух у п’ятницю.

Браун сказав: «Просто кажучи, всі одночасно біжать до виходу, змушуючи ціни падати, що, у свою чергу, викликає додаткові примусові продажі», наголошуючи, що «імпульс руху — це двонапрямний процес».

Стратег з Overseas-Chinese Banking Corp. Крістофер Вонг зазначив, що рух золота «підтвердив попередження про швидке зростання і швидке падіння цін». Хоча висунення Воша було каталізатором, він вважає, що корекція давно мала статися, «це один із тих приводів, яких ринок давно чекав для закриття пароксизмальних рухів».

Технічні індикатори вже подавали сигнали тривоги

Перед обвалом кілька технічних індикаторів вже попереджали. Індекс відносної сили (RSI) за останні кілька тижнів показує, що золото і срібло могли бути перекупленими і потребують корекції. RSI золота нещодавно досяг рівня 90 — найвищого за десятиліття.

Доменік Сперцель, керівник відділу торгівлі дорогоцінними металами Heraeus, зазначив, що волатильність була надзвичайною, і психологічні рівні 5000 і 100 доларів у п’ятницю були багаторазово пробиті, «але потрібно бути готовим до подальших коливань».

Незважаючи на різке падіння у п’ятницю, ціни на золото і срібло за січень залишилися досить високими. За підсумками місячних контрактів, ціна золота у січні зросла приблизно на 9%, а срібла — більш ніж на 10%.

Ф’ючерси на золото COMEX за лютий за січень зросли на 8.98%, що є найбільшим місячним зростанням за чотири місяці і шостим місяцем поспіль зростання, що є найтривалішим періодом з жовтня 2024 року. Ф’ючерси на срібло COMEX за лютий за січень зросли на 11.63%, що є дев’ятим місяцем зростання і найбільшим за цей період, зростаючи за дев’ять місяців на 140.66%, що є найбільшим за зростанням за дев’ять місяців з квітня 2011 року.

Аналізатор Deutsche Bank у п’ятницю писав, що рівень корекції «свідчить, що учасники ринку просто чекали можливості зафіксувати прибутки після швидкого зростання цін». Головний аналітик з досліджень товарних ринків у банку Thu Lan Nguyen зазначила:

«Хоча ринок вважає, що Вош більш яструбий, ніж Хассет, ми все ж вважаємо, що ФРС ймовірно, частково піддасться тиску і знизить ставки більше, ніж очікує ринок».

Гірничі акції також зазнали значних втрат

Обвал цін на дорогоцінні метали знизив цінники основних гірничодобувних компаній. У п’ятницю під час торгів акції таких компаній, як Newmont (NEM), Barrick Mining (B) і Agnico Eagle Mines (AEM), знизилися більш ніж на 10%, а Coeur Mining (CDE) — майже на 19%.

Ще більший удар отримали ETF на срібло. У середині дня ProShares Ultra Silver (AGQ) впав більш ніж на 60%, а iShares Silver Trust ETF (SLV) — більш ніж на 30%, обидва фонди зафіксували найгірший за історією одноденний результат. Також під тиском опинилися золотовалютні ETF.

Хоча у п’ятницю гірничі акції зазнали значних втрат, деякі аналітики вважають, що корекція корисна для здоров’я ринку. Заступник голови з продуктового розвитку у Amplify ETFs Нейт Міллер сказав, що срібло виграє від попиту на захист і збереження цінності, промислового попиту та світового дефіциту, і його корекція після такого стрімкого зростання «є здоровою і відповідає типовій поведінці товарних ринків після швидкого зростання цін».

Зенер Металз, заступник головного металурга і старший стратег з металів Пітер Грант, зазначив, що хоча відскок був занадто швидким і сильним, зараз ще не пізно купувати метали. Він вважає, що падіння нижче 100 доларів — це «можливість», особливо поблизу 93 доларів на 20-денній скользячій середній. Однак «вам потрібно бути готовим до волатильності, яка може тривати довго і залишатися високою».

Макроекономіст Bloomberg Саймон Вайт зазначив:

«Спред між цінами срібла і золота майже досяг рівня кінця 1970-х років, і сьогоднішня драматична динаміка може означати точку відмови. Однак, самі по собі, ціни золота і срібла ще не досягли рівня 1979 року. Висновки про те, чи означає це завершення історичного зростання дорогоцінних металів, ще рано. Зараз ціна стає головним драйвером, а фундаментальні чинники тимчасово відійшли на другий план.»