JPMorgan Переформатовує платежі: як Басак Топрак і JPMD змінюють Волл-стріт

Кілька років тому ідея фінансового гіганта на кшталт JPMorgan повністю впровадити децентралізовані технології здавалася майже неможливою. Однак недавнє впровадження банківських депозитів, токенізованих у блокчейні Base – шар 2 від Coinbase – ознаменовує поворотний пункт у способі взаємодії Уолл-Стріт із світом цифрових активів. Цей крок не зумовлений спекуляціями чи маркетингом, а простою та переконливою реальністю: попитом інституційних клієнтів на нові форми руху капіталу.

Стратегія JPMorgan передбачає JPMD (JPM Coin), актив, радикально відмінний від звичайних стейбкоінів. Якщо останні працюють як обіцянки вартості, забезпечені резервами, то JPMD уособлює реальні претензії на існуючі банківські фонди у сейфі JPMorgan із можливістю отримання доходу. Це не просто технічна різниця – вона переорієнтовує банк як важливого посередника навіть у децентралізованих контекстах.

Попит, що рухає: Чому Басак Топрак каже, що токенізовані депозити є необхідністю

Басак Топрак, керівник продукту депозитних токенів у JPMorgan через Kinexys Digital Payments, викладає істину, яка пронизує всю стратегію: наразі єдина альтернатива готівці у публічних блокчейнах – це традиційні стейбкоіни. «Існує чіткий попит на здійснення платежів у публічних мережах із використанням банківського депозитного продукту», – стверджує Топрак. Для інституцій, які починають досліджувати он-чейн світ, особливо криптовалютних компаній і менеджерів активів, існує психологічний і регуляторний комфорт у роботі з банківськими депозитами замість стейбкоінів – фактор, який Топрак вважає ключовим.

Шлях JPMorgan у цьому напрямку розпочався у 2019 році, коли банк запустив депозитні рахунки у блокчейні на платформі Onyx, внутрішній системі, заснованій на дозволеній версії Ethereum. Однак перехід до Base – публічного блокчейну – є фундаментальним кроком у прагненні банку працювати на справді децентралізованих інфраструктурах. За словами Топрак, це просто відображає економічний феномен: куди йдуть його клієнти, туди й іде JPMorgan.

Перші кейси використання демонструють точність цієї тактики. Менеджери активів, які тримають застави на Coinbase і потребують виконувати маржеві платежі у криптовалютних транзакціях, тепер можуть робити це через JPMD, замінюючи фрагментовану систему (стейбкоіни + традиційні банківські рахунки) на єдиний і ефективний потік. Ця ситуація усуває неефективності, які раніше характеризували рух інституційного капіталу у цифровому просторі.

Приміти стейбкоінів: Як JPM Coin заповнює ринкову прогалину

Взаємозв’язок між токенізованими депозитами та стейбкоінами є більш доповнюючим, ніж протилежним, хоча конкуренція між ними значна. Обидва виконують подібні функції – платежі, розрахунки, забезпечення у торгових платформах – але з різними профілями ризику та операційною структурою. Браян Фостер, глобальний директор оптового напрямку Coinbase, описує JPMD як «примі» стейбкоінів, визнаючи їх схожість і водночас підкреслюючи нюанси.

Головна відмінність JPMD полягає у його структурі. Якщо стейбкоіни працюють як децентралізовані активи з децентралізованими механізмами емісії (і відповідно до закону GENIUS, без можливості нарахування відсотків), то JPMD залишається дозволеним активом – його можна передавати лише між уповноваженими сторонами, вже інтегрованими у платформу JPM Coin. Це забезпечує рівень регуляторного контролю, який інституції та регулятори вважають більш прийнятним.

Фостер займає прагматичну позицію щодо майбутнього цього спектра: «Ринок скаже нам, яка модель переважатиме». Однак він визначає критичне завдання для банків: як поширювати ці продукти поза межами «чотирьох стін» їхніх установ? Такий банк, як JPMorgan, легко може створити інноваційний продукт у внутрішній екосистемі, але розширення цієї присутності – залучення клієнтів поза власною базою – стане справжнім випробуванням конкуренції.

Безпека та контроль: Основи інституційної адаптації

Неминуче виникає питання: як такому важливому інституту, як JPMorgan, вдалося почуватися комфортно, зробивши цей крок? Відповідь Топрак розкриває внутрішню строгость банку.

JPMorgan не працює пасивно у мережі. Банк контролює смарт-контракт, що керує JPMD – ніхто інший. Ключі доступу зберігаються згідно з суворими криптографічними протоколами. Існує розподіл функцій між командами, що запобігає одному учаснику виконувати несанкціоновані перекази. Головне, що JPMorgan зберігає повну здатність рухати токен між адресами за потреби. Ця конфігурація перетворює публічний блокчейн у безпечний засіб зв’язку, а не у втрату контролю.

Крім того, публічні блокчейни, такі як Ethereum (який розширює Base), працюють уже понад десять років і продемонстрували стабільність. Для Топрак це не суттєво відрізняється від впровадження застосунку на будь-якому іншому технологічному рівні – це просто нова інфраструктура, що пропонує переваги у взаoperіді та швидкості. Регуляторні побоювання, які неодноразово піднімалися Банк міжнародних розрахунків (BIS), залишаються актуальними, але JPMorgan демонструє, що обережне та контрольоване впровадження може зменшити ці ризики через технічний дизайн і внутрішнє управління.

За межами «чотирьох стін»: Майбутнє банківської адаптації у публічних мережах

Крок JPMorgan означає щось більше, ніж ізольована ініціатива. Банки стикаються з подвійним тиском: з одного боку, поширення стейбкоінів переосмислює значення «грошей» у публічних мережах; з іншого – інституційні клієнти поступово мігрують у он-чейн екосистеми. Токенізовані депозити є стратегічною відповіддю – способом закріпити свою позицію у цьому новому світі, зберігаючи при цьому рамки, що задовольняють вимоги до відповідності та ризиків.

Фостер уявляє безперервний спектр, що простягається від повністю кастодіальних, простих і сегрегованих інфраструктур (консервативна стартова точка банків) до цілком децентралізованих і он-чейн інструментів (горизонт DeFi). У цьому континуумі банки, як JPMorgan, можуть обирати, де розмістити свої продукти відповідно до рівня комфорту. Уже існують проміжні варіанти, що забезпечують доступ до застосунків DeFi із збереженням кастодіанства та контролю. Це означає, що немає єдиного шляху – існує спектр виборів, що враховують різні архетипи клієнтів.

Що робить цю еволюцію особливо важливою, так це те, що JPMorgan обробля приблизно $10 трильйонів щоденних платежів. Зв’язок цієї платіжної машини з Base – і потенційно з додатковими публічними мережами – означає масштабну зміну, що виходить за межі ізольованих експериментів. Коли банк такого масштабу починає спрямовувати значні потоки капіталу через публічні блокчейни, історія змінюється з «чи це працює?» на «як це зробити у масштабі?».

Топрак підсумовує просто: «Депозити – це домінуюча форма грошей у традиційному світі, і ми твердо віримо, що вони мають знайти своє місце й у он-чейн світі». Це не спекулятивне передбачення – це заява про вже йдучі зміни. JPMorgan не винаходить майбутнє; він визнає, що його клієнти вже живуть у ньому, і як відповідальна інституція має бути там, куди рухаються ці потоки цінності.